银行业2026年1月月报：开门红蓄势待发，板块有望获得绝对收益

开门红蓄势待发，板块有望获得绝对收益 银行业2026年1月月报 投资要点： 2026年01月07日评级同 步 大 市评级变动：维持 12月 ，申 万 银 行 录 得 涨 跌 幅-1.98%，跑输上证指数4.05pp，跑输沪深300指数4.26pp，月涨跌幅在申万31个一级行业中排名第26位。其中，浦发银行领涨（+8.36%）。 板 块 估 值 下 行 。截至12月31日，银行板块整体市盈率（历史TTM）7.25X，较上月末下降0.23X，相比A股估值折价67.43%；板块整体市净率0.81X，较上月末略降0.03X，相比A股估值折价59.98%。 同 业 存 单 到 期 收 益 率 短 升 长 降 。AAA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为1.50%、1.54%、1.61%，较11月末分别变动了5BP/-3BP/-1BP。AA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为1.55%、1.62%、1.68%，较11月末分别变动了5BP/-3BP/-1BP。AAA级3M-1M同业存单利差为4BP，较11月末利差下降9BP；AA级3M-1M同业存单利差为6BP，较11月末利差下降9BP；AA级-AAA级3M同业存单利差为8BP，较11月末持平。 同 业 拆 借 利 率 下 降 。12月份，同业拆借加权平均利率为1.36%，环比下降6BP，同比下降21BP。环比来看，除1天和6个月利率下降外，其余期限利率均上升，其中1年期利率涨幅最大，为11BP。同比来看，所有期限利率均下降，其中120天、6个月期限利率同比降幅最大，分别下降了0.58、0.53pp。 洪 欣佼分 析师执业证书编号:S0530524110002hongxinjiao@hnchasing.com 相关报告 投 资 建 议 ：年初，保险开门红资金配置高股息资产意愿预计较强，银行“早投放早受益”叠加政策发力，预计信贷开门红数据表现较好，以上因素有望共同驱动春节前银行板块跑出绝对收益。在无风险利率下行和资产荒的大背景下，当前银行板块股息率仍具有吸引力，截至2025年12月31日，银行股息率（TTM）为4.73%，在31个申万一级行业中排名第一，以险资为代表的长线资金、以沪深300ETF为代表被动资金或延续流入态势，公募基金考核导向长周期化的背景下，银行板块也可能迎来增配机遇。维持行业“同步大市”的评级。 1银行业11月金融数据点评：融资需求偏弱，票据冲量明显2025-12-242银行业2025年12月月报：央行点名五组利率比价关系，呵护银行净息差2025-12-083银行业2025年11月月报：三季报落地，利润增速边际改善2025-11-27 风 险 提 示 ：经济增长不及预期，将导致实体信贷需求疲弱，资产质量恶化；若政策利率向存贷款市场利率传导不畅，或导致负债端成本下行 缓 慢 ，息 差 承 压 ；市 场 风 格切换，或风险偏好提升，对银行板块资金 面或仍有冲击。 内容目录 1行情回顾...................................................................................................................32市场利率...................................................................................................................42.1同业存单到期收益率.............................................................................................................................42.2银行间同业拆借加权平均利率...........................................................................................................53行业回顾...................................................................................................................64投资建议...................................................................................................................75风险提示...................................................................................................................7 图表目录 图1：银行板块与大盘涨跌幅（截至12月31日）.......................................................3图2：银行与A股PE估值...........................................................................................3图3：银行与A股PB估值..........................................................................................3图4：个股涨跌幅（%）..............................................................................................4图5：AAA级同业存单到期收益率（截至12月31日，%）........................................5图6：AA级同业存单到期收益率（截至12月31日，%） ...........................................5图7：银行间同业拆借加权平均利率（%）..................................................................6 1行情回顾 12月，申万银行录得涨跌幅-1.98%，跑输上证指数4.05pp，跑输沪深300指数4.26pp，月涨跌幅在申万31个一级行业中排名第26位。 资料来源：同花顺IFind，财信证券 12月，银行业板块估值下行。截至12月31日，银行板块整体市盈率（历史TTM）7.25X，较上月末下降0.23X，相比A股估值折价67.43%；板块整体市净率0.81X，较上月末略降0.03X，相比A股估值折价59.98%。 资料来源：同花顺IFind，财信证券 资料来源：同花顺IFind，财信证券 12月，A股42家银行中，7家录得上涨，35家下跌，其中浦发银行领涨，月涨跌幅8.36%。细分类下，全国性股份制银行平均跌幅最小，月平均涨跌幅为-0.87%，浦发银行（8.36%）涨幅最大；农商行排名第2位，月平均涨跌幅为-1.07%，其中瑞丰银行（3.26%）涨幅最大；城商行涨跌幅排名第3位，月平均涨跌幅为-1.95%，其中厦门银行（2.66%）涨幅最大；国有大行排名相对靠后，月平均涨跌幅为-4.13%，其中工商银行（-2.22%）跌 幅最小。 资料来源：同花顺IFind，财信证券 2市场利率 2.1同业存单到期收益率 同业存单到期收益率短升长降。AAA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为1.50%、1.54%、1.61%，较11月末分别变动了5BP/-3BP/-1BP。AA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为1.55%、1.62%、1.68%，较11月末分别变动了5BP/-3BP/-1BP。AAA级3M-1M同业存单利差为4BP，较11月末利差下降9BP；AA级3M-1M同业存单利差为6BP，较11月末利差下降9BP；AA级-AAA级3M同业存单利差为8BP，较11月末持平。 资料来源：同花顺IFind，财信证券 资料来源：同花顺IFind，财信证券 2.2银行间同业拆借加权平均利率 同业拆借利率下降。12月份，同业拆借加权平均利率为1.36%，环比下降6BP，同比下降21BP。环比来看，除1天和6个月利率下降外，其余期限利率均上升，其中1年期利率涨幅最大，为11BP。同比来看，所有期限利率均下降，其中120天、6个月期限 利率同比降幅最大，分别下降了0.58、0.53pp。 资料来源：同花顺IFind，财信证券 3行业回顾 中国人民银行发布《中国金融稳定报告（2025）》。2025年上半年，中国人民银行对3529家银行机构开展央行金融机构评级。从评级结果来看，我国银行机构整体经营稳健，金融风险整体收敛、总体可控。3529家参评银行包含21家全国性银行及3508家地方法人银行。评级结果按风险由低到高划分为11级，分别为1-10级和D级，D级表示机构已倒闭、被接管或撤销。其中，评级结果1-5级为“绿区”、6-7级为“黄区”，“绿区”和“黄区”机构可视为在安全边界内；评级结果8-D级为“红区”，表示机构处于风险较高状态。评级结果1-7级的银行有3217家，资产占全部参评银行总资产的98%。评级结果处于“绿区”的银行1831家，资产规模421万亿元（占比94.6%）；“黄区”银行1386家，资产规模14.5万亿元（占比3.3%）；“红区”银行312家，资产规模9.4万亿元（占比2.1%）。 中国人民银行货币政策委员会召开2025年第四季度例会。会议分析了国内外经济金融形势，认为当前外部环境变化影响加深，世界经济增长动能不足，贸易壁垒增多，主要经济体经济表现有所分化，通胀走势和货币政策调整存在不确定性。我国经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展取得新成效，但仍面临供强需弱矛盾突出等问题和挑战。要继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，加强货币财政政策协同配合，促进经济稳定增长和物价合理回升。会议研究了下阶段货币政策主要思路，建议发挥增量政策和存量政策集成效应，综合运用多种工具，加强货币政策调控，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度、节奏和时机。保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配，促进社会综合融资成本低位运行。强化央行政 策利率引导，完善市场化利率形成传导机制，发挥市场利率定价自律机制作用，加强利率政策执行和监督。从宏观审慎的角度观察、评估债市运行情况，关注长期收益率的变化。畅通货币政策传导机制，提高资金使用效率。增强外汇市场韧性，稳定市场预期，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 4投资建议 年初，保险开门红资金配置高股息资产意愿预计较强，银行“早投放早受益”叠加政策发力，预计信贷开门红数据表现较好，以上因素有望共同驱动春节前银行板块跑出绝对收益。在无风险利率下行和资产荒的大背景下，当前银行板块股息率仍具有吸引力，截至2025年12月31日，银行股息率（TTM）为4.73%，在31个申万一级行业中排名第一，以险资为代表的长线资金、以沪深300ETF为代表被动资金或延续流入态势，公募基金考核导向长周期化的背景下，银行板块也可能迎来增配机遇。维持行业“同步大市”的评级。 5风险提示 经济增长不及预期，将导致实体信贷需求疲弱，资产质量恶化；若政策利率向存贷款市场利率传导不畅，或导致负债端成本下行缓慢，息差承压；市场风格切