享受春季躁动主升浪

享受春季躁动主升浪 年年年年 作者 ◆[Table_summary]年年年年年 董忠云分析师SAC执业证书：S0640515120001联系电话：010-59562478邮箱：dongzy@avicsec.com ◆年年年2026年年年年年年年年年年年年年年年年年年A年年年年5.11%年年年年年年年年年年年年年年年年年年A年年年73年年年年年年年年年3年年年年年年年年年年年年3年年年 刘庆东分析师SAC执业证书：S0640520030001联系电话：010-59219572邮箱：liuqd@avicsec.com 王警仪分析师SAC执业证书：S0640525100001联系电话：邮箱：wangjybj@avicsec.com ◆年年年年年年12年年年年年年年年年年年年年年年CPI年年年年0.8%年年年年年年年年0.1年年年年年年年年2023年3年年年年年年年PPI年年年年年年年年2025年6年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年PPI年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 李博伦分析师SAC执业证书：S0640525040001联系电话：邮箱：libl@avicsec.com 庞晨研究助理SAC执业证书：S0640124040009联系电话：邮箱：pangc@avicsec.com 杨子萌研究助理SAC执业证书：S0640124060008联系电话：邮箱：yangzm@avicsec.com ◆年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 ◆年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年4年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 证券研究报告中航证券研究所发布 ◆年年年年年年年年ROE TTM年年年年年年年年年年年年年年年年2026年年2025年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 ◆年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2026年年年年年年年年年 ◆年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年 ◆年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年1年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 本周市场回顾： 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年3.82%年年年年年年年4.40%年年年年300年2.79%年年年年50年9.80%年年年年年年年3.89%年年年年500年7.92%年年年年1000年7.03%年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年7.03%年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年14.55%年13.63%年13.10%年年年年年年年年年年1.90%年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年28519.51年年年年年年年年7236.35年年年年年年年年A年年年年年年年23.26年年年年年年年3.98%年 正文： 本周是2026年第一周，市场情绪显著性活跃，万得全A本周大涨5.11%，春季躁动或已迎来主升浪。年年年年年16年年年年4100年年年年年年年10年年年年量能来看，A股时隔73个交易日后再度站上3万亿大关，历史第五次突破3万亿。结构上，科技领域催化不断，热门主线商业航天持续领涨，影视、短剧游戏等AI应用以及人形机器人概念等方向均表现活跃。 基本面方面，12月国内通胀数据继续改善。其中，CPI同比上涨0.8%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，回升至2023年3月份以来最高；PPI同比增速呈现出自2025年6月以来显著的底部回升趋势。12年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年CPI年年年年年0.2%年年年年年0.8%年年年年年年年年年年年年年CPI年年年年1.2%年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年PPI年年年年年0.2%年年年年年1.9%年 进一步，我们复盘历史上近五轮PPI同比增速上行阶段，发现盈利质量指数大多时候可持续贡献超额收益，或意味着市场不断聚焦企业盈利能力。年2008年年年年年PPI年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2009年7年年2011年7年年2012年9年年2014年7年年2015年12年年2017年2年年2020年5年年2021年10年年2023年6年年2024年7年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年PPI年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年因此，虽然当前仍处于春季躁动中，资金持续涌入下，市场炒作情绪往往高涨。但往后看，盈利或将成为下一阶段市场选股视角之一。 政策方面，外卖平台内卷引监管调查，“反内卷”政策贴合市场关切，持续推进。1年9年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 从各行业盈利角度看，相较于供给侧改革政策开始前，本轮反内卷政策开始前盈利情况更差的行业中，国企占比相对更少，或因此，本轮反内卷手段更多结合市场化方式，而非上一轮供给侧结构性改革中更重视行政手段。往后看，市场化与行政手段相结合的反内卷政策有望对盈利承压行业效果有望更明显。年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年Wind年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年26.77%年 盈利能力选股层面来看，多个行业基本面改善已现一定持续性。年年年年年4年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年营收方面，31年年年年年年年年11年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2025Q3年Q2年年年年年年年年5年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年归母净利润方面，年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年5年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年综合营收与利润来看，当前国防军工、电力设备、通信、医药生物共4个行业的营收与归母净利润均在近两个季度实现连续改善，行业营收端回暖与利润端修复相互印证基本面改善质量较高。 进一步，我们通过ROE TTM三季度较中报的盈利改善情况，以及2026年较2025年的盈利预期改善情况，来寻找当前盈利端已经呈现出一定相对改善迹象且未来盈利增长或也相对占优的行业。筛选结果显示，美容护理、通信、基础化工、汽车、电力设备、医药生物、电子、机械设备等行业有望在盈利改善方面相对占优。 综合上述两种筛选方式，通信、电力设备、医药生物三个行业当前已呈现出较高质量的基本面改善，且2026年有望进一步提升。 年年年年年Wind年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年30年年年年年年年年ROE TTM年年年年年年年年年年年年年年2026年年年年年年年年年年年年年2025年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2026E-2025E年年年年年年年年-308%年年年年年年年年年年年年-150%年年年年年2026年1年8年年 年年年年年年年年年年年年年年+13.63%年年年年年年年年年年年2/31年年年2025年年年年年年年年年年年92年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年IPO年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 2026年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 投资建议： 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年1年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 风险提示： 1.年年年年年年年年年年年2.年年年年年年年年年年3.年年年年年年年年年年年年 公司的投资评级如下： 买入：年年年年年年年年年年年年年年300年年年年10%年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年300年年年年5%~10%年年年持有：年年年年年年年年年年年年年年300年年年年-10%~+5%年年年卖出：年年年年年年年年年年年年年年300年年年年10%年年年 行业的投资评级如下： 增持：年年年年年年年年年年年年年年年年年300年年年中性：年年年年年年年年年年年年年年年年300年年年年年减持：年年年年年年年年年年年年年年年年年300年年年 研究团队介绍汇总： 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年A年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 销售团队： 年年年年18611188969年chenyd@avicsec.com年S0640125020003年年年年18674857775年liyuq@avicsec.com年S0640119010012年年年年18665808487年liyoul@avicsec.com年S0640521050001年年年年17611619787年lirx@avicsec.com年S0640123060013 分析师承诺： 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年