行业配置策略定期跟踪及行业ETF组合构建

摘要 西 南证券研究院 最新配置观点：消费者服务、石油石化、非银金融、电子、汽车、基础化工上月组合收益率表现：2025年12月，组合月度收益率+1.46%，相较于行业等权指数超额收益率-1.47%。12月行业配置为：银行、消费者服、钢铁、传媒、建材、农林牧渔。 分析师：王天业执业证号：S1250524050002邮箱：wty@swsc.com.cn 分析师预期边际变化行业轮动模型 相 关研究 最新配置观点：非银金融、有色金属、通信、煤炭、电力设备、钢铁 1.国泰量化策略收益A：打造“宏观研判+多策略”主动量化框架(2026-01-05)2.ESG投资现状及量化多因子策略跟踪(2025-12-31)3.内需估值洼地盈利稳健，逆向布局低估值成长——中庚价值先锋产品投资价值分析(2025-12-31)4.强化学习驱动下的解耦时序对比选股模型(2025-12-25)5.海富通中证2000增强策略ETF：交易与持有成本双低，增强策略护航超额收益(2025-12-03)6.中欧基金刘勇：锚定绝对收益，打造低波动财富增长曲线(2025-09-26)7.汇添富基金杨瑨：坚守质地成长，动态平衡估值趋势(2025-09-26)8.国泰基金智健：以估值成长再平衡践行稳健进攻(2025-09-25)9.国联安添利增长：利率债打底筑基，权益转债两翼发力(2025-09-14)10.海富通基金江勇：锚定安全边际，掘金潜在收益弹性(2025-09-10) 上月组合收益率表现：2025年12月，组合月度收益率+6.07%，相较于行业等权指数超额收益率+3.14%。12月行业配置为：非银行金融、通信、钢铁、有色金属、电力设备及新能源、计算机。 基于行业指数量价特征的行业轮动模型 最新配置观点：电子、计算机、电力设备、国防军工、环保 上月组合收益率表现：2025年12月，组合月度收益率+1.76%，相较于行业等权指数超额收益率-0.55%。12月行业配置为：汽车、轻工制造、传媒、建筑装饰、家用电器。 ETF组 合构建 最新ETF行业组合配置：非银金融、有色金属、电子、电力设备、国防军工、基础化工 风险提示 本报告结论完全基于公开的历史数据，若未来市场环境发生变化，因子的实际表现可能与本文的结论有所差异，同时可能存在第三方数据提供不准确风险。ETF组合不构成投资收益的保证或投资建议，基金产品的表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险，投资者需充分认知自身风险偏好以及风险承受能力，基金有风险，投资需谨慎。 目录 1基于相似预期差因子的行业轮动模型....................................................................................................................................................1 1.1模型介绍..................................................................................................................................................................................................11.2历史回测..................................................................................................................................................................................................31.3策略跟踪..................................................................................................................................................................................................3 2.1模型介绍..................................................................................................................................................................................................52.2历史回测..................................................................................................................................................................................................52.3策略跟踪..................................................................................................................................................................................................6 3.1模型介绍..................................................................................................................................................................................................83.2历史回测................................................................................................................................................................................................123.3策略跟踪................................................................................................................................................................................................12 4.1行业配置观点汇总..............................................................................................................................................................................154.2多策略情景分析..................................................................................................................................................................................15 6风险提示.......................................................................................................................................................................................................16 图目录 图1：股票距离与相似股票示意图..............................................................................................................................................................1图2：行业视角相似预期差因子构造示意图............................................................................................................................................2图3：行业维度相似预期差因子IC统计图...............................................................................................................................................3图4：近一年相似预期差行业轮动策略月度收益率...............................................................................................................................4图5：相似预期差多头策略与市场指数净值变化图...............................................................................................................................4图6：动态分析师预期因子IC统计图........................................................................................................................................................6图7：近一年动态分析师预期行业轮动策略月度收益率......................................................................................................................7图8：动态分析师预期多头策略与市场指数净值变化图......................................................................................................................7图9：行业视角相似预期差因子构造示意图.........................................................