2025年行情回顾
- 原油：2025年WTI油价经历了三段走势：1月至5月初下跌，主要受美国关税和贸易争端担忧影响；5月初至6月中旬上涨，因中美贸易紧张局势缓解和巴以冲突；6月下旬至今再次下跌，主要因OPEC+大幅增产和美联储降息迟缓导致供需悲观。
- 聚烯烃：2025年聚烯烃期货整体下跌，主要受宏观面偏弱和需求持续弱势影响，仅6-7月受原油反弹提振出现技术性反弹。
宏观面
- 中国：内需依旧偏弱，房地产周期下滑导致经济下行压力，制造业和消费均表现疲弱。12月中央经济工作会议制定2026年目标任务，强调积极有为，推出更加积极的财政政策和宽松的货币政策，重点支持房地产和消费回暖。
- 美国：通胀已大幅回落，但就业压力上升，美联储12月降息25基点，未来大概率延续降息周期。
原油
- 供给端承压：OPEC+加速增产，美国产量高位运行，俄罗斯和伊朗产量未降。
- 地缘提振：美国在委内瑞拉附近制造争端，俄乌冲突持续，均对油价有支撑。
- 供需分析：短期油价继续低位震荡概率较大，中长期看美联储降息和中国经济复苏将改善需求端，但地缘问题仍不确定。
聚烯烃基本面
- PP：2025年产能产量继续大幅上升，新增扩能1421万吨，供应端增速高达11.54%。传统下游疲弱，需求增速弱于供给增速，库存压力持续。PDH制与煤制成本差异明显，PDH制企业生存压力升级。出口增长，进口下滑。
- PE：2025年供给压力仍大，新增产能543万吨，增速15.20%。需求延续弱势，农膜、包装膜及管材开工率偏低。库存不高，但2026年将继续扩能，出口增长，进口下滑。
行情展望
- 聚烯烃基本面：2026年供给压力依旧存在，需求端大概率保持平稳增长但增速不及供给，供过于求压力持续，提振有限。
- 宏观面：2026年宏观面展望积极，国内政策支持房地产和消费回暖，国际方面美联储降息将助力经济复苏。
- 结论：2026年聚烯烃基本面提振有限，但随着宏观面好转，原油有望上涨提供成本支撑，聚烯烃有望跟随商品整体出现反弹。
