有色金属日报
2026-1-12 铜 【行情资讯】 有色金属小组 中国权益市场表现较强，美国非农就业数据偏弱，铜价回升，周五伦铜3M收涨2.07%至12965美元/吨，沪铜主力合约收至102220元/吨。LME铜库存减少2100至138975吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M升水扩大至41.9美元/吨。国内上期所库存累库幅度较大，上期所日度仓单增加0.3至11.1万吨，上海地区现货贴水期货45元/吨，盘面回调成交有所回暖，广东地区现货升水期货10元/吨，下游逢低采买意愿提升。沪铜现货进口亏损1000元/吨左右。精废铜价差4400元/吨，环比缩窄。 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 曾宇轲从业资格号：F03121027交易咨询号：Z00231470755-23375139zengyuke@wkqh.cn 【策略观点】 美国非农就业数据结构性偏弱，政策宽松方向预期不变，国内制造业景气度边际改善，叠加权益市场走强，情绪面仍偏暖。产业上看铜矿供应维持紧张格局，短期供应扰动时有发生，紧张格局有所强化。尽管高铜价继续抑制消费，国内库存仍有累积压力，但矿端紧张和LME现货偏强的情况下，铜价支撑较强，预计短期价格震荡冲高。今日沪铜主力合约参考：100000-104500元/吨；伦铜3M运行区间参考：12800-13250美元/吨。 张世骄从业资格号：F03120988交易咨询号：Z00232610755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 王梓铧从业资格号：F031307850755-23375132wangzh7@wkqh.cn 铝 刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 【行情资讯】 铝价先抑后扬，走势维持强劲，周五伦铝收盘涨1.98%至3149美元/吨，沪铝主力合约收至24465元/吨，沪伦价差缩窄。周五沪铝加权合约持仓量大幅增加4.5至73.9万手，期货仓单增加0.1至9.1万吨。铝锭三地库存环比增加，铝棒库存抬升，周五铝棒加工费涨跌互现，交投仍显欠佳。华东电解铝现货贴水期货100元/吨，市场买盘回暖。LME铝锭库存减少0.2至49.8万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M由贴水转为升水。 陈逸从业资格号：F031375040755-23375125cheny40@wkqh.cn 【策略观点】 陈仪方从业资格号：F031520040755-23375125chenyf3@wkqh.cn 宏观情绪继续支撑铝价，当前铝水比例下滑和铝价维持高位的背景下，国内库存仍有累积压力，但海外低库存和现货供需走强对铝价仍有正向推动，叠加国内现货交投改善和下游开工率边际回升，铝价有望维持偏强运行。今日沪铝主力合约运行区间参考： 24100-24800元/吨；伦铝3M运行区间参考：3100-3180美元/吨。 铸造铝合金 【行情资讯】 周五铸造铝合金价格下探回升，主力AD2603合约收盘涨1.77%至22985元/吨（截至下午3点），加权合约持仓增加至2.73万手，成交量2.30万手，量能维持高位，仓单增加0.02至6.99万吨。AL2603合约与AD2603合约价差1400元/吨，环比扩大。国内主流地区ADC12均价环比持平，进口ADC12价格持平，成交活跃度一般。库存方面，上期所周度库存减少0.05至7.33万吨，铝合金三地库存微增至4.41万吨。 【策略观点】 铸造铝合金成本端价格偏强，叠加供应端扰动持续，价格支撑较强，而需求相对一般，短期价格预计偏强运行。 铅 【行情资讯】 上周五沪铅指数收涨0.14%至17381元/吨，单边交易总持仓11.38万手。截至上周五下午15：00，伦铅3S较前日同期涨9至2040美元/吨，总持仓17.74万手。SMM1#铅锭均价17175元/吨，再生精铅均价17025元/吨，精废价差150元/吨，废电动车电池均价10000元/吨。上期所铅锭期货库存录得1.62万吨，内盘原生基差-80元/吨，连续合约-连一合约价差-15元/吨。LME铅锭库存录得22.65万吨，LME铅锭注销仓单录得6.4万吨。外盘cash-3S合约基差-43.39美元/吨，3-15价差-115.5美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.222，铅锭进口盈亏为341.51元/吨。据钢联数据，全国主要市场铅锭社会库存为2.02万吨，较1月5日增加0.13万吨。 【策略观点】 产业现状来看，铅矿显性库存小幅抬升，铅矿TC维持低位，原生冶炼开工率维持高位。再生铅原料库存进一步下滑，未出现冬季累库，原料水平显著低于往年同期。再生冶炼开工率显著抬升。冶炼厂成品库存大幅抬升。下游蓄企开工率下滑。板块情绪来看，当前铅价临近长期震荡区间上沿，宏观资金与产业席位资金多空矛盾加大，沪铅波动率显著上行。双宽周期内，偏强的宏观情绪有可能推动铅价短期脉冲脱离基本面震荡区间。预计铅价跟随有色板块情绪宽幅震荡为主。 锌 【行情资讯】 上周五沪锌指数收涨0.01%至24007元/吨，单边交易总持仓21.81万手。截至上周五下午15：00，伦锌3S较前日同期跌17.5至3152.5美元/吨，总持仓23.28万手。SMM0#锌锭均价24030元/吨，上海基差90元/吨，天津基差20元/吨，广东基差20元/吨，沪粤价差70元/吨。上期所锌锭期货库存录得3.89万吨，内盘上海地区基差90元/吨，连续合约-连一合约价差-50元/吨。LME锌锭库存录得10.8万吨，LME锌锭注销仓单录得0.82万吨。外盘cash-3S合约基差-42.57美元/吨，3-15价差-9.25美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.094，锌锭进口盈亏为-1887.04元/吨。据钢联数据，全国主要市场锌锭社会库存为11.34万吨，较1月5日减少0.06万吨。 【策略观点】 产业现状来看，锌矿显性库存小幅抬升，锌精矿进口TC再度下滑，锌冶利润伴随锌价上涨缓慢抬升，锌锭社会库存小幅累库，产业状况未有明显起色。板块情绪来看，12月非农数据不及预期，自2025年12月24日以来，国内锌铜比值突破2007年沪锌上市以来新低，自2026年1月9日以来，国内锌铝比值突破2013年以来新低，锌价对比铜铝仍有较大补涨空间，预计锌价跟随有色板块情绪宽幅震荡为主。 锡 【行情资讯】 周五锡价窄幅震荡，沪锡主力合约周五下午3时报收352540元/吨，较前日上涨0.83%。供给方面，缅甸佤邦锡矿产量逐步恢复，云南地区冶炼厂开工率维持在高位，上周开工率为87.09%，与前周基本持平，但由于锡矿加工费持续处于低位，企业进一步开工意愿不足；江西地区冶炼厂则面临再生原料供应不足的困境，精锡产量延续偏低水平，上周部分企业进一步小幅减产。需求方面，近期锡价持续下行，刺激了电子、焊料等终端行业进行刚需补库，但高价也抑制了部分下游采购，导致市场成交以刚性需求为主。库存方面，受供应端小幅收紧及需求端短期补库影响，上周SMM锡锭社会库存报7478吨，较前周大幅减少1042吨。 【策略观点】 短期虽然当前锡市需求疲软，且供给有好转预期，但下游库存低位情形下，议价能力 有限，短期价格预计跟随市场风偏变化波动。操作方面，建议观望为主。国内主力合约参考运行区间：310000-370000元/吨，海外伦锡参考运行区间：43000-47000美元/吨。 镍 【行情资讯】 1月10日，镍价小幅反弹，沪镍主力合约收报139090元/吨，较前日上涨1.94%。现货市场，各品牌升贴水偏强运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为600元/吨，较前日持平，金川镍现货升水均价报9000元/吨，较前日持平。成本端，周内镍矿市场整体交投氛围尚可，镍矿价格持稳运行，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报51.37美元/湿吨，价格较上周上涨0.06美元/湿吨，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报23美金/湿吨，价格较前一周持平，菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报55美元/湿吨，价格较前周持平。镍铁方面，价格跟随镍价大幅反弹，10-12%高镍生铁均价较前日上涨2元/镍点至962元/镍点。 【策略观点】 目前镍过剩压力依旧较大，盘面库存持续增加对镍价上涨空间存在约束，但宏观上国内流动性宽松对价格形成支撑，预计沪镍短期仍将宽幅震荡运行。操作方面，短期建议观望。短期沪镍价格运行区间参考12.0-15.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.65-1.90万美元/吨。 碳酸锂 【行情资讯】 1月9日，五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报139137元，较上一工作日+0.72%，周内+19.06%。MMLC电池级碳酸锂报价137600-141600元，均价较上一工作日+1000元（+0.72%），工业级碳酸锂报价134600-138800元，均价较前日+0.70%。LC2605合约收盘价143420元，较前日收盘价-1.09%，周内+17.96%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-1700元。SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价1855-2045美元/吨，均价较前日+6.85%，周内+25.81%。 【策略观点】 淡季现货紧俏缓解，但新年供求格局预期乐观，多头趋势延续。国内碳酸锂转为累库， 当前现货贴水大，持货商交仓意愿高，上周仓单增量显著。周五财政部、税务总局发布关于调整光伏等产品出口退税政策的公告，电池产品增值税出口退税率分阶段先从9%下调至6%，直至2027年初取消，企业选择提前生产、出口的意愿较高。短期热门品种波动较大，资金博弈主导盘面。碳酸锂供需侧消息扰动频繁，快速上涨易加大回调风险，建议观望或轻仓尝试。关注市场氛围、期货持仓和席位变化。广期所碳酸锂主力合约参考运行区间139500-148500元/吨。 氧化铝 【行情资讯】 2026年01月09日，截至下午3时，氧化铝指数日内下跌0.65%至2830元/吨，单边交易总持仓77.74万手，较前一交易日减少2.1万手。基差方面，山东现货价格维持2595元/吨，贴水主力合约248元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持308美元/吨，进口盈亏报-83元/吨。期货库存方面，周五期货仓单报15.96万吨，较前一交易日增加0.48万吨。矿端，几内亚CIF价格下跌1美元/吨至64.5美元/吨，澳大利亚CIF价格下跌5美元/吨至62美元/吨。 【策略观点】 雨季后几内亚发运逐步恢复叠加AXIS矿区复产，矿价预计将震荡下行，关注几内亚矿石进口成本位置的支撑；氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续，国家发改委提出对氧化铝和铜冶炼需防止盲目投资和无序建设，市场对后市供给收缩政策落地预期提高，但持续反弹仍面临三重困境:过剩的冶炼端、成本支撑下移和到期仓单交割压力。短期建议观望为主，追多性价比不高，可以等待机会逢高布局近月空单。国内主力合约AO2602参考运行区间：2450-2950元/吨，需重点关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策。 不锈钢 【行情资讯】 周五下午15：00不锈钢主力合约收13860元/吨，当日+1.35%(+185)，单边持仓22.69万手，较上一交易日+10259手。现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报13700元/吨，较前日+200，无锡市场宏旺304冷轧卷板报13800元/吨，较前日持平；佛山基差-360(+15)，无锡基差-260(-185)；佛山宏旺201报9150元/吨，较前日持平，宏旺罩退 430报7750元/吨，较前日持平。原料方面，山东高镍铁出厂价报955元/镍，较前日持平。保定304废钢工业料回收价报9250元/吨，较前日+250。高碳铬铁北方主产区报价8200元/50基吨，较前日持平。期货库存录得47535吨，较前日-162。据钢联数据，社会库存下降至94.83万吨，环比减少2.97%，其中300系库存60.86万吨，环比减少2.35%
