能源化工策略日报：委内瑞拉原油供应将逐步正常拖累油价，塑料反弹打开进口套利窗口

委 内 瑞 拉 原 油 供 应 将 逐 步 正 常 拖 累 油价，塑料反弹打开进⼝套利窗⼝ 油价从横盘转为偏弱震荡，因委内瑞拉局势对原油供应的影响大幅下滑。彭博报道，美国总统表示，将(在委内瑞拉)钻探大量石油，钻探将进一步降低油价，数日内将与14家公司会面；美国已于原油大型贸易商接洽商讨如何继续出口委内原油，雪佛龙组织一小型船队集中出口委油。这两点表明委内原油的供应将逐步正常化，并由美国销售。因为委内对亚洲原油出口量预期的下滑，亚洲高硫燃料油市场近三个月来首次出现Backwardation结构。 能源化⼯组研究团队 研究员： 杨家明从业资格号：F3046931投资咨询号：Z0015448 杨晓宇从业资格号：F03086737投资咨询号：Z0020561 板块逻辑： 近期化工市场交易逻辑受到多重利好因素的扰动，品种间的强弱关系出现较大变化。周三聚烯烃延续了反弹态势，市场对未来供给减量和石脑油成本提升的担忧提振了期价，价格的反弹打开了聚乙烯的进口套利窗口；聚烯烃当前的反弹也很有可能在透支未来产业的检修利好。周三PE基差略走强，PP基差继续下滑。炼厂开工高企，美国汽油库存持续攀升，汽油裂解价差承压，芳烃估值进一步上行的动力随之减弱。 陈子昂从业资格号：F03108012投资咨询号：Z0021454 尹伊君从业资格号：F03107980投资咨询号：Z0021451 原油：地缘持续扰动，油价延续震荡沥青：美国着手处理委受制裁原油，沥青期价震荡高硫燃油：委内瑞拉局势可控，燃油期价回落低硫燃油：低硫燃油期价震荡下跌甲醇：沿海累库放缓，去库预期下甲醇稳中偏强尿素：新单成交推涨价格接近压力位，尿素震荡看待乙二醇：煤化工普涨提振氛围，但受制于基本面压力涨幅有限PX：板块情绪偏暖，下游需求仍有支撑下，维持区间整理PTA：成本指引有限，但化工品情绪热烈支撑价格坚挺短纤：成本带来一定支撑，但需求持续性不足，利润承压瓶片：1月份装置检修增多，基差坚挺丙烯：PDH降开工预期，PL震荡PP：煤价间接提振但基差支撑有限，PP上方空间谨慎塑料：基差弱势，塑料上方空间谨慎苯乙烯：出口和商品氛围偏暖带动，苯乙烯近期偏强震荡PVC：供应扰动频发，PVC谨慎乐观烧碱：市场情绪偏好，烧碱受带动展望：地缘风险扰动能源化工市场，化工整体延续震荡格局。风险提示：中美之间开始互相大幅加征关税，OPEC+改变产量政策。 李云旭从业资格号：F03141405投资咨询号：Z0021671 杨黎从业资格号：F03147405投资咨询号：Z0022768 ⼀、⾏情观点 中期展望 观点：地缘持续扰动，油价延续震荡 市场要闻： （1）央视报道：“当地时间1月7日，哥伦比亚总统佩特罗与美国总统特朗普进行了通话。据哥伦比亚外交部证实，两人的通话持续了大约15分钟。” （2）新华社报道：美国能源部长克里斯·赖特宣称，美国将“无限期”地控制委内瑞拉石油销售。赖特称，委内瑞拉石油的销售将由美国政府控制，不仅包括库存，还包括今后“无限期”的销售。 ⻛险因素：中东地缘局势，OPEC+改变产量政策，中美调整关税政策。 观点：美国着⼿处理委受制裁原油，沥⻘期价震荡 展望：沥青绝对价格偏高估。 ⻛险因素：原油大幅上涨（利多）；原油大幅下跌（利空） 观点：委内瑞拉局势可控，燃油期价回落 （1）2026.1.7日，高硫燃油主力收于2437元/吨。 ⾼硫燃油 中期展望 观点：弱现实仍存压制，盘⾯震荡运⾏ 信息分析： 提振市场情绪；（2）美金价格坚挺，美韩价差仍高位，对纯苯形成底部支撑。不过现货基本面仍偏弱，高库存压制以及苯乙烯检修利空纯苯需求下，现货价格修复有限。纯苯远月03仍有供需改善的想象空间，叠加芳烃内部的PX-PTA强势带动，纯苯苯乙烯跟随受益。纯苯1月进口预计仍不低，下游苯乙烯、苯胺等部分回归，预计供需格局改善，但仍维持供大于求。元旦假期期间，美委局势升级，重油出口或受影响，关注后续地炼供应过渡问题。 展望：纯苯累库压力仍在兑现，预期分歧，交易现实为主，库存和需求制约上方空间，外盘阶段性提供下方支撑。 ⻛险因素：原油及石脑油价格波动、宏观政策变化。 观点：出⼝和商品氛围偏暖带动，苯⼄烯近期震荡偏强 信息分析： 展望：自身即将转向累库，上游去库暂难、压力仍大，上方制约明显，出口成交阶段性刺激反弹。 ⻛险因素：利多风险：原油上涨，纯苯进口减量。利空风险：原油下跌，纯苯进口超预期，下游需求不及预期。 观点：煤化⼯普涨提振氛围，但受制于基本⾯压⼒涨幅有限 ⻛险因素：煤、油价格宽幅震荡，装置落地不顺。 观点：1⽉份装置检修增多，基差坚挺 ⻛险因素：中美关税贸易摩擦升级，主流大厂恢复生产，新装置投产延后 中期展望 ⻛险因素：上行风险：煤价大幅上涨，宏观利多，需求超预期；下行风险：煤价大幅下跌，政策管控风险，需求不及预期。 品种 中期展望 观点：下游成交有所减量，塑料上⽅空间谨慎 （1）1月7日LLDPE现货主流价6500（+70）元/吨，主力合约基差-142（+7）元/吨，期价走强，基差弱势。 展望：短期震荡 观点：煤价间接提振但基差⽀撑有限，PP谨慎上⾏ （1）1月7日华东PP拉丝主流成交价6250（+30）元/吨，PP主力合约基差-236（-33）元/吨，期价小幅走强，基差走弱。 （2）1月7日PP检修比例20.9%（-0.02%），拉丝排产23.46%（+1.82%），拉丝CFR远东763美元/吨（0），FAS休斯顿报价830美元/吨（0），FD西北欧893美元/吨（0），海外价格暂稳，汇率震荡。 主要逻辑：1月7日PP主力小幅走强：1.油价震荡，委内瑞拉原油出口的实际降量仍难确定，美国对运输委油的受制裁船舶的拦截威胁仍在延续，对原油供应的短期扰动难以避免。API数据显示美国上周原油库存下降，但汽柴油库存延续攀升，炼厂高开工下库存压力向成品油端转移。OPEC+对一季度产量预期定调仍显稳定，月初以来中东原油现货趋弱，沙特官价下调，后期伊朗及委内瑞拉地缘前景仍是主导原油供应预期的核心因素，油价在供应过剩及地缘扰动频发的相互制衡下延续震荡。2.煤价短期反弹，双焦盘面强势对于PP存一定间接提振。3.PP下游淡季，拿货心态仍偏谨慎，期价反弹后成交有所转淡。4.短期检修已有抬升，后续关注重点仍为PDH。 ⻛险因素：多头风险：油价回落、海外供给超预期、汇率波动；空头风险：油价上行、政策落地效果超预期 观点：PDH检修预期⽀撑，PL⼩幅⾛强 （1）1月7日PL小幅走强，山东PL低端市场价5770元/吨，PL主力合约基差-184（-60）元/吨主要逻辑：1月7日，PL主力小幅走强。PDH检修预期仍有提振。现货端上，业者入市积极性回升，提振整体交投气氛。企业库存持续低位，报盘窄幅探涨为主。竞拍溢价幅度扩大，高端放量亦有增加，带动成交重心走高。短期粉料利润小幅修复，下游需求淡季支撑有限。 展望：PL短期震荡 品种 中期展望 观点：供应扰动频发，PVC谨慎乐观 （1）华东电石法PVC基准价4760（+70）元/吨，主力基差-212（+17）元/吨；（2）山东电石接货价格2780（0）元/吨，陕西电石接货价格2490（0）元/吨，内蒙乌海电石价格2350（+25）元/吨，内蒙电石现金流成本-590（+25）元/吨；（3）山东32%碱折百价格2150（-6）元/吨，氯碱综合利润-570（+32）元/吨。 ⻛险因素：多头风险：政策预期落空，成本塌陷。空头风险：政策超预期。 观点：市场情绪偏好，烧碱受带动 主要逻辑：宏观层面，地缘扰动或提振商品多头情绪，对氯碱实质影响不大；国内“反内卷”为主线，关注政策变化。微观层面，陕西电石、烧碱限制类产能的用电成本预计增加，提振市场情绪。基本面表现为1）氧化铝边际装置利润差，减产兑现或偏慢；2）魏桥的烧碱库存居高不下，1月3号收货价下调15元/吨至660元/吨；3）2026Q1广西480万吨氧化铝投产正在推进，对烧碱需求形成边际支撑；4）非铝开工转弱，中下游补库意愿均不高；5）上游开工变化不大，烧碱产量持稳；6）山东烧碱静态综合成本2140元/吨，1-2月液氯或偏弱，烧碱动态成本上移；陕西发布“差别电价征求意见稿”，带动烧碱成本上移预期。 展望：盘面或偏震荡，支撑为市场情绪偏好、烧碱成本上移预期，压力为烧碱高库存、供需预期悲观。 ⻛险因素：多头风险：需求不佳，现货大跌。空头风险：宏观扰动，中下游补库超预期。 ⼆、品种数据监测 （⼀）能化⽇度指标监测 （⼆）化⼯基差及价差监测 （1）甲醇 （2）尿素 （3）苯⼄烯 （4）PX （5）PTA （6）⼄⼆醇 （7）短纤 （8）瓶⽚ （9）沥⻘ （10）原油 （11）LPG （12）燃料油 （13）LLDPE （14）PP （15）PVC （16）烧碱 中信期货商品指数 2026-01-07 综合指数 工业品指数2344.88+1.20% 商品20指数2745.33+0.55% 商品指数2405.76+0.78% 特⾊指数 PPI商品指数1467.90+0.62% 板块指数 近6月走势图 能源指数2026-01-071063.73-2.14% 更多咨询请扫码中信商品指数二维码 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明， 本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826传真：(0755)83241191网址：http://www.citicsf.com