建筑装饰行业周报：政策利好催化，行业筑底回升可期

核心观点

行业评级：看好。权益市场涨跌互现，建筑装饰跑赢沪深300指数。A股呈低波上涨，三大指数涨跌分化，市场走出罕见十一连阳，春季躁动提前启动。板块表现分化，石油石化领涨，国防军工等板块跟涨，公用事业等方向偏弱。利好因素包括人民币汇率破7、美联储降息预期打开权益估值空间；国补细则落地、商业航天政策及海南红利推动相关主线；央行推数字人民币计息、健全“长钱长投”制度，财政政策更积极，多领域政策密集落地。

发债情况

化债政策持续加码，缓解地方财政压力、助力企业修复资产负债表，推动停滞市政工程提速，市政管网更新等民生基建实物工作量加快形成。2025年新增专项债发行总额达45916亿元，完成全年计划的104.36%。

经营情况

中央定调积极财政与宽松货币政策，叠加超长期特别国债、REITs试点等支撑，重点工程落地有望加快，长期看好需求筑底回升。房地产成交承压，30大中城市商品房成交223.16万平方米，重点城市二手房成交同环比均降，市场仍面临库存消化压力。

高频数据

上游建材市场表现分化，水泥市场供需双弱，全国水泥发运量有所回升，但价格仍然下行；螺纹钢产量环比增长，钢价仍处低位；石油沥青装置开工率同比升、环比降，相对处于历史低位。

投资建议

1. 关注业绩优异、现金流充足、分红稳定的低估值、高股息个股。
2. 关注主导工程项目、转型方向清晰、成长性突出的个股。

行业估值情况

截至12月31日，建筑装饰行业的PE(TTM)12.76倍，PB(LF)0.79倍，均位于偏低位置，全行业排名靠后。动态股息率2.43%，略不及沪深300和银行。

行业数据跟踪

1. 城投债发行量环比减少，净融资额环比减少。
2. 新增专项债发行热度较高，全年发行进度达到104.36%。
3. 建筑业景气度微增，新接订单数量增加。
4. 新房成交面积减少，二手房成交套数减少。
5. 水泥发运率季节性下滑，价格环比差异化波动。
6. 螺纹钢产量与价格同比降环比升。
7. 石油沥青装置开工率环比下降。

行业重要事件

1. 行业要闻：国内首座市域（郊）铁路跨海大桥合龙，中国铁建谋划“十五五”发展，台州亮出2025智能建造优秀案例，南北通道北段及越江段工程开工，平陆运河枢纽主体混凝土浇筑完成，广东汕头“十四五”交通基建拟投810亿元。
2. 公司动态：富公司管理层变动，恒诚投资将其持有的7,150,000股公司股份质押给渤海国际信托股份有限公司。

风险提示

1. 基建、地产等投资不及预期。
2. 宏观流动性收紧风险。
3. 地方融资平台违约风险。
4. 关税影响增强的风险。