PVC：震荡偏强运行

PVC震荡偏强运行 宝城期货陈栋 节后归来，受益于“反内卷”导向明确，供应收缩预期强化提振，国内PVC期货2605合约在构筑完头肩底形态后，一举突破60日均线压制。期价摆脱自去年下半年以来所形成的中期下行趋势，一度回升至4910元/吨的高点，短期反弹趋势开始朝着中期上涨格局发展。由于短期供需基本面矛盾尚未实质性缓解，预计后市PVC期货大概率或维持震荡筑底走势，以夯实底部为主，较难出现快速拉升行情。 供应端收缩预期不断强化 根据2026年国内PVC新增产能投放规划来看，整体规模偏小，仅有嘉兴嘉化30万吨装置新试生产，行业扩能周期或趋于尾声。不过短期来看，PVC供应压力依然存在。据隆众资讯发布的数据显示，截止2026年1月2日当周，国内PVC生产企业产能利用率维持在78.63%，周环比小幅1.40%。其中，电石法装置开工率维持在78.36%，周环比略微下降0.14%，同比小幅减少2.61%，乙烯法装置开工率维持在79.29%，周环比小幅增加5.00%，同比略微增加0.30%。受此影响，当周国内PVC生产企业产量在48.39万吨，周环比增加1.75%，同比增加3.95%。PVC装置开工率回升主要因为江苏新浦和宁波韩华等装置恢复生产导致供应小幅回升。从长期角度来看，国内PVC产能开始步入收缩阶段，“反内卷”导向明确。据了解，近期工信部正排查285万吨超期运行及200万吨长期停产产能，新疆、山东等地运行超20年的老旧装置料将在一季度集中退出，全年预计300万吨高成本产能出清。整体来看，PVC供应端呈现“短期高位，长期收缩”的分化特征。 需求端陷入淡季压制，政策托底格局。 2026年1月正值PVC传统需求淡季，北方低温天气导致工地施工放缓，下游制品企业订单不佳，开工率延续下滑态势。据隆众资讯发布的数据显示，截止2026年1月2日当周，国内PVC下游制品企业开工率维持在43%，周环比小幅减少1.52%；型材开机率维持在28%，周环比小幅减少2.57%；管材开机率维持在30%，周环比大幅减少6.20%，同比则小幅增加3.13%，三者均处于季节性低位。房地产作为核心消费领域（占比60%），2025年1-11月新开工、施工面积同比降幅仍较大，30大中城市商品房成交面积虽环比回升，但仍处近年同期最低水平，地产链需求改善尚需时间。不过政策利好正在酝酿，“十五五”规划明确谋划重大基建项目，市政管道、电力工程等领域需求有望成为内需亮点，预计2-3月随着气温回升及项目复工，下游开工率有望回暖。出口方面，PVC维持短期承压、中期向好的特征。据统计，2025年1-11月PVC累计出口350.91万吨，同比大增47.17%。虽然1月出口面临短期压力，不过中长期来看，欧洲、日本、美国等地区2025年累计关停200万吨产能，全球供需缺口持续扩大，中国PVC凭借价格优势，2026年我国PVC出口量有望显著增长。 库存高位仍是短期核心压制因素。 当前国内PVC库存偏高依然是压制期价持续反弹的关键因素。由于近期国内上游PVC企业开工率较高，供应压力不减，叠加贸易商与下游企业接货积极性不足，导致社会库存稳步提升。据统计，截至2026年1月初，国内PVC社会库存攀升至106.12万吨，周环比略微增加0.42%，同比大幅增长31.92%。其中，国内全样本生产企业库存达33.83万吨，周环比增加0.44%，较去年同比增加8.50%。此外，期货仓单虽自前期高位小幅回落，但整体仍处高位，短期将限制价格反弹空间。 综合来看，目前国内PVC期货市场处于基本面弱现实与政策强预期的博弈期。供应端收缩预期与出口中期向好构成核心利多，而需求淡季压制、高库存拖累形成主要利空。预计后市国内PVC期货或维持 震荡筑底的走势。 发表于2026.1.8期货日报第六版 姓 名 ：陈 栋宝 城 期 货 投 资 咨 询 部从 业 资 格 证 号 ：F0251793投 资 咨 询 证 号 ：Z0001617电 话 ：0571-87006873邮 箱 ：chendong@bcqhgs.com 获 取 每 日期 货观 点推送 服 务国 家走 向 世 界知 行 合 一专 业 敬 业 诚 信至 上合 规 经 营严 谨 管 理开 拓 进 取 作者声明 本 人 具 有 中 国 期 货 业 协 会 授 予 的 期 货 从 业 资 格 证 书 ， 本 人 承 诺 以 勤 勉 的 职 业 态 度 ， 独 立 、 客 观 地 出 具 本 报告 。 本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 了 本 人 的 研 究 观 点 。 本 人 不 曾 因 ， 不 因 ， 也 将 不 会 因 本 报 告 中 的 具 体 推 荐 意 见 或 观点 而 直 接 或 间 接 接 收 到 任 何 形 式 的 报 酬 。 免责条款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称“宝 城 期 货”） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。