当前市场处于“强预期、强成本”与“弱现实、高库存”的深度博弈中。政策与成本因素共同构筑了价格底部并打开了上行的想象空间，但疲软且分化的实际需求与未来供应增量将严重压制价格的反弹高度并延缓行业利润修复。
行情回顾
自2025年12月下旬以来，塑料期货价格触底反弹，累计涨幅约8%。本轮反弹主要由宏观政策与成本抬升共同驱动：海外流动性宽松与国内政策预期推升了市场估值，同时地缘冲突与国内宏观回暖则形成了“油煤双强”的成本支撑格局。然而，在价格临近前期关键技术压力位之际，上行动能正受到基本面现实的制约——后期供应压力尚存，而需求端受季节性淡季和高库存压制，整体提振有限。市场正从“预期驱动”转向“现实博弈”，短期内预计将转入震荡整理格局，上行节奏将显著放缓。
基本面分析
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政策合力强化大宗商品估值空间上行
近期国内外宏观市场呈现出清晰的“政策共振”驱动特征，共同支撑大宗商品价格重心上移。海外主要经济体为应对增长放缓而实施的货币与财政宽松政策，显著提升了全球流动性预期，从金融层面推动大宗商品估值中枢上行。国内新年伊始一系列扩大内需、优化供给的政策密集出台，为大宗商品提供了明确且坚实的潜在需求支撑。
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成本端支撑尚可
近期美国再次发出对伊朗局势进行干涉的威胁，推动国际油价脱离前期低位，开启阶段性反弹行情。受此传导，国内SC原油主力合约同步走强，1月12日收盘涨幅达2.5%，为下游油系化工品提供了明确且坚实的成本支撑。同时，煤炭成本也呈现显著抬升态势，进一步强化了煤化工产业链的成本支撑逻辑。
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短期供应增速略有放缓后期供应压力仍在
截至2026年1月8日当周，国内塑料周度开工率为83.66%，增速较2025年末明显放缓，反映出市场供应压力呈现边际缓和态势。从外围市场来看，新年初启，海外供应压力不大，且后期存在减产计划，因此价格呈现出上涨的态势。不过后期来看，国内前期多套检修的装置相继重启，与此同时，山东裕龙石化2#一套30万吨的LDPE装置预计1月15日即将投产，整体供应面仍将呈现宽松态势。
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春节前下游市场有一定的备货需求
截至1月8日当周，国内聚乙烯下游各行业平均开工率为41.21%，较前一周微增0.06个百分点，主要得益于即将步入春节，下游市场有一定的备货需求。但分板块来看，塑料下游各领域表现有所分化：包装膜市场部分刚性消费领域仍具需求支撑，农膜需求继续减弱。
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社会库存延续累库格局
截至2026年1月2日，国内聚乙烯社会库存达到48.48万吨，环比微增2.04%，同比显著上涨26.62%，表明库存压力正持续累积。当前市场处于“弱预期”与“强供应”的博弈之中，整体需求因结构性分化及季节性淡季而提振有限，导致中间环节流通迟滞，库存难以有效向下游传导。
后市展望
综上，当前市场处于“强预期、强成本”与“弱现实、高库存”的深度博弈中。短期内，市场预计将维持高位震荡、小幅波动的格局，上行节奏将显著放缓。趋势性行情的出现需要等待下游备货力度的超预期兑现或供需结构的实质性改善。
