商品指数基金年度再平衡将在短期扰动油市

市场要闻与重要数据

1. 原油期货价格：纽约商品交易所2月交货的轻质原油期货价格上涨38美分，收于每桶59.50美元，涨幅为0.64%；3月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨53美分，收于每桶63.87美元，涨幅为0.84%。SC原油主力合约收跌0.07%，报435元/桶。
2. 塞尔维亚原油供应恢复：塞尔维亚关键炼油厂潘切沃炼油厂通过亚得里亚海石油管道公司（JANAF）恢复原油供应，标志着近100天供应中断后的重要进展。首批约85000吨原油预计于1月13日抵达，炼厂计划于1月16日重启生产。
3. 古巴与委内瑞拉关系：美国总统特朗普发文称，美国将停止向古巴提供石油和资金，并预测各大石油公司将投资至少1000亿美元重返委内瑞拉。
4. 俄罗斯原油产量下降：受西方制裁和乌克兰无人机袭击影响，俄罗斯12月原油产量降至18个月来最大降幅，平均日产量为932.6万桶，较11月减少超过10万桶/日。
5. 投资逻辑：彭博商品指数再平衡将带来5.5万手的额外买盘，短期内提振油价，但影响有限。委内瑞拉方面，维多等大型贸易商重新入场销售委油，但地炼获马瑞原料数量将明显下降。

策略

• 油价短期区间震荡，中期空头配置。

风险

• 下行风险：俄乌和谈达成协议，宏观黑天鹅事件。
• 上行风险：制裁油（俄罗斯、伊朗、委内瑞拉）供应收紧、中东冲突导致大规模断供。

图表

• 图1：原油期货价格走势
• 图2：原油期货与国内成品油价格走势对比
• 图3：原油期货与美债收益率走势对比
• 图4：原油期货与铜价走势对比
• 图5：原油期货与金价走势对比
• 图6：中国炼厂利润

资料来源

• Bloomberg，华泰期货研究院
• 卓创，华泰期货研究院
• Bloomberg、华泰期货研究院