塑料期货周报：短期涨势或将放缓
国元期货研究咨询部 2026年1月13日 短期涨势或将放缓 【主要观点】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 综上，当前市场处于“强预期、强成本”与“弱现实、高库存”的深度博弈中。政策与成本因素共同构筑了价格底部并打开了上行的想象空间，但疲软且分化的实际需求与未来供应增量，将严重压制价格的反弹高度并延缓行业利润修复。短期内，市场预计将维持高位震荡、小幅波动的格局，上行节奏将显著放缓。趋势性行情的出现需要等待下游备货力度的超预期兑现或供需结构的实质性改善。 张霄电话：010-84555193 邮箱zhangxiao@guoyuanqh.com 期货从业资格号F3010320 投资咨询资格号Z0012288 【目录】 一、行情回顾................................................................................................................................................................1 二、基本面分析............................................................................................................................................................1 2.1政策合力强化大宗商品估值空间上行.................................................................................................12.2成本端支撑尚可.....................................................................................................................................12.3短期供应增速略有放缓后期供应压力仍在.........................................................................................22.4春节前下游市场有一定的备货需求.....................................................................................................32.5社会库存延续累库格局...........................................................................................................................3 一、行情回顾 自2025年12月下旬以来，塑料期货价格触底反弹，累计涨幅约8%。本轮反弹主要由宏观政策与成本抬升共同驱动：海外流动性宽松与国内政策预期推升了市场估值，同时地缘冲突与国内宏观回暖则形成了“油煤双强”的成本支撑格局。然而，在价格临近前期关键技术压力位之际，上行动能正受到基本面现实的制约——后期供应压力尚存，而需求端受季节性淡季和高库存压制，整体提振有限。市场正从“预期驱动”转向“现实博弈”，短期内预计将转入震荡整理格局，上行节奏将显著放缓。 二、基本面分析 2.1政策合力强化大宗商品估值空间上行 近期，国内外宏观市场呈现出清晰的“政策共振”驱动特征，共同支撑大宗商品价格重心上移。从海外看，主要经济体为应对增长放缓而实施的货币与财政宽松政策，显著提升了全球流动性预期，从金融层面推动大宗商品估值中枢上行。从国内看，新年伊始一系列扩大内需、优化供给的政策密集出台，特别是在现代化基建、制造业升级与设备更新等领域的重点部署，为大宗商品提供了明确且坚实的潜在需求支撑。海外宽松带来的流动性预期与国内政策形成的需求预期相互叠加，进一步强化了大宗商品的整体上涨预期和估值空间。 2.2成本端支撑尚可 从成本端来看，近期美国再次发出对伊朗局势进行干涉的威胁。鉴于伊朗地处全球重要能源通道枢纽，美伊冲突升级将导致地区紧张局势显著升温，在此背景下，推动国际油价脱离前期低位，开启阶段性反弹行情。受此传导，国内SC原油主力合约同步走强，1月12日收盘涨幅达2.5%，为下游油系化工品提供了明确且坚实的成本支撑。与此同时，煤炭成本也呈现显著抬升态势。上周以来，受宏观预期回暖及产业链补库需求带动，以黑色系为代表的 第1页共6页 塑料周报 大宗商品价格整体强势运行。在此背景下，煤炭作为基础能源与原料，其成本重心系统性上移，进一步强化了煤化工产业链的成本支撑逻辑。 当前化工品正面临阶段性的“油煤双强”的成本格局。这一方面体现了全球地缘冲突常态化对能源供应链的持续扰动，另一方面也反映出在宏观政策预期引导下，国内工业品需求的边际改善。两者共同作用，使得成本推动成为现阶段化工市场的关键定价逻辑。 2.3短期供应增速略有放缓后期供应压力仍在 截至1月8日当周，国内塑料周度开工率虽继续保持上升，但增速已较2025年末明显放缓，反映出市场供应压力呈现边际缓和态势。具体来看，隆众资讯统计数据显示，截至2026年1月8日当周，国内塑料行业周度开工率为83.66%，较前一周仅微升0.43个百分点。这一增幅较前一周（2025年12月25日当周）0.59个百分点的提升幅度有所收窄，表明产能释放节奏正在减缓，供应端对市场的压力随之趋于缓和，在此背景下，盘面价格因此获得进一步的上行动能。 从外围市场来看，新年初启，海外供应压力不大，但海外报盘依旧不多，当前美国1月初倾销活动接近尾声，市场供应水平表现松泛，且后期存在减产计划，因此价格于呈现出上涨的态势，在此影响下，对塑料价格形成了直接的向上推力。 从本周市场来看，供应端因新增广东石化、兰州石化等装置计划检修，以及前期检修装置尚未重启，因此供应增量较为有限。不过后期来看，国内前期多套检修的装置相继重启，与此同时，山东裕龙石化2#一套30万吨的LDPE装置预计1月15日即将投产，后期市场供应压力存在增加的预期，整体供应面仍将呈现宽松态势。这一结构性变化背后，反映出行业在成本支撑与供需博弈间的深度调整——产量的逐步恢复可能部分对冲来自成本端的上涨动能，使得塑料价格上行空间受到压制，并可能延缓行业利润的修复进程。 数据来源：钢联数据、国元期货 2.4春节前下游市场有一定的备货需求 从需求端看，截至1月8日当周，国内聚乙烯下游各行业平均开工率为41.21%，较前一周微增0.06个百分点，主要得益于即将步入春节，下游市场有一定的备货需求，因此对上游聚乙烯市场有一定的拉动。不过分板块来看，塑料下游各领域表现有所分化。 看向包装膜市场，2026年第二周，国内PE包装膜样本企业开工率环比微增0.6%。部分刚性消费领域如食品复合膜、日化包装袋等仍具需求支撑，企业多以消耗存量订单及适量零采维持生产；另一些企业则依靠集中交付短协订单及少量常规备库，带动开工小幅回升。预计第三周开工率将继续温和上升，主要基于中旬后下游可能启动备货，加之企业或增加常规库存并接收零散订单，排产周期有望延长，从而推动开工率阶段性提升。 农膜方面，1月8日当周整体开工率环比下降1.1%。棚膜需求继续减弱，订单跟进放缓；地膜启动偏慢，仅个别企业有招标订单支撑，多数企业维持低负荷或停机。目前行业处于棚膜收尾与地膜储备的过渡阶段，整体新单有限，叠加传统淡季来临，预计开工率将继续下行，企业原料采购以刚需为主。 2.5社会库存延续累库格局 截至2026年1月2日，国内聚乙烯社会库存达到48.48万吨，环比微增2.04%，但同比显著上涨26.62%，表明库存压力正持续累积。当前市场处于“弱预期”与“强供应”的博弈之中：尽管部分刚需领域表现平稳，但整体需求因结构性分化及季节性淡季而提振有限，导致中间环节流通迟滞，库存难以有效向下游传导。同时，供应压力依旧存在，使得市场情绪普遍谨慎，备货行为保守。展望后市，若未来下游真实备货力度不及预期，库存将难以快速去化，预计短期内仍将维持小幅波动的格局；库存趋势的根本扭转，最终取决于供需结构的实质性改善。 三、后市展望 综上，当前市场处于“强预期、强成本”与“弱现实、高库存”的深度博弈中。政策与成本因素共同构筑了价格底部并打开了上行的想象空间，但疲软且分化的实际需求与未来供应增量，将严重压制价格的反弹高度并延缓行业利润修复。短期内，市场预计将维持高位震荡、小幅波动的格局，上行节奏将显著放缓。趋势性行情的出现需要等待下游备货力度的超预期兑现或供需结构的实质性改善。 免责声明 本报告非期货交易咨询业务项下服务，内容仅供参考，不构成任何投资建议且不代表国元期货立场。请交易者务必独立进行投资决策，交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，国元期货不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户。 本报告基于公开或调研资料，我们力求分析内容及观点的客观公正，但对于本报告所载内容及观点的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 都不得以任何方式复制、转载或引用本报告内容，违者将被追究法律责任。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000 福建分公司 安徽分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室之02-03室（即磐基商务楼1502-1503室）电话：0592-5312522 地址：安徽省合肥市金寨路91号立基大厦6层电话：0551-68115888/65170177 河南分公司地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 大连分公司地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。电话：0411-84807840 青岛营业部 地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号海韵东方1103户电话：0532-66728681 西安分公司地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室电话：029-88604088 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B电话：0755-82891269 上海分公司地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室电话：021-50872756 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢2201-3室电话：0571-87686300 广州分公司地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元电话：020-89816681 通辽营业部 地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦12层电话：0475-6380818 北京分公司地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室电话：010-84555050 上海中山北路营业部地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801 全资子公司： 国元投资管理(上海)有限公司注册地址：上海市虹口区东大名路501号504A单元办公地址：（北京地区）北京市东城区东直门外大街46号天恒大厦A座906（上海地区）上海市浦东新区潍坊新村街道源深路1088号平安财富大厦1603B电话:
