敷尔佳机构调研纪要

调研日期: 2026-01-08 哈尔滨敷尔佳科技股份有限公司是一家专注于专业皮肤护理产品研发、生产和销售的公司，具有广泛的市场认知度和品牌影响力。公司秉承“专业修复、贴心呵护”的经营理念，紧跟消费者需求变化，采用精准营销策略，借助国货崛起的消费新动力和广泛布局的专业渠道，逐步沉淀品牌力和产品力。 Q1、请介绍一下公司双十一和双十二的上新情况,以及明年的推新计划。 A:从2025年11-12月的上新数据看,两个月合计上新品18款(含旧品升级),械品和妆品各占9款,具体产品情况可到公司在各大电商平台开设的官方旗舰店查询;从2026年的上新计划看,械品和妆品都有,具体以实际上新情况为准。 Q2、公司在胶原蛋白化妆品和医美方面的进展有哪些? A:从研发项目进展上看,目前还是以公司披露的2025年半年报信息为准。械品方面,我们2025年有一款Ⅲ类医疗器械“重组Ⅲ型人源化胶原蛋白贴敷料”已经进入临床阶段;注射类产品,重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维项目临床试验已经做完了,处于临床试验总结报告筹备阶段;重组Ⅲ型人源化胶原蛋白凝胶项目我们还处于研发阶段,争取今年启动临床。其他品类项目的研发进展,请关注公司将于4 月份披露的年度报告。 Q3、如何看待产品结构调整与近年的毛利率走低原因? A:公司进行产品结构调整是为了顺应消费市场趋势、契合公司业务发展、完善产品矩阵。毛利率的阶段性波动,主要受行业竞争加剧带来的促销环境变化影响,叠加产品结构切换过程中高毛利产品占比自然下降、新拓展品类前期规模效应尚未完全释放的客观情况。后续,公司会从生产方式、产品定价、供应链管理等方面进行优化与改善,毛利率短期波动属正常调整。 Q4、当前核心产品在全渠道的价盘表现如何? A:目前全渠道价差整体可控,主流渠道间波动基本维持在合理区间,大促期间会通过满减、加赠等方式平衡销量与价盘。 Q5、公司2025年的全销售表现如何? A:目前财务还在结账,具体数据我们要等4月23号年报披露;从2025年前三季度销售数据看,线下数据受销售渠道优化调整的影响是比较大的,我们从长期发展考虑,选择主动优化线下销售渠道,净化线下销售市场,推动渠道模式由传统分销型向价值动销型转型,为公司线下业务长期健康发展创造更好的条件;目前是有明显效果的,但是从销售数据上看,可能还需要时间,随着渠道模式转型以及线下渠道和销售市场逐步回归健康,我们相信经销商和销售终端能够越做越好,公司线下业务也将健康成长。 Q6、目前线下渠道的调整与库存管理处于什么阶段,缩减经销渠道的影响如何? A:目前线下渠道调整已取得阶段性成效,主要体现在销售渠道与零售终端的优化层面,财务端的反馈存在一定滞后性。通过本次线下渠道优化,我们将加强与服务型经销商的合作,通过“强监管+强优化”双轮驱动,强化线下市场管控,前者聚焦代理商与零售终端存货的精细化管理,精准平衡库存水平以规避积压风险,同时对全渠道价格体系实施全面、持续的动态监管,保障价格秩序稳定;后者着眼于审慎遴选战略性合作的代理商与零售终端伙伴,推动渠道模式从传统分销型向价值动销型转型,为合作伙伴与终端消费者提供更专业、更全面的产品与服务支持。短期来看,线下的调整对业绩层面的影响是可承受的,这也是为公司未来高质量发展开启的基建工程。 Q7、当前公司在利润端的主要压力因素有哪些,何时观测拐点信号? A:目前利润承压的因素有两方面,一是线上销售费用较高,影响线上净利率,这是由当前线上营销环境造成的,也是大家普遍面临的境遇,我 们内部也一直在优化线上营销策略来积极应对;二是线下销售渠道优化调整,导致线下收入和利润同步降低,以上是利润承压的两个主要因素。 关于观测拐点信号方面,在公司现有的业务和模式下,我们主要通过两方面去改善,一是线下业务的修复与成长,我们期初对线下销售渠道优化的力度是比较大的,对经销商和线下市场制定了更严格的要求,我们对经销商的准入门槛也在逐渐提高的,我们需要的是能够长期陪伴公司发展,能够健康运营的经销商,同时我们也在持续开发优质的经销商,进一步扩充线下的业务体量。我们相信,凭借严格的市场管控与健康有序的销售渠道,线下能够逐步达成短期修复,长期越来越好。 Q8、公司后续对于股权激励方面的想法? A:对于公司后续在股权激励方面的规划,我们一直有着积极的意向。随着公司管理团队不断发展并逐步趋于完善,我们对于推进股权激励计划的意愿也更为强烈。