商品指数基金年度再平衡将在短期扰动油市

市场要闻与重要数据 1、纽约商品交易所2月交货的轻质原油期货价格上涨38美分，收于每桶59.50美元，涨幅为0.64%；3月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨53美分，收于每桶63.87美元，涨幅为0.84%。SC原油主力合约收跌0.07%，报435元/桶。（来源：Bloomberg） 2、当地时间1月12日，塞尔维亚能源部长汉达诺维奇表示，从当地时间当天午夜起，塞尔维亚关键炼油厂潘切沃炼油厂将通过亚得里亚海石油管道公司（JANAF）恢复原油供应。这标志着在近100天原油供应中断之后，供油恢复的重要进展。亚得里亚海石油管道公司是克罗地亚国有能源企业，负责运营连接亚得里亚海港口与中东欧多国的跨国石油管道网络，是塞尔维亚经亚得里亚海进口原油的重要通道。汉达诺维奇说，13日清晨将有首批原油抵达，并将在本周内持续供应。这批原油约85000吨，将用于恢复塞石油工业公司旗下的潘切沃炼油厂的生产。她预计，经过原油供应恢复和相关准备工作后，潘切沃炼油厂将于1月16日左右重启生产，并计划在本月26日或27日左右投产的柴油等产品进入市场。后续还有预计35000–45000吨原油将在下周到达，以配合炼厂运转。（来源：Bloomberg） 3、1月11日，美国总统特朗普发文称，多年来，古巴一直依靠委内瑞拉的大量石油和资金维持运转。作为回报，古巴为委内瑞拉上两任独裁者提供了“安全服务”——但这一切都将终结！上周美国发动的袭击已让多数“古巴人士”丧生，而委内瑞拉再也不需要这些多年来将其挟持为人质的暴徒和敲诈者提供保护。现在委内瑞拉有了美国这个世界上迄今为止最强大的军事力量来保护他们，我们必将履行守护之责。不会再有石油和资金流向古巴了——流动将为零！我强烈建议（古巴）赶紧达成协议，以免为时已晚。（来源：Bloomberg） 4、1月10日，美国总统特朗普预测，各大石油公司将迅速达成协议，在委内瑞拉投资至少1000亿美元。这是美国强行俘虏委内瑞拉总统马杜罗后，特朗普迄今为止最直接地向这些公司施压，要求它们重返委内瑞拉。“我们将决定哪些石油公司可以进入委内瑞拉，并与这些公司达成协议。我们可能今天或不久之后就会做出决定，”特朗普在白宫与近20位石油行业高管会面时表示。特朗普表示，他预计这些公司无需联邦政府援助即可完成投资，并称石油公司将“花费至少1000亿美元自有资金，而不是政府的资金”。“如果你们不想进入委内瑞拉，请告诉我，因为我有25位今天没来的人愿意代替你们，”特朗普对石油公司代表们说。（来源：Bloomberg） 5、1月9日，受西方制裁导致原油在海上堆积以及乌克兰对能源基础设施发动密集无人机袭击的双重夹击，俄罗斯12月原油产量创下18个月来最大降幅。上月俄罗斯原油平均日产量为932.6万桶。这一数字不包括凝析油产量，较11月减少了超过10万桶/日，且比俄罗斯在欧佩克+协议下获准的产量上限低了近25万桶/日。产量下滑之际，乌克兰正对俄罗斯石油基础设施进行广泛的无人机袭击，这直接遏制了产量并影响了消化原油的炼油厂。与此同时，在美国对俄罗斯最大的两家生产商——俄罗斯石油公司和卢克石油公司实施全面制裁后，部分买家表现出迟疑，导致俄罗斯石油货物在海上积压。（来源：Bloomberg） 投资逻辑 随着彭博商品指数等被动投资基金在年初的再平衡，原油将迎来5.5万手的额外买盘，这将在短期内提振油价，但 通常在平衡仅在一周左右，仅能影响短期油价，委内瑞拉方面，随着维多等大型贸易商重新入场销售委油，地炼有望重新获得马瑞原料，但预计数量相比马杜罗事件前将会明显下降。 策略 油价短期区间震荡，中期空头配置 风险 下行风险：俄乌和谈达成协议，宏观黑天鹅事件上行风险：制裁油（俄罗斯、伊朗、委内瑞拉）供应收紧、中东冲突导致大规模断供 图表 图1：原油期货价格走势............................................................................................................................................................4图2：原油期货与国内成品油价格走势对比............................................................................................................................4图3：原油期货与美债收益率走势对比....................................................................................................................................4图4：原油期货与铜价走势对比................................................................................................................................................4图5：原油期货与金价走势对比................................................................................................................................................4图6：中国炼厂利润....................................................................................................................................................................4 资料来源：Bloomberg，华泰期货研究院 资料来源：Bloomberg，华泰期货研究院 资料来源：Bloomberg，华泰期货研究院 资料来源：卓创，华泰期货研究院 资料来源：Bloomberg、华泰期货研究院 本期分析研究员 潘翔 康远宁 从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 联系人 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com