菜百2025经营展望
会议整体围绕菜百公司2024年四季度⾄2025年的经营表现、业务结构变化及未来发展规划展开，重点分析了⻩⾦投资类产品与饰品⾦的销售趋势、⽑利率变动驱动因素、⻔店扩张策略以及线上渠道 调整情况。在⾦价持续⾼位震荡背景下，投资⾦条销售保持⽕热，带动营收与利润增速趋于⼀致；⻩⾦饰品销售⾃年初起稳步回升，尤其在三季度实现同⽐⾼增，受益于稳定⾦价对消费的刺激。公司明确将贵⾦属投资类产品独⽴核算，⽽⽂化类贵⾦属产品与饰品合并管理，体现其功能复合性。总店仍具显著虹吸效应，但占⽐呈健康缓慢下降趋势，区域⼤店如祥云⼩镇成为⼈才培养和模式创新的重要载体。展望2026年，公司将维持约10家新店拓展节奏，优先深耕北京市场，并结合⽣肖⻢年契机推出多款⽂创联名新品，强化产品设计与消费体验以提升盈利能⼒。同时，⾮经常性损益受⻩⾦租赁及套保操作影响有所放⼤，但属阶段性现象。 业务板块表现与结构拆分 投资⾦与饰品⾦销售态势 投资⾦在2024年四季度延续热销，占整体⻩⾦业务收⼊约七成以上。•⻩⾦饰品销售⾃⼀季度末起同⽐转正，三季度达阶段性⾼峰，主因暑期⾦价稳定推动消费需求释放。•四季度饰品增速虽略有回落，但仍维持⾃年初以来的增⻓趋势。• 贵⾦属⽂化产品定位与贡献 ⽂化类贵⾦属产品涵盖熊猫⾦币、贺岁⾦条、⾦银币章及景区联名⽂创等，兼具收藏与消费属性。•部分产品具备投资属性，整体销售增幅良好，⽑利率介于投资⾦与纯饰品之间，处于中间偏上⽔平。•该品类未单独列为投资类，⽽是与⻩⾦饰品合并统计⼝径，以反映其综合消费特征。• 贵⾦属投资类产品仅包含纯投资⽤途的⾦条，功能单⼀且独⽴核算。• 所有具备佩戴、装饰、收藏或⽂化属性的产品均归⼊⾮投资类，与饰品统⼀管理，确保分类清晰与运营稳健。• 总店与⻔店⽹络发展策略 总店的旗舰作⽤与虹吸效应 北京总店作为品牌标杆，在消费者⼼智中具有“⾸选”地位，尤其吸引⾸次或多年未购⾦的客⼾群体。•尽管总店销售额占公司整体⽐例⻓期呈缓慢下降趋势，但仍保持较⾼⽔平，发挥“定盘星”作⽤。•其占⽐变化反映公司⻔店布局更趋分散化与均衡化，属健康发展的积极信号。• 祥云⼩镇⼤店的战略意义 祥云⼩镇⻔店为除总店外最⼤⻔店，⾯积达1,600平⽅⽶，是公司培养⼈才、优化服务流程的重要基地。•店效排名⾼于营收排名，显⽰其运营效率与业务结构更优，饰品类占⽐相对更⾼。•所处顺义中央别墅区商圈客群集中明确，利于打造⾼端体验式购物场景，推动售前咨询、售中陪伴与售后增值服务升级。• 未来开店规划与区域布局 2026年预计新开约10家⻔店，节奏较2025年更为审慎，主要为街边店或店中店形态。•区域策略坚持灵活性原则，优先巩固北京⼤本营市场，待本地覆盖趋于完善后再拓展省外空⽩区域。•开店决策基于现⾦流状况、市场机会与实际商业可⾏性综合判断，强调实事求是与⻛险可控。• ⽑利率驱动因素与盈利提升路径 ⻩⾦饰品⽑利率改善动因 古法⾦与硬⾜⾦接受度持续提升，带动⾼⼯艺附加值产品销售占⽐上升，利好⽑利率。•⾼⾦价形成消费⻔槛，抑制⼤规模以旧换新⾏为，减少“克换克”模式对⽑利的稀释。•公司推⾏消费者友好政策，加⼯费收取较低，若直接购买⽐例提⾼，则有助于整体⽑利率上⾏。• 推出多样化⽂创联名产品（如与徐悲鸿纪念馆合作⻢年⻋挂），增强审美与⽂化价值，⽀撑⼀• ⼝价定价策略。 设计能⼒提升与IP合作拓宽消费⼈群，尤其吸引年轻客群与礼品市场需求。•多元化产品矩阵满⾜不同消费动机，实现从“保值”向“情感+资产”双重价值延伸。• 库存周转与⾦价波动红利 在⾦价震荡上⾏周期中，公司通过库存商品周转间接获取价格上涨带来的⽑利增厚。•⻩⾦采购与销售存在时间差，在上涨⾏情下形成⾃然增值空间，构成阶段性盈利⽀撑。• 渠道运营与产品供应动态 线上渠道产品调整说明 淘宝直营店等平台曾短暂下架部分投资类产品，主要受11⽉1⽇税改政策影响及内部渠道调整所致。•相关渠道已完成恢复，⽬前消费者可通过线上途径正常购买公司出品的投资⾦产品。•产品上下架亦与⽣命周期有关，部分热销款因售罄显⽰“下架”，实为补货或迭代准备阶段。• 投资⾦产品分类与市场适配 市场中⾦条分为投资⾦条与饰品⾦条，边界并⾮绝对，消费者需求呈现多元化交织状态。•公司提供多层次价格带与类型选择，满⾜纯投资、收藏观赏与礼品馈赠等不同⽬的。•未来将持续滚动更新产品线，根据市场需求快速响应并推出新品。• ⾮经常性损益与财务策略 ⻩⾦租赁与套保机制 公司在⽤⾦⾼峰期通过银⾏进⾏⻩⾦租赁，并同步执⾏100%T+D套保操作，锁定采购成本。•租赁规模、费率与时⻓随节⽇周期与市场条件动态调整，形成滚动运作的有机体系。• ⾮经收益放⼤原因 2025年⾦价同⽐⼤幅上涨60%-70%，在此背景下，租赁与套保组合操作产⽣的⾮经常性损益较往年明显扩⼤。•该收益属阶段性现象，随⾦价⾛势趋于平稳将回归常态，具体⾦额需待审计后披露。• 中⻓期战略与年度展望 2026年经营基调与⽬标 2026年为“⼗五五”开局之年，亦是公司前⾝建⼚70周年，具有特殊战略意义。•经营⽅针坚持“稳健发展、顺势⽽为”，⼒争实现营收与利润的稳中有进。•若⾏业趋势有利，则依托直营模式快速响应，把握消费红利；若遇逆⻛环境，则凭借全品类结构展现韧性。• 增⻓节奏与灵活性优势 公司保持⾼度灵活的经营策略，可根据市场变化及时调整资源投⼊与扩张步伐。•强调贴近⼀线消费者需求，持续优化产品结构与服务体验，⽀撑可持续增⻓。•在顺周期时加快前进，在逆周期时稳固根基，体现“顺⻛快⾛、逆⻛稳守”的发展哲学。•
