核心观点
- 利率下行过程中,早期活跃券偏强,后期期货偏强,反映主导利率下行因素逐步完成定价。
- 若利率下行、TL隐含利率-30y活跃券利差收窄、非活跃券或TL成交额下行共振,利率下行可能迎来反转。
关键数据和研究结论
- 2023年TL上市以来,利率下行过程中期现利差先走扩后收敛,早期现券表现更好,后期期货表现更好。
- 12月4日TL2603价格跌破前低,但30Y国债活跃券特6收益率未创高,因特6对应CTD券21附息05表现弱于特6,流动性较差导致利率上行幅度更大。
- TL隐含利率通常高于CTD现券利率,利差在利率下行过程中先走扩后收敛。
- 若利率下行、TL隐含利率-30y活跃券利差收窄、非活跃券或TL成交额下行共振,债券行情可能反转。