聚乙烯（PE）市场总结
- 市场表现：受地缘及宏观情绪提振，补空需求与产业买货共振，现货价格加速上行，周初成交较好，周尾转弱。
- 供应端：
- 国产产量68.68万吨（+0.36万吨），产能利用率83.67%（+0.43%），下期预计减少至68.21万吨。
- 湛江巴斯夫、上海石化等装置重启增加产量；下期因广东石化、兰州石化检修及部分装置未重启，产量下降。
- HD-LL价差缩小，部分装置转回LL。
- 进口：外商报盘较少。
- 需求端：
- 下游开工率41.21%（+0.06%），棚膜需求收尾，地膜进入储备阶段，包装膜随单消耗。
- 库存：上游去库较多，油制去2.41万吨，煤制去1.18万吨，港口持平。
- 估值：
- 纵向：油制利润维持，乙烯制利润修复较多。
- 横向：标品走强200-250，基差强20，华北6520（+220）/01-150（+20）。
- 月差结构：59月差-41（-4）。
- 策略：
- 单边：多单择机止盈，部分装置下月转回标品，淡季上行动力有限。
- 跨期：59偏正套，2609合约投产压力较大。
聚丙烯（PP）市场总结
- 市场表现：企业持续降价出货，套保商建仓基差较好，成交好转，库存去化。
- 供应端：
- 国产产量77.92万吨（-1.34万吨），产能利用率75.47%（-1.27%），检修损失量增加。
- 利和知信、东华能源等装置停车，PDH检修增加。
- 新装置：海泰科合肥基地预计2026年1月底投产，产改性PP。
- 海外价格稳定，东南亚CFR拉丝800美元/吨，签单量需求上升。
- 需求端：
- 下游开工率52.58%（-0.18%），多数行业开工下滑，仅改性PP微增。
- 库存产业链库存持平，上游去库，中游累库。
- 估值：
- 纵向：油制、煤制、甲醇制、外采丙烯制、PDH制PP利润均修复，PDH远月利润修复较多。
- 横向：标品走强120-200，非标走强160-220。
- 月差结构：59月差-49（-29）。
- 策略：
- 单边：逢低多，低估值+05合约暂无投产，意外检修增加，平衡好转。
- 跨期：59偏正套，2609合约投产压力较大。
- 跨品种：PDH利润扩（买PP空丙烷），LP缩。
- 非标比价：HD-LL价差走弱，LL转HD增加。
- 装置动态：部分FD装置转回线性，如宁夏宝丰一期、裕龙二线等。
- 库存：上游去库，港口累，贸易商累，仓单注册量同比高位。
- 进出口：PP出口签单量大幅上升，主要因东南亚低价货减少，人民币偏强及海运费稳定支撑。
- PE进出口：预计2026年1-3月进口量同比2025年减少。
- 需求：
- PE：棚膜需求收尾，地膜储备，包装膜随单消耗。
- PP：下游开工率小幅走高，需求分化，改性较好，日用消费稳中向好，工业领域乏力。
- PP原料库存持平，成品库存去化。
- 宏观经济数据：
- 2025年11月中国社会消费品零售总额同比增长1.3%。
- 2025年10月中国塑料制品出口数量同比增长3.2%，金额同比增长5.8%，主要市场为美国、欧盟和日本。
