动力煤止跌反弹，煤炭板块配置机遇

主题: 动⼒煤⽌跌反弹，煤炭板块配置机遇时间: 2026-01-06 23:51:18参与⼈: 微信：FCCNN88 动⼒煤价格在2025年12⽉末⾄2026年初出现⽌跌反弹，主要受年末供给收缩、寒潮带来的需求边际改善以及政策托底预期强化的共同驱动。尽管⾼库存、元旦后煤矿复产及终端采购谨慎可能制约反弹⼒度，但成本⽀撑和政策调控增强了价格底部韧性，预计全年价格中枢将稳中有升。权益端⽅⾯ ，岁末年初险资有望增配煤炭板块，建议重视煤炭红利配置机会，重点关注攻守兼备、稳定红利和弹性进攻三条主线标的。其中⼭煤国际因估值低位和股息率回升潜⼒被边际推荐。相⽐之下，焦煤与焦炭市场基本⾯偏弱，受淡季影响、库存偏⾼及利润承压，短期内价格或维持弱势运⾏，后续需关注春节前产地停产节奏与钢⼚冬储采购动向。 动⼒煤市场分析 反弹驱动因素• 年末煤矿完成年度任务后进⼊检修期，导致内贸供应收缩，样本煤矿⽇均产量周环⽐下降超4个百分点。○寒潮引发降温，中东部地区⽤煤需求回升，刺激采购刚需释放。○政策端持续释放托底信号，中央经济⼯作会议强调整治“内卷式竞争”，国务院安委办对多个产煤市开展安全⽣产约谈，强化价格底部预期。○ 反弹持续性判断• 元旦后煤矿陆续复产，供应恢复节奏将影响价格上涨空间。○终端仍处⾼库存状态，叠加全国平均⽓温偏⾼，⼤规模补库难以出现，采购以常规为主。○春节前半个⽉⾄⼀个⽉存在季节性冬储补库需求释放的可能性，⽀撑煤价下⾏空间有限。○2025年秦港煤价最低触及609元/吨，接近⾏业成本曲线90%分位，2026年在供给调控加码下底部有望抬升。○ 价格趋势展望• 短期煤价或呈窄幅震荡格局，反弹⼒度受限但下跌空间可控。○全年价格中枢预计稳中有升，受益于成本⽀撑与政策管控双重保障。○ 权益配置建议 投资主线⼀：攻守兼备型标的• 优先推荐兖矿能源（港股及A股）与电投能源，兼具成⻓性与分红稳定性。 投资主线⼆：稳定红利型标的• ⾸选港股估值更低的中煤能源，其次关注陕西煤业与中国神华等主流⾼股息标的。○ 投资主线三：弹性进攻型标的 推荐关注华阳股份、⾦控煤业、潞安平煤、平煤股份与⼭煤国际。○⼭煤国际获边际推荐，四季度业绩预计环⽐趋稳，全年净利润约15亿元，当前股息率达4.5~5个百分点；若2026年业绩达20亿元，股息率可回升⾄5~6个百分点。○当前PB估值处于过去⼗年5%分位以下，具备较⾼安全边际。○ 焦煤与焦炭市场动态 当前市场表现• 京唐港主焦煤价格节后进⼀步回落⾄1,600多元/吨，⾛势与动⼒煤相反。○焦炭已落实第四轮提降，每吨下调50元，双焦市场整体处于偏弱状态。○ 弱势成因分析• 处于钢⼚传统开⼯淡季，原料采购积极性不⾜。○钢⼚与焦化⼚原料库存⽔平不低，冬储补库需求释放空间有限。○钢⼚与焦化⼚利润普遍偏低，抑制对原料的⼤规模补库意愿。○ 后续关注重点• 产地煤矿春节前停产放假节奏，可能带来阶段性供应收紧。○钢⼚冬储采购启动情况，虽空间有限但仍可能在春节前半个⽉⾄⼀个⽉内显现⼀定需求。○ 章节 00:00:00会议开场与煤价反弹概况 主持⼈⻙思⾬介绍本期电话会议主题为煤价反弹⼒度分析。节前秦港动⼒煤价格回升⾄678元/吨，节后进⼀步上涨⾄682元/吨。尽管较11⽉⾼点回落超百元，但已⽌跌反弹。单⽇涨幅达8元，节后继续上涨5元以上，市场关注此次反弹的驱动因素与持续性。○ 00:01:32煤价反弹的核⼼驱动因素分析• 本次煤价反弹主要由供给端收缩、需求边际改善及政策托底预期共同推动。年末煤矿完成年度任务后陆续停产检修，导致内贸供应减少，样本煤矿⽇均产量周环⽐下降超4%。同时寒潮带来降温，刺激⽤煤需求释放。此外，中央经济⼯作会议强调整治内卷式竞争，国务院安委办开展安全⽣产约谈，强化了政策托底预期。○ 00:03:36节后煤价反弹的制约因素• 节后煤价上涨⾯临多重制约：元旦后煤矿将陆续复产，供应有望恢复；终端仍处于⾼库○ 存状态；全国平均⽓温偏⾼，限制采暖需求释放。因此终端采购以常规补货为主，难以出现⼤规模集中采购，价格持续上涨缺乏动⼒，反弹⼒度受限。 00:04:22煤价下⾏空间有限与底部⽀撑逻辑• 尽管反弹受限，但煤价下⾏空间也较为可控。春节前部分煤矿将再次停产放假，叠加节前半个⽉到⼀个⽉的冬储补库需求释放，将⽀撑阶段性需求。2025年秦港煤价最低触及609元，接近⾏业成本曲线90%分位，在供给调控政策加码下，2026年煤价低点有望抬升，底部价值将进⼀步夯实。○ 00:06:00煤炭板块配置建议与投资主线• 结合煤价⽌跌反弹趋势及岁末年初险资保费集中流⼊窗⼝期，建议重视煤炭红利配置机会。推荐三条投资主线：⼀是攻守兼备标的如兖矿能源、电投能源；⼆是⾼股息稳定型标的如中煤能源、陕西煤业、中国神华；三是弹性进攻型标的如华阳股份、⾦能煤业、潞安环能、平煤股份、⼭煤国际。○ 00:07:40重点推荐⼭煤国际的投资逻辑• ⼭煤国际四季度业绩预计环⽐趋稳，全年净利润约15亿元，当前股息率达4.5%-5%。若2026年煤价中枢稳中有升，业绩有望达20亿元，股息率可回升⾄5%-6%。公司PB估值处于过去⼗年5%分位以下，具备较⾼安全边际，是弹性标的中值得重点关注的对象。○ 00:08:27焦煤与焦炭基本⾯疲弱现状• 与动⼒煤反弹不同，焦煤价格节后继续回落，京唐港主焦煤价格从1740元降⾄1600元以上，焦炭落实第四轮提降，每吨下调50元。双焦基本⾯偏弱，主因当前处于钢⼚开⼯淡季，钢⼚与焦化⼚原料库存不低，终端利润薄弱，补库积极性不⾜。○ 00:09:27双焦后续⾛势展望与关注重点• 短期双焦价格仍将维持偏弱态势，受淡季效应、冬储需求释放空间有限及焦炭仍有看跌预期影响。后续需关注两点：⼀是春节前产地煤矿停产节奏是否带来供应收缩；⼆是钢⼚冬储采购节奏变化，虽整体空间有限，但节前半个⽉⾄⼀个⽉可能迎来阶段性采购⼩⾼峰。○ 00:10:03会议总结与后续安排 本次会议全⾯分析了动⼒煤价格反弹的原因、持续性及投资机会，并对焦煤焦炭基本⾯进⾏了更新。总体认为动⼒煤价格具备底部⽀撑，全年中枢稳中有升，建议关注煤炭板块配置机会。感谢投资者参与，预告下周同⼀时间将继续举办⽉思⽇想电话会议。○