黑色建材策略周报（铁合金）：基本面有支撑，震荡偏强运行

投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 黑色建材组 研究员： 刘洁 010-57762986 liujie@citicsf.com 从业资格号：F3005736 投资咨询号：Z0010778 曾宁 021-60812995 zengning@citicsf.com 从业资格号：F3032296 投资咨询号：Z0012676 周涛 021-60812984 zhoutao@citicsf.com 从业资格号F3018906 投资咨询号Z0011749 研究助理： 王雨蒙 010-57762738 wangyumeng@citicsf.com 从业资格号：F3007155 投资咨询号：Z0012280 联系人： 冯栋斌 010-57762938 fengdongbin@citicsf.com 中信期货研究|黑色建材策略周报（铁合金） 2017-07-15 基本面有支撑，震荡偏强运行 策略摘要： 品种 观点 展望 操作建议 硅铁 观点：西北厂家再次调涨报价，维持震荡偏强 （1）上周二西北地区大型生产厂家再次调涨报价，其他企业跟涨势头浓厚，实际成交价格也有所拉升。截至周五75B出厂自然块主流报价在5600-5700元/吨，较前一周上调150元/吨左右。 （2）河钢第一次招标价为6080元/吨，招标量为3270吨，上周五补招价为6300元/吨，招标量为550吨。 逻辑：现货紧张、库存偏低及成本上涨均对硅铁价格有支撑，再加上需求较好，钢招价格上调，预计偏强运行。 风险因素：当前价格涨幅较大，关注复产情况 偏强震荡 观望 硅锰 观点：基本面有支撑，震荡偏强运行 （1）上周锰矿整体走势以稳为主，天津港主流澳块报54-55元/吨度，南非半碳酸报40-45元/吨度，加蓬矿报47-49元/吨度，市场利多消息频出，高位报价较多，实际成交有待考量。 （2）上周硅锰市场躁动开始试探性上涨，各地区均有不同程度上调，但实际成交跟进仍较迟疑，目前宁夏，内蒙地区主流报盘现金出厂含税6600-6700元/吨，稍高报价在6800元/吨。 逻辑：目前硅锰开工率虽较高，但下游需求尚可，且生产成本较高，市场信心较足，仍以偏强震荡思路对待。 风险因素：成本锰矿下调 震荡偏强 观望 中信期货研究|策略周报（铁合金） 2017年7月15日 2 / 9 一、 一周市场表现 1. 期货市场一周表现 图 1：硅铁期货市场价格走势 单位：元/吨 图 2：硅锰期货市场价格走势 单位：元/吨 300035004000450050005500600065002014/08/082014/11/082015/02/082015/05/082015/08/082015/11/082016/02/082016/05/082016/08/082016/11/082017/02/082017/05/08SF01SF05SF09 3000 4000 5000 6000 7000 8000 9000 2014/08/082014/11/082015/02/082015/05/082015/08/082015/11/082016/02/082016/05/082016/08/082016/11/082017/02/082017/05/08SM01SM05SM09 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 图 3：铁合金期货市场一周涨跌幅 单位：% 图 4：硅铁与硅锰文华指数价差 单位：元/吨 -3500-3000-2500-2000-1500-1000-500050010002014/08/082014/11/082015/02/082015/05/082015/08/082015/11/082016/02/082016/05/082016/08/082016/11/082017/02/082017/05/08SF-SM指数 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 -0.15% -1.41% 0.35% 0.60% 0.74% 0.40% -2% -2% -1% -1% 0% 1% 1% SF01 SF05 SF09 SM01 SM05 SM09 铁合金期货市场最近一周涨跌幅 中信期货研究|策略周报（铁合金） 2017年7月15日 3 / 9 2. 现货市场一周表现 图 5：硅铁主产区市场价格 单位：元/吨 图 6：硅铁现货市场周涨跌幅 单位：% 3400 3900 4400 4900 5400 5900 6400 2013/01/232013/05/232013/09/232014/01/232014/05/232014/09/232015/01/232015/05/232015/09/232016/01/232016/05/232016/09/232017/01/232017/05/23市场价:硅铁:FeSi75-B:内蒙古:鄂尔多斯市场价:硅铁:FeSi75-B:宁夏:石嘴山市场价:硅铁:FeSi75-B:甘肃:兰州市场价:硅铁:FeSi75-B:青海:西宁 0.00%0.20%0.40%0.60%0.80%1.00%1.20%1.40%1.60%1.80%2.00%内蒙鄂尔多斯内蒙包头内蒙乌海宁夏银川宁夏石嘴山宁夏中卫甘肃兰州甘肃白银青海西宁青海海东周涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 7：硅锰主产区市场价格 单位：元/吨 图 8：硅锰现货市场周涨跌幅 单位：% 3500 4000 4500 5000 5500 6000 6500 7000 7500 8000 8500 9000 2014/08/082014/11/082015/02/082015/05/082015/08/082015/11/082016/02/082016/05/082016/08/082016/11/082017/02/082017/05/08价格:硅锰:FeMn65Si17:广西价格:硅锰:FeMn65Si17:贵州价格:硅锰:FeMn65Si17:云南昆明价格:硅锰:FeMn65Si17:湖南价格:硅锰:FeMn65Si17:内蒙 0.00%0.00%0.00%0.00%0.76%0.00%0.10%0.20%0.30%0.40%0.50%0.60%0.70%0.80%广西贵州昆明湖南内蒙周幅度 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 9：天津港进口锰矿价格 单位：元/吨度 图 10： 进口锰矿周涨跌幅 单位：% 1020304050607080902014/08/082014/12/082015/04/082015/08/082015/12/082016/04/082016/08/082016/12/082017/04/08价格:锰矿:澳矿:Mn44块:天津港价格:锰矿:南非矿:Mn38块:天津港价格:锰矿:巴西矿:Mn45块:天津港价格:锰矿:加蓬:Mn45块:天津港 3.85%7.89%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%8.00%9.00%澳矿:Mn44块:天津港南非矿:Mn38块:天津港巴西矿:Mn45块:天津港加蓬:Mn45块:天津港澳矿:Mn44块:钦州港南非矿:Mn38块:钦州港巴西矿:Mn45块:钦州港加蓬:Mn45块:钦州港周涨跌幅度 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略周报（铁合金） 2017年7月15日 4 / 9 二、 市场解析 硅铁：西北厂家再次调涨报价，维持震荡偏强 1. 西北厂家再次调涨报价，维持震荡偏强 期货市场：上周主力1709合约周涨0.35%至5656元/吨，周三至周五成交量由前期的1-2万手缩量至1万手以下，持仓量减少2380手至14924手。 现货市场：主产区开工率持续低下，其中青海地区虽基本维持正常生产，但大多以订单生产为主，宁夏地区厂家复工停滞。整体现货较为紧缺，厂家对外零售数量较为有限，惜售调涨心态越发突出。上周二西北地区大型生产厂家再次调涨报价，其他企业跟涨势头浓厚，实际成交价格也有所拉升。截至周五，75B出厂自然块主流报价在5600-5700元/吨，较前一周上调150元/吨左右。7月钢厂招标价格均以调涨为主，大多定价在6050-6100元/吨，其中，河钢第一次招标价为6080元/吨，招标量为3270吨，补招价为6300元/吨，招标量为550吨。 期现价差：截至7月14日，09合约与内蒙、宁夏、甘肃兰州和青海西宁地区现货价格价差分别为-44、-44、-44、-44。 图 11： 河北钢铁硅铁招标价格 单位：元/吨 图 12： 硅铁主力合约期现价差 单位：元/吨 3500 4000 4500 5000 5500 6000 6500 7000 2011/12/062012/04/062012/08/062012/12/062013/04/062013/08/062013/12/062014/04/062014/08/062014/12/062015/04/062015/08/062015/12/062016/04/062016/08/062016/12/062017/04/06市场价:硅铁:FeSi75-B:内蒙古:鄂尔多斯钢厂采购价:河北钢铁:硅铁:75B -1500-1000-5000500100015002014/09/162014/12/162015/03/162015/06/162015/09/162015/12/162016/03/162016/06/162016/09/162016/12/162017/03/162017/06/16SF09-SF鄂尔多斯SF09-SF石嘴山SF09-SF兰州SF09-SF西宁 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：文华财经 Wind 中信期货研究部 2. 本周行情预测 现货紧张、库存偏低及成本上涨均对硅铁价格有支撑，再加上需求较好，钢招价格上调，预计偏强运行。 3. 本周投资策略 观望。 中信期货研究|策略周报（铁合金）