A股十四连阳，躁动几成热？

核心结论

• 市场热度评估：躁动行情过半，市场并未极端过热。四视角衡量市场热度：
  1. 全A成交额2.9万亿（99.8%分位），换手率2.3%（86.7%分位），较8月底峰值仍存空间。
  2. 申万一级行业滚动半年涨跌幅前5均值-后5均值达59.1%（94%分位），较10月初69.0%（98%分位）行业分化未达极端。
  3. 热门板块中仅商业航天/卫星导航成交热度偏高，其余均处历史中低位。
  4. 两融成交占比11.6%，较前期高点仍存差距。
• 配置方向：重申三大躁动品种：
  1. 保险：重视短期保费开门红&中期投资收益增厚业绩表现。
  2. 科技：关注脑机接口/光刻机/半导体设备/新能源等成交未过热板块。
  3. 顺周期：经济工作会议定调&“十五五”开局，财政发力基建项目加码，关注紧供给的有色/化工/建材/钢铁/煤炭。

关键数据与市场分析

1. 全A成交额/换手率：明显上行，但未达极端分位。
2. 行业分化：并非极端水平，部分行业热度偏高。
3. 热门板块成交：除商业航天/卫星导航外均处历史中低位。
4. 两融成交占比：上行但未达极端值，小单净流入小幅放量。
5. 政策与市场主线：政策不变盘，春季躁动延续前一年主线。
6. 紧供给行业：有色/化工/建材/钢铁/煤炭有望释放更强业绩弹性。

风险提示

1. 宏观经济不及预期可能导致政策与市场预期偏离。
2. 相关测算可能与实际情况存在偏差。
3. 历史经验不代表未来，市场环境变化可能导致历史数据失效。