早报

市场观点与品种分析

股指期货

• A股三大指数连续上涨，沪指站上4100点，创逾10年新高。
• 沪深两市成交额突破3万亿，放量明显。
• 沪深300指数震荡整理，收盘上涨。

焦炭与焦煤

• 焦炭期货加权指数回调整理，收盘价环比下跌32.0。
• 焦煤期货加权指数窄幅震荡，收盘价环比下跌7.7。
• 欧盟碳关税正式落地，中国钢铁出口成本增加。
• 焦企开工回升，焦炭库存累库；高炉开工上行，铁水产量增加。
• 焦煤矿山复产，蒙煤通关充足，精煤库存累积；下游钢焦负荷回升，焦企利润亏损扩大。

郑糖

• 美糖承压于供应过剩前景，期价小幅收低。
• 郑糖2605月合约震荡整理。
• 投机客增持ICE原糖期货和期权净空头头寸。

天然橡胶

• 沪胶震荡走低，库存环比增加。
• 20号胶库存环比减少。
• 空头打压，期货仓单增加。

豆粕

• 中国已累计采购美豆近1000万吨，达到协商计划的80%。
• 巴西大豆基本完成播种，早熟大豆进入收割期。
• 巴西对华大豆出口量预计减少。
• 国内豆粕库存仍处历史同期偏高水平，价格上行受阻。
• 后市关注南美天气变化、大豆到港量。

生猪

• 生猪主力合约LH2603上涨，养殖企业出栏计划缩减。
• 季节性消费活动持续放量，猪肉走货加快。
• 短期供需格局边际改善，但中长期供应压力犹存。
• 后市关注能繁母猪存栏、规模猪企出栏节奏及腌腊需求。

沪铜

• 沪铜主力合约震荡上行，夜盘延续强势。
• 宏观面：宽松预期强化，资金推动明显。
• 供需端：全球铜矿供应紧张，铜精矿加工费低位运行；需求端短期消费淡季，但AI算力、新能源汽车等长期需求增量。
• 后市或延续高位震荡，需警惕回调风险及彭博商品指数调仓影响。

棉花

• 郑棉主力合约夜盘收盘14490元/吨。
• 棉花库存增加，下游纱厂采购力度减弱。

铁矿石

• 铁矿石2605主力合约震荡收跌。
• 澳巴铁矿发运环比下滑，港口库存累库，钢厂补库需求存在。
• 供需结构有所转好，短期价格震荡。

原木

• 原木2603主力合约日减仓，关注现货端支撑。
• 山东、江苏原木现货价格持平。
• 供需关系无太大矛盾，后续关注现货价格、进口数据、库存变化及宏观预期。

沥青

• 沥青2603主力合约震荡收涨。
• 供应维持低位，库存累库，中下游采购谨慎，需求大幅减少。
• 原油成本端支撑下，短期价格震荡。

钢材

• 建材供需基本面暂无矛盾，低产量、低消费、低库存。
• 元旦后建材将步入冬储行情，关注升贴水变化和冬储情况。
• 板材受高库存压制，钢厂复产存在库存压力。
• 短期受国际政局影响和低估值补涨，情绪退坡后需考验基本面。

氧化铝

• 原料端：铝土矿价格小幅回落，港口库存下滑，后续或有回升。
• 供给端：国内产能偏高，部分冶炼厂检修减产，供给量小幅收减。
• 需求端：电解铝新投产能释放，增量有限。
• 基本面或处于供给小幅收敛、需求小增阶段。

沪铝

• 原料端：氧化铝低位运行，电解铝厂理论利润较好，开工积极。
• 供给端：新投产能运行，供给量平稳。
• 需求端：下游新增订单回落，高价铝接受度有限，现货成交谨慎，铝锭库存积累。
• 基本面或处于供给小增、需求谨慎阶段。