投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 金融期货： 张革 021-60812988 zhangge@citicsf.com 从业资格号F3004355 投资咨询资格号Z0010982 姜沁 021-60812986 jiangqin@citicsf.com 从业资格号F3005640 投资咨询资格号Z0012407 联系人： 方晨 021-60812981 fangchen@citicsf.com 李劼 021-60812985 lijie@citicsf.com 张菁 021-60812987 zhangjing@citicsf.com 近期相关报告： 中信期货金融期货（策略）专题报告20170710——收益率曲线陡峭，期债跨品种价差扩大 2017-07-10 中信期货研究|金融期货策略专题报告 2017-07-16 收益率曲线转平，期债跨品种策略平仓 推荐策略 上周，10-1Y国债收益率利差有所回落，在上周五收于11.31bp。目前来看，收益率曲线有所走平，故上周止盈曲线走陡策略。 推荐策略 国债期货跨品种套利 操作 平仓TF1709，平仓T1709 平仓时间 2017年7月10日 平仓理由 曲线开始有所走平，策略平仓 策略表现 组合收益率：5.13% 本周建议 空仓观望 风险因子 - 净值走势 79.6079.8080.0080.2080.4080.6080.8081.0081.2081.4081.602017/05/222017/05/242017/05/262017/06/012017/06/052017/06/072017/06/092017/06/132017/06/152017/06/192017/06/212017/06/232017/06/272017/06/292017/07/032017/07/052017/07/072017/07/112017/07/1394.0%96.0%98.0%100.0%102.0%104.0%106.0%108.0%净值收益率跨品种价差 中信期货研究|策略专题（金融期货） 2017年7月16日 2/5 一、 推荐策略分析  推荐策略上周表现 表1：上期操作 入场时间 2017年5月23日 平仓时间 2017年7月10日 入场点位 多TF1709@97.065-18手 空T1709 @93.960-10手 平仓点位 平TF1709@97.920-18手 平T1709 @95.110-10手 目标点位 82.0 止损点位 81.0 数据来源：中信期货研究部 表2：组合表现 上期表现 策略初始至今 上期时间： 2017/07/10-2017/07/14 策略运行时间 2017/05/23-2017/07/14 组合收益率 -0.81% 组合累计收益率 5.13% 组合超额收益率 - 组合累计超额收益率 - 组合波动率 - 组合累计波动率 0.0101 组合最大回撤 -0.80% 组合最大回撤 -3.62 数据来源：中信期货研究部  逻辑分析 ▪ 技术指标分析：上周，10-1Y国债收益率利差有所回落，在上周五收于11.31bp。目前来看，收益率曲线有所走平，故在上周止盈曲线走陡策略。  本周操作建议及风险提示 ▪ 本周操作建议：空仓观望。 ▪ 风险提示：- 图1: 策略价差和净值走势 图2: 国债收益率利差 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 79.6079.8080.0080.2080.4080.6080.8081.0081.2081.4081.602017/05/222017/05/242017/05/262017/06/012017/06/052017/06/072017/06/092017/06/132017/06/152017/06/192017/06/212017/06/232017/06/272017/06/292017/07/032017/07/052017/07/072017/07/112017/07/1394.0%96.0%98.0%100.0%102.0%104.0%106.0%108.0%净值收益率跨品种价差-20.0-10.00.010.020.030.040.050.060.070.02017/02/132017/02/272017/03/132017/03/272017/04/102017/04/242017/05/082017/05/222017/06/052017/06/192017/07/0310-1Y期限价差10-5Y利差30-10Y利差 中信期货研究|策略专题（金融期货） 2017年7月16日 3/5 二、其他策略跟踪 IC股指跨期套利 策略简介 策略操作 策略简要介绍:日间策略，临近收盘操作。计算近20个交易日次主力合约与主力合约价差的中位数，并与季月合约价差（如IC1609与IC1612，IC1612与IC1703）作比值。 1）当比值>0.6,做多季月合约中的近月合约，做空季月合约中的远月合约，待比值收敛至0.4平仓； 2）当比值<0.32,做空季月合约中的近月合约，做多季月合约中的远月合约，待比值收敛至0.4平仓； 3）当比值>0.9,加仓做多季月合约中的近月合约，加仓做空季月合约中的远月合约，待比值收敛至0.4平仓； 具体思路请参考《中信期货金融期货（股指）专题报告20160801——跨期套利的另一种思路》 IC： 入场时间：- 入场点位：- 建议平仓点位：- 图3: IC比值指标（IC1712-IC1709） 图4: IC策略回测（起始于2016年12月1日） 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 策略分析：IC比值（IC1709-1C1712）较为稳健，上周比值指标为0.36、0.38、0.4、0.38、0.38，比值指标处于合理区间，IC跨期套利机会有限。 0.00.10.20.30.40.50.60.70.80.91.02017/04/242017/05/012017/05/082017/05/152017/05/222017/05/292017/06/052017/06/122017/06/192017/06/262017/07/032017/07/10次月当月价差20日中位数/（IC1712-IC1709）-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2016/12/012016/12/152016/12/292017/01/122017/01/262017/02/092017/02/232017/03/092017/03/232017/04/062017/04/202017/05/042017/05/182017/06/012017/06/152017/06/292017/07/13累计收益率(2016.12) 中信期货研究|策略专题（金融期货） 2017年7月16日 4/5 T 国债期货10-1Y利差趋势策略 策略简介 策略操作 策略简要介绍:日间策略，根据收益率10-1Y利差布林带进行单边趋势操作。 以国债10-1Y收益率利差统计分析为依据获得合理价差均值（选择MA（20）），使用μ+σ作为布林带的上限，μ-σ作为布林带的下限。 前一交易日利差由上限回落时，若1年收益率变动幅度大于10年，则当日开TF多单，反之则开T多单；前一交易日利差由下限回升时，若1年收益率变动幅度大于10年，则当日开TF空单，反之则当日开T空单；若套利策略开仓后，价差反转，突破上限或下限，则空仓观望。 T： 入场时间：2017年7月12日 入场点位：多T1709@95.290 平仓时间：- 平仓点位：- TF： 入场时间：- 入场点位：- 平仓时间：- 平仓点位：- 图5: 策略净值 图6: 策略开平仓信号 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 策略分析：上周收益率曲线有所走平，策略在12日开仓多T1709。目前10-1Y利差从上限回落，曲线不断趋平。但目前从绝对数值来看，利差仍然较小，大幅度走平的空间不大。所以可能后续曲线还将回归陡峭。 -10010203040502017/04/142017/04/212017/04/282017/05/052017/05/122017/05/192017/05/262017/06/022017/06/092017/06/162017/06/232017/06/302017/07/072017/07/1480.0%85.0%90.0%95.0%100.0%105.0%净值收益率10-1Y利差（bp）-10010203040502017/04/142017/04/212017/04/282017/05/052017/05/122017/05/192017/05/262017/06/022017/06/092017/06/162017/06/232017/06/302017/07/072017/07/1410-1Y利差（bp）20天均值上限下限曲线走平开仓空仓曲线走陡开仓 中信期货研究|策略专题（金融期货） 2017年7月16日 5/5 免责声明 除非另有说明，本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有可能导致中信期货有限公司违法的任何国家、地区或其它法律管辖区域。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 中信期货有限公司认为此报告所载资料的来源和观点的出处客观可靠，但中信期货有限公司不担保其准确性或完整性。中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失