市场情绪升温，玉米增仓上行

市场情绪升温，玉米增仓上行 油脂：供给端消息扰动，油脂走势略有分化蛋白粕：供需报告预期偏空，现货坚挺双粕下跌玉米/淀粉：轮换粮持续溢价销售，期货再度走强生猪：猪肉储备轮换，猪价窄幅震荡天然橡胶：短期或经历大幅调整合成橡胶：盘面偏强运行，看涨氛围较浓棉花：棉价减仓回调白糖：糖价窄幅波动纸浆：金融市场风向大改，纸浆随之走弱双胶纸：市场降温，盘面回调原木：市场回暖，原木跟随黑色板块走强 农业团队 研究员：刘高超从业资格号：F3011329投资咨询号：Z0012689王聪颖从业资格号：F0254714投资咨询号：Z0002180吴静雯从业资格号：F3083970投资咨询号：Z0016293李艺华从业资格号：F03086449投资咨询号：Z0019380程也从业资格号：F03087739投资咨询号：Z0019480周重廷从业资格号：F03093821投资咨询号：Z0020578刘丽芳从业资格号：F03110661投资咨询号：Z0022137魏宇从业资格号：F03114822投资咨询号：Z0022428 【异动品种】 ⽟⽶观点：市场情绪升温，盘⾯增仓上⾏ 逻辑：近期玉米收购公告+中储粮玉米销售溢价成交+陈麦拍卖仅限面粉价格企业参拍，几方面因素共振，点燃市场看涨情绪，期货今日再度走强。东北地区，低温天气有利于储粮，售粮持续缓慢进行。华北地区，随着本地玉米的质量逐步好转，自然晾晒干粮较前期有所增加，但惜售情绪下，到货量持续下降，今日山东深加工早间剩余车辆308台。季节性来看，春节临近，部分农户还贷及变现需求将推动售粮节奏，但考虑今年农户惜售心态强于往年，集中卖压释放的概率偏小。下游经过连续补库后，目前已经建立了一定安全库存；且考虑到进口玉米拍卖仍在继续，且量级有所增长+成交率维持高位，饲料厂多维持滚动补库操作，深加工则在成本影响下生产利润持续缩水，开机率小幅波动。政策方面，1月7日托市小麦竞价销售标志着新年度政策性粮源投放启动。但一方面，20万吨的托市投放量分散至全国主产区，对单区域冲击有限；另一方面，本次销售仅限面粉加工企业参与竞买，且玉麦价差目前仍高，饲用替代需求难以拓展。最终，实际成交率仅约52%，利空预期落空，反倒点燃市场看涨情绪，资金助推下，盘面增仓上行。后续，关注卖压兑现节奏、进口谷物到港、以及节后下游企业春节备货情况。 展望：震荡偏强。整体来看，价格上有压力下有支撑，预计至区间震荡为主。 ⻛险因素：新粮卖压超预期，需求超预期，天⽓扰动，政策扰动等 ⼀、⾏情观点 中期展望 油脂观点：供给端消息扰动，油脂⾛势略有分化 逻辑：豆油走势相对偏强，因市场顾虑拍卖大豆能否进入压榨；棕榈油方面市场顾虑印尼提高出口关税抬升成本，菜油因加拿大总理访华供应有缓和预期，震荡偏弱。从宏观环境看，原油走势疲软可能拖累植物油短期表现。从产业端看，南美豆丰产预期持续，美豆方面，投机基金继续削减多头持仓，美盘买豆油卖豆粕的套利解锁，国际原油期货疲软，令豆油市场承压。国内豆油市场，关注拍卖大豆到库压榨情况，我的农产品网预计本周压榨厂开机量为182.69万吨，较上周增加7.36万吨。棕油方面，印尼总统普拉博沃·苏比安托周三表示，印尼今年可能查封400万至500万公顷棕榈油种植园。分析人士预测，如果再加上印尼雄心勃勃的生物柴油计划，查封行动可能会扰乱棕榈油生产，从而进一步推高全球棕榈油价格。MPOB报告将于下周一发布，市场预测12月马来西亚库存有望逼近300万吨。菜油方面，加拿大总理来华洽谈，市场关注加菜油关税事宜能否取得阶段性缓和。近端中加，中澳贸易仍然存在限制，俄罗斯，迪拜菜油进口成本偏高，国内菜油库存仍将下降，菜油基差预计偏强，关注澳菜籽压榨开机情况。远端海外产区菜籽丰产，俄罗斯菜系大量上市，国内菜油供应预期回升。 展望：豆油震荡，棕油震荡，菜油震荡。综合来看油料大豆，菜籽整体供应较为宽松，棕榈油年产量偏高，即将进入减产季但是去库程度存疑；需求端存在生物柴油、销区补库等利多预期，但是在近端拉动效应减弱，多空因素交织，且油脂价格已经有所回调，暂时建议关注基本面指标及政策预期差，超跌后可尝试阶段性买入套保。 ⻛险因素：贸易关系、生柴需求、原油、海外宏观等给油脂市场带来波动风险。 蛋⽩粕观点：供需报告预期偏空，现货坚挺双粕下跌 (1)据我的农产品数据，2026年1月8日,国际大豆贸易升贴水报价:美湾豆232美分/蒲式耳，环比变化-1美分/蒲式耳;美西豆220美分/蒲式耳，环比变化-5美分/蒲式耳;南美豆162美分/蒲式耳，环比变化+17美分/蒲式耳。 (2)据我的农产品数据，2026年1月8日，中国进口大豆压榨利润均值-14.5元/吨，环比变化+51.61元/吨。 逻辑：国际⽅⾯，机构预计美豆单产将下调至52.5-52.7蒲式耳，期末库存可能升至2.29亿蒲，预期中性偏空。全球气象报告显示，未来几天南美天气总体有利于作物生长，但是阿根廷中部和南部的干燥天气正在引起市场关注。巴西大豆结荚鼓粒，市场预期南美豆丰产。南美大豆贴水报价大幅走低。美豆出口面临南美豆竞争。USDA数据显示，美豆11月压榨量环比走低。粮油商务网数据显示，2026年一季度前中国已采购约922.5万吨美国大豆，低于美国农业部此前确认的1200万吨，关注采购计划推进情况。南美未来15天降水略少，巴西温度略高，阿根廷温度略低。美国气候预测中心（CPC）预计弱拉尼娜现象将再持续1-2个月。总体上，美豆预计震荡运行。国内⽅⾯，在一季度供需紧平衡预期下，贸易商滚动采购，节前挺价意愿强烈，加之部分大型饲料集团集中签订远期合同，市场成交氛围积极，推动现货价格重心上移。巴西升贴水报价坚挺及饲料厂补充远期头寸形成支撑。进口大豆2025年4季度买船同比减15%，2026年1季度买船同比增15%。菜籽无开机，零星成交提货。下游生猪存栏环同比增，但养殖亏损，饲料企业豆粕累库。市场担忧澳洲菜籽进口检验期延长，增加菜籽进口变数。此外，关注中国大豆进口海关检验政策。 豆粕震荡菜粕震荡 展望：美豆震荡、连粕震荡，菜粕震荡。中国采购美豆进度缓慢，南美大豆丰产预期强，预计美豆震荡。油厂开机率下降。生猪存栏回升但养殖亏损，饲料企业累库。油厂豆粕库存环同比增长。2026年1季度大豆到港量预期同比下降，关注海关检验政策。预计双粕价格震荡。 ⻛险因素：进口政策，南美天气，贸易战，宏观。 ⽟⽶观点：市场情绪升温，盘⾯增仓上⾏ 信息：根据Mysteel，锦州港平舱价为2320元/吨，环比变化0元/吨。主力合约收盘价2266元/吨，环比+1.52%。 玉米及淀粉逻辑：近期玉米收购公告+中储粮玉米销售溢价成交+陈麦拍卖仅限面粉价格企业参拍，几方面因素共振，点燃市场看涨情绪，期货今日再度走强。东北地区，低温天气有利于储粮，售粮持续缓慢进行。华北地区，随着本地玉米的质量逐步好转，自然晾晒干粮较前期有所增加，但惜售情绪下，到货量持续下降，今日山东深加工早间剩余车辆308台。季节性来看，春节临近，部分农户还贷及变现需求将推动售粮节奏，但考虑今年农户惜售心态强于往年，集中卖压释放的概率偏小。下游经过连续补库后，目前已经建立了一定安全库存；且考虑到进口玉米拍卖仍在继续，且量级有所增长+成交率维持高位，饲料厂多维持滚动补库操作，深加工则在成本影响下生产利润持续缩水，开机率小幅波动。政策方面，1月7日托市小麦竞价销售标志着新年度政策性粮源投放启动。但一方面，20万吨的托市投放量分散至全国主产区，对单区域冲击有限；另一方面，本次销售仅限面粉加工企业参与竞买，且玉麦价差目前仍高，饲用替代需求难以拓展。最终，实际成交率仅约52%，利空预期落空，反倒点燃市场看涨情绪，资金助推下，盘面增仓上行。后续，关注卖压兑现节奏、进口谷物到港、以及节后下游企业春节备货情况。震荡偏强 展望：震荡偏强。整体来看，价格上有压力下有支撑，预计至区间震荡为主。 ⽣猪观点：猪⾁储备轮换，猪价窄幅震荡 价格： （1）现货：根据Mysteel，1月8日，全国生猪均价12.49元/千克，环比变化+0.08%。（2）期货：根据Wind，1月8日，生猪期货收盘价(活跃合约)11720元/吨，环比变化-0.55%。 主要逻辑：据华储网，1月12日~15日进行中央储备冻猪肉轮换。基本面来看：（1）供应：短期，12月养殖企业积极出栏，据钢联统计，出栏计划完成率101.77%，1月计划出栏量环比12月实际量-2.96%，月初出栏节奏放缓，但是考虑到春节后屠宰开工率低，养殖企业或在1月中下旬将2月的生猪提前出栏。中期，2025年上半年全国能繁母猪产能尚在高位波动，并且1月~10月新生仔猪数量持续环比增加，按照养殖周期推算，预计2026年4月之前商品猪出栏量持续过剩。长期，农业部样本2025年7~10月母猪环降，10月全国母猪存栏降至3990万头，环比-1.1%，同比-2.1%，钢联样本点12月能繁母猪存栏量环比-0.22%，产能持续去化。并且钢联样本点监测2025年11月新生仔猪数量环比-1.3%，仔猪开始减少，预计2026年5月往后商品猪供应压力有望减轻。（2）需求：元旦假期结束，消费力度减弱。（3）库存：生猪体重环比下降，同比偏高。（4）节奏：短期来看，元旦假期结束，终端消费驱动下降。养殖企业计划在1月将部分春节后的生猪提前销售，并且目前生猪体重同比依旧偏高，供应充裕对猪价仍有压制。按照母猪、仔猪产能兑现周期推算，2026年一季度商品猪出栏量保持高位，下行周期并未结束。长期来看，2025年三季度全国母猪产能开始去化，11月新生仔猪量也环比下降，当前“反内卷+亏损”双重驱动去产能，预计2026年下半年生猪供应压力或开始逐步削弱。震荡 展望：震荡。近月端，年底虽有旺季需求驱动，但腌腊和春节时间分散，驱动持续性有限，而生猪供应仍处在高位产能兑现期，年底叠加大猪出栏，价格预计低位震荡。远月端，农业部引导企业减产，并且养殖利润持续亏损，有利于后续产能去化，11月母猪、仔猪量均环比下降，远月合约价格受去产能预期支撑。生猪市场近弱远强。 ⻛险因素：养殖情绪、疫情、政策。 天然橡㬵观点：短期或经历⼤幅调整 信息： （1）据隆众资讯，青岛保税区人民币泰混15080元/吨，-20元/吨，对上一交易日RU05收盘价非标基差为-1040元/吨；国产全乳老胶15800元/吨，-50元/吨；保税区STR20现货1920美元/吨，-10元/吨。 （2）据隆众资讯，1月8日泰国合艾原料市场报价：白片56.15泰铢/千克；烟片60.49泰铢/千克，+0.18泰铢/公斤；胶水55.75泰铢/千克，+0.5泰铢/公斤；杯胶52.3泰铢/千克，+0.6泰铢/公斤。 沪胶与20号胶逻辑：受商品整体剧烈回调影响，胶价小幅回落，从日盘来看似乎对胶价影响有限。但由于商品情绪似乎转弱较快，胶价虽说过去半个月符合我们上涨的判断，但若商品出现大幅调整，胶价也难以幸免。基本面变化不大，我们认为更多来自于宏观的带动，即资金从热门板块流出后的轮动。橡胶作为前期受关注较少，且偏多预期较为一致的品种来说，提前于基本面发生边际变化前开始上涨。目前来说从基本面的角度仍属于没有强驱动的阶段，具体来说，海外供应季节性上量相对顺利，但原料价格坚挺一定程度上对盘面有所支撑。但这更多是来自于加工产能扩张后的原料挤兑，后续仍面临一定回落压力。而需求端来看，价格快速上涨后下游买盘清淡。短期来说，或会经历大幅调整，建议暂时观望。荡20号胶：震荡 合成橡㬵观点：盘⾯偏强运⾏，但需警惕回调 信息： （1）据隆众资讯，丁二烯橡胶两油标准交割品现货报价：两油山东市场价报12000元/吨，+200元/吨；浙江传化市场价报11950元/吨，+200元/吨；烟台浩普市场价报11700元/吨，+300元/吨。 （2）据隆众资讯，丁二烯国内现货报价：山东鲁中地区主流价报9500元/吨，+200元/吨；江阴出罐自提价报9100元/吨，+100元/吨。 逻辑：前一日BR夜盘快速冲高一度涨超4%，随后在商品整体大幅回调的情况