宏观
- 贵金属：近期有所回调，情绪降温，但宽松预期强，政策预期强。美国对委内瑞拉的军事打击加剧全球地缘政治不确定性，推升贵金属和战略金属价格，尤其是黄金的避险属性强化。
- 美国经济和政策：美国政府停摆风险仍是潜在波动因素，但预防性降息和财政扩张或使美国经济软着陆。美联储新任主席人选将影响货币政策，但宽松取向难以改变。
- 中国经济和政策：12月制造业PMI超预期，显示全球财政和制造业周期对外需利好，政策性金融工具落地和节前备货支撑经济。政策组合拳提振市场信心，经济环比将修复。新旧动能转换将推动价格修复和民意增长。
能源板块
- 原油：上半年承压，下半年存在反弹机会，主要风险是地缘冲突升级。全球原油供应增量收窄，需求稳中有升。美国对委内瑞拉石油出口的打击导致委内瑞拉产量下降，推升国际油价。
- 天然气：区域分化格局，北美供应增速趋缓，内需结构分化，价格中枢总体持稳。欧洲供应相对宽松，终端需求表现不一，价格承压。动力煤供需基本面趋紧，但政策对产能释放保留弹性，煤价中枢将小幅上移。
- 新能源：2026年结构性机会凸显，碳酸锂为年度重点推荐品种。交易逻辑将从成本支撑转向需求强预期验证，基本面呈现供需双强特征，价格波动性高。全球锂资源供应增速可能在2027-2028年出现断崖式下跌，需求端维持强劲增长，为锂价提供中长期支撑。主要风险是终端需求不及预期，供应端放量节奏快于预期。
化工板块
- 合成橡胶：产业链最强，价格低，看好做多。
- PTA/乙二醇：市场公认看多，但价格高，需警惕回调。
- 乙二醇：价格低，但产能过剩问题严重，下方空间有限。
- 甲醇和尿素：特定条件下可出现上涨行情，但上涨高度有限。
- PP：价格弱，反转困难，需关注原油大幅上涨、回料替代和新料价格下跌等机会。
- PVC：需求弹性小，价格跌至厂家亏损减产可能反弹，但前景不佳。
- 天然橡胶：基本面驱动不强，但商品整体氛围偏强，且合成胶存在大涨潜力，看好做多。
有色板块
- 铜：围绕矿和虹吸效应，后期可能存在北美地区供应短缺。消费端中长期有持续故事，包括AI、电力等需求。供给端扰动，未来两年供应增长不强，看好做多。
- 铝：存在供给问题，海外电力供应问题导致供应紧张，看好做多。
- 锌：价格回调后，中长期供应极端不足，看好做多。
- 镍：震荡走势，关注产业政策。
- 铝合金：成本上涨，消费主要在汽车和摩托车零部件，库存高，驱动不强，跟随铝价走。
- 氧化铝：受国内文件影响反弹，但现货价格偏弱，后期压力较大，建议做空。
黑色板块
- 铁矿石：基本面供大于求，高供应和高库存压力，价格反弹高度受限。建议逐步考虑多单，但中长期维持偏空判断。关注港口堆存费新规可能引发抛货。
- 螺纹钢：需求季节性走弱，库存表现不错，供需基本面处于季节性回落，建议空配。
- 热轧卷板：产量回升，需求稳定，汽车补贴政策影响较大，出口许可证落地情况需关注，建议空配。
- 焦煤和焦炭：偏弱。
农产品板块
- 油粕：进口依赖度高，上半年价格波动性大，关注储备进口拍卖、美国RVO政策、印尼棕榈油产量等。
- 白糖：内外糖价预计继续走弱，跌破成本后进入长线注底阶段，等待减产周期显现。
- 玉米：国内玉米供应偏紧，但政策性粮源投放等政策约束价格上限，预计价格走强。
- 苹果：可交割数量低，价格有支撑，但长期涨幅可能逐渐回落。
- 棉花和生猪：农产品板块相对较强的两个品种。棉花关注新疆减产预期，预计价格走强；生猪价格可能继续下探，但行业产能去化需要亏损周期足够长，预计下半年价格趋势性上涨。
