策略周报：A股迎来2026年“开门红”

2026年1月10日 核心观点 分析师 ⚫本 周A股 行 情：（1）本 周（1月5日-1月9日 ），A股 市 场 迎 来2026年 开门 红 ， 主 要 宽 基 指 数 录 得 上 涨 ， 全A指 数 上 涨5.11%。 科 创50大 涨9.80%，中 证1000和 北 证50也 均 涨 超5%。（2）从 风 格 来 看 ， 本 周 小 盘 风 格 相 对 占优 ，中 证1000（7.03%）涨 幅 大 于 沪 深300（2.79%）；五 大 风 格 指 数 均 录 得上 涨 ， 其 中 ， 成 长 风 格 涨 幅 领 先 ， 达7.02%。（3） 从 行 业 来 看 ，一 级 行 业 多数 录 得 上 涨 ，仅 银 行 收 跌 。涨 幅 靠 前 的 三 个 行 业 分 别 为 综 合 、国 防 军 工 、传 媒 。 杨超：010-80927696：yangchao_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522030004 王雪莹： （010）80927721：wangxueying_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130525060003 ⚫本 周 资 金 流 向：（1）A股 市 场 交 投 活 跃 度 显 著 上 行，周 五 成 交 额 时 隔73个交 易 日 后 再 度 站 上3万 亿 元 大 关。 本 周 日 均 成 交 额 为28520亿 元 ， 较 上 周 上升7236.16亿 元 ； 日 均 换手 率 为2.2363%， 较 上 周 上 升0.5个 百 分 点。 （2）本 周 北 向 资 金 日 均 成 交 额 为3271.51亿 元 ， 较 上 周 上 升986.47亿 元 。 截 至 周四 ，两 融 余 额 为26206.01亿 元 ，较 上 周 上 升799.24亿 元 。（3）本 周 新 成 立基 金11只 ， 发 行 份 额 为81.91亿 份 。 其 中 ， 权 益 类 基 金 共 有7只 ， 发 行 份 额9.61亿 份 ， 较 上 周 下 降78.26亿 份 ， 本 周 份 额 占 比11.73%。 相关研究 ⚫本 周 估 值 变 动：全A指 数PE(TTM)估 值 较 上 周 上 升4.01%至23.22倍 ，处 于2010年 以 来94.63%分 位 数 ；PB(LF)估 值 本 周 上 涨4.02%至1.91倍 ， 处 于2010年 以 来55.75%分 位 数。全A股 债 利 差 为2.4289%， 位 于3年 滚 动 均 值（3.3298%）-1.8倍 标 准 差 附 近 ， 处 于2010年 以 来42%分 位 数 水 平 。 2026-01-06，如何理解“非理性繁荣”下的“理性泡沫”？——AI泡沫系列研究之总量篇2025-12-28，节奏看“水”，集中靠“质”——2026年港股市场投资展望2025-12-11，2025年12月中央经济工作会议对投资的启示：向新向优2025-12-08，12月中央政治局会议对投资的启示2025-11-22，变局蕴机遇，聚势盈未来——2026年A股市场投资展望2025-11-06，A股三季报业绩有哪些看点？2025-10-30，公募基金三季度持仓有哪些看点？2025-10-30，2025年11月投资组合报告：“十五五”新蓝图与市场新机遇2025-10-29，变局蕴机遇，驶向新蓝海——《“十五五”规划建议》解码A股投资全景图2025-10-22，布局消费主题投资机遇——“十五五”规划展望系列2025-10-23，划重点：二十届四中全会公报对A股投资的启示2025-10-07，双节期间事件梳理及市场展望2025-09-30，前瞻布局新质生产力主题投资——“十五五”规划展望系列2025-09-25，“十五五”时期投资机遇前瞻——“十五五”规划展望系列》 ⚫A股 市 场 投 资 展 望：2025年12月 下 半 个 月 以 来 ，A股 市 场 开 启 “ 躁 动 ” 行情 。一 是 海 外 不 确 定 性 扰 动 减 退 ，美 联 储 议 息 会 议 与 日 本 央 行 加 息 决 策 相 继 落地 。二 是 汇 率 升 值 强 化 人 民 币 资 产 吸 引 力 ，为 市 场 风 险 偏 好 回 暖 创 造 条 件 。三是 产 业 及 政 策 层 面 密 集 催 化 ，带 动 主 题 轮 动 上 涨 。商 业 航 天 等 领 域 迎 来 系 统 性政 策 部 署 ， 吸 引 资 金 精 准 布 局 。 在 多 重 积 极 因 素 推 动 下 ， 资 金 流 入 动 能 增 强 ，A500ETF获 资 金 快 速 涌 入 ， 险 资 “ 开 门 红 ” 支 撑 新 增 保 费 入 市， 两 融 余 额 持续 增 长 突 破2.6万 亿 元。往 前 看 ，春 季 躁 动 行 情 持 续 ，一 方 面 需 要 观 察 基 本 面的 支 撑 力 度 ，1月 进 入 年 报 业 绩 预 告 披 露 窗 口 ，重 点 关 注 业 绩 预 告 和 经 济 数 据情 况 ，另 一 方 面 ，“ 十 五 五 ”开 局 之 年 政 策 预 期 有 望强 化市 场 信 心 。随 着 大 盘创 下 近 年 来 新 高 ， 短 期 市 场 波 动 或 有 所 加 大 ， 重 点 布 局 结 构 性 投 资 机 会。 ⚫配 置 机 会：关 注“ 两 条 主 线+两 条 辅 助 线 ”。主 线 一 ，全 球 百 年 未 遇 之 大 变 局加 速 演 进 ，国 内 经 济 底 层 逻 辑 转 向 新 质 生 产 力 。春 季 躁 动 行 情 中 ，科 技 创 新 与成 长 板 块 轮 动 上 行 机 会 较 大 ，人 工 智 能 、具 身 智 能 、新 能 源 、可 控 核 聚 变 、量子 科 技 、航 空 航 天 等“ 十 五 五 ”重 点 领 域 值 得 关 注 。主 线 二 ，反 内 卷 政 策 温 和推 进 ，供 需 结 构 优 化 叠 加 价 格 回 升 预 期 带 动 下 ，制 造 业 、资 源 板 块 盈 利 修 复 路径 清 晰 ，重 点 关 注 有 色 金 属 、基 础 化 工 、电 力 设 备 等 行 业 。辅 助 线 一 ，2026年消 费 品 以 旧 换 新 政 策 延 续 ，扩 大 内 需 政 策 导 向 下 消 费 板 块 迎 来 布 局 窗 口 。辅 助线 二 ， 出 海 趋 势 将 带 动 企 业 盈 利 空 间 进 一 步 打 开。 ⚫风 险 提 示 ：国 内 政 策 效 果 不 确 定 的 风 险 ；地 缘 因 素 扰 动 的 风 险 ；市 场 情 绪 不 稳定 的 风 险。 目录Catalog 一、本周行情回顾..................................................................................................................................3 （一）指数行情.......................................................................................................................................3（二）资金流向.......................................................................................................................................4（三）估值变动.......................................................................................................................................6 一、本周行情回顾 （一）指数行情 本 周（2026年1月5日-1月9日 ，下 同 ），A股 市 场迎 来2026年 开 门 红 ，主 要 宽 基 指 数 录 得上 涨， 全A指 数上 涨5.11%。科 创50大 涨9.80%， 中 证1000和 北 证50也 均 涨 超5%。 从 风 格 来 看 ， 本 周小盘 风 格 相 对 占 优 ，中 证1000（7.03%）涨 幅 大于沪 深300（2.79%） ； 五大 风 格 指 数均 录 得 上 涨 ，其 中，成 长风 格涨 幅 领 先 ，达7.02%，周 期 风 格 、消 费 风 格 分 别 涨4.96%、4.23%。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 从 行 业 来 看 ， 本 周 一 级 行 业多 数 录 得 上 涨 ， 仅 银 行 收 跌。 涨 幅 靠 前 的 三 个 行 业 分 别 为 综 合 、 国防 军 工 、 传 媒 ， 涨 幅 分 别 为14.55%、13.63%、13.11%。而银 行下 跌1.90%。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 二 级 行 业 表 现 来 看 ， 本 周 收 益 率 前 五 的 行 业 依 次 是 航 天 装 备 Ⅱ 、 风 电 设 备 、 广 告 营 销 、 地 面 兵装 Ⅱ 、 电 子 化 学 品 Ⅱ ； 收 益 率 靠 后 的 行 业 依 次 是 国 有 大 型 银 行 Ⅱ 、 股 份 制 银 行 Ⅱ 、 航 空 机 场 、 城 商行 Ⅱ 、 农 商 行 Ⅱ 。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 （二）资金流向 A股 市 场 交 投 活 跃 度显 著上 行， 周 五 成 交 额时 隔73个 交 易 日 后 再 度 站上3万 亿元大 关。本 周日 均 成 交 额 为28520亿 元 ，较 上 周 日 均 成 交 额 上 升7236.16亿 元 ；日 均 换 手 率 为2.2363%，较 上 周日 均 换 手 率 上 升0.5个 百 分 点 。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 本 周 北 向 资 金 日 均 成 交 额 为3271.51亿 元 ，较 上 周 的 日 均 成 交 额 上 升986.47亿 元 。截 至1月8日 （ 周四） ，本 周 融 资 余 额 上 升 ， 融 券 余 额 上 升 。 两 融 余 额 为26206.01亿 元 ， 较 上 周 上 升799.24亿 元 。 其 中 ， 融 资 余 额 为26031.43亿 元 ， 上 升789.97亿 元 ； 融 券 余 额 为174.58亿 元 ， 上 升9.27亿 元 。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 按 基 金 成 立 日 统 计 ， 截 至1月10日 ， 本 周 新 成 立 基 金11只 ， 发 行 份 额 为81.91亿 份 。 其 中 ，权 益 类 基 金（ 包 括 股 票 型 基 金 和 混 合 型 基 金 ）共 有7只 ，发 行 份 额9.61亿 份 ，较 上 周 下 降78.26亿份 ， 本 周 份 额 占 比11.73%， 较 上 周 下 降60.30个 百 分 点 。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 按 上 市 日 期 统 计 ，本 周IPO家 数 为1家 ，募 集 资 金 金 额15.55亿 元 ，再 融 资 家 数 为2家 ，募 集资 金 金 额28.3亿 元 。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 下 周 市 场 资 金 流 出 压 力 将 较 本 周 下 降 。本 周 共 有44家 公 司 限 售 股 陆 续 解 禁 ，合 计 解 禁51.