能源日报

王盈敏中级分析师F3066912 Z0016785 原油★☆☆燃料油低硫燃料油★☆☆沥青 李海群中级分析师F03107558 Z0021515 【原油】 当前原油市场处于供应过制的累库格局，从EIA，IEA，0PEC三大机构平衡表预估情况未希，2026Q1全球原油市场面临较大累库压力。关委局势难为油价反弹提供持续性的基本面支撑，反而关国对委内打击目标在于快遂实现政权更选后接管委内石油资源，若后续制裁放松，外资重新进入委内石油基础设施，则委内石油产量及出口面临端加可能。综上，油价主基调仍为供需览松主导的中枢下行趋势。 【燃料油&低碗燃补油】 近期高硫燃料油裂解价差走强主要受池综因素驱动。委内瑞拉局势在引发供应过制担忧、压制原油份格的同时，反而为高硫裂解提供了相对支撑，且市场担忧其重质产品若断供或贸易路线转向，可能促使部分炼厂端加燃补油作为沥青生产的替代原料，进-一步带未了燃料油需求提升的预期。当前池综不确定性仍然较高，关国近期在公海扣押受制裁的“影子船队”油轮，其中“Marinera”已截俄罗斯接纳进入俄罗斯船舶登记舟，另--方面，关以冲突存在发酵可能，达些高硫资源池的池综变动持续扰动原料及高硫燃料油供应预期。低硫燃料油则绝续面临海外供应回升带未的览松压力，基本面维持偏弱运行。 【沥青】 自2025.年12月以未，关国扣押委油轮导致对华发运量暴减，考虑到船运周期，预计将在2月及之后明是冲击国内沥青原料供应，kpler数据预计1月到港仍充足。目前盘面价格已计价贴水上行后转为农荡走势，后续池炼若转向伊阴变润或加掌大原润替代，其成本是著高于委内原润。委内原润供应持续案张与替代原料成本上升共同非高了沥青生产成本预期。后期需密切关注委内瑞拉原油到港情况。 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一题望代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★文两题星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗望代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前益面可操作性较差，以观望为主 免责声明 国投期货有限公司是经中国证监会批准设立的期贷经营机构，已具备期贷投资咨询业务资格。 本报告仅供国投期贷有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客产（以下商称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，谢及时避回并测除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所裁的资料、意见及推测只提供给客户作参号之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不-致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何资任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内客的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方使，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材科的版权均属本公司。未经本公司事先书面投权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。