化工2026商品年度报告：PTA检修更主动

PTA检修更主动 摘要： 宁证期货投资咨询中心投资咨询业务资格：证监许可【2011】1775号 原油：2026年非欧佩克+原油供应量将增长120万桶/日。巴西、圭亚那和加拿大增量较为确定。美国产量偏承压。最终2026年OPEC+如何推进165万桶/日剩余部分产量的回归将成为市场方向的重要变量。综合来看，2026年的原油市场供应过剩仍是较为确定性的预测，但OPEC+在平衡市场与价格，油价进入低油价区间，2026年的原油表现可能会比2025年相对更有韧性。度过供应过剩压力最大阶段后，2026年大概率是油价的筑底之年。 PX：2025年处于“空窗期”，无新增装置;2025年中国PX平均开工率预计为87.1%，相比2024年的85.7%明显提升；亚洲PX开工率全年大多维持在78%-80%区间，核心原因是日韩等国部分老旧装置检修频繁、调油需求分流芳烃原料，以及印度等新兴市场PX装置投产进度不及预期。PXN有所改善。对于2026年，新增产能较多，但都集中在下半年。第一、二季度无新产能，日韩等国部分老旧装置仍拖拽亚洲开工率，二季度集中检修，故上半年PXN延续向好，下半年PXN偏承压。 师秀明投资咨询证号：Z0001784从业资格号：F0255552 PTA供需： PTA:2025年PTA停车产能呈现“年初分散小范围停车、年末集中大规模停车”的特点，集中停车检修多是企业响应行业减产号召、缓解产能过剩与亏损压力的主动调整，对平衡市场供需起到了一定作用。呈现出口降、低开工、低利润和库存中性的特点。2026年PTA无新增产能，但2025年新投产的装置产量增量将逐步体现，集中停车检修仍是平衡市场的主要手段，存量装置检修时长或有所延长。 聚酯：聚酯开工率高、出口增速高，利润压缩是2025年聚酯行业的主要特征。2026年聚酯新产能增速仍高，预计聚酯利润仍低位；在纺服终端产业链转移的背景下，聚酯产品出口维持稳步增长态势，对聚酯需求起到一定支撑作用，预计2026年聚酯年均开工率仍能维持韧性。 结论和策略：集中停车检修仍是PTA企业平衡市场的主要手段；日韩等国部分老旧装置仍拖拽亚洲开工率，二季度集中检修，故上半年PXN延续向好，下半年随着新产能投放，PXN有所承压。策略上：上半年把握低位做多机会，下半年跟随原油操作。 目录 第1章行情回顾...............................................................4第2章PTA供需情况.............................................................52.1.PTA供应情况.............................................................52.1.1PTA投产高峰结束，2026年无新增产能.......................................52.1.2PTA低开工、低利润；主动检修平衡供需.....................................62.1.3国外新装置投产压制，PTA出口量缩减.......................................72.1.4PTA社会库存降低.........................................................82.2.PTA需求分析.............................................................92.2.1内需内生动力仍不足......................................................92.2.2外需结构性分化.........................................................102.2.3聚酯产能扩张...........................................................102.2.4聚酯开工率高、出口增速高，利润压缩是2025年聚酯行业的主要特征...........12第3章上游分析...............................................................163.1.原油情况...............................................................163.1.1原油供需概况...........................................................163.1.2原油消费情况...........................................................193.1.3原油供需结论...........................................................213.2.PX情况.................................................................213.2.1PX产能投放进入尾声.....................................................213.2.2中国开工率偏高，亚洲开工率低...........................................223.2.3中国产量微增，亚洲产量降低.............................................233.2.4中国进口量增加.........................................................233.2.4PX社会库存下降.........................................................243.2.5调油利润偏低迷；PXN改善................................................24第4章行情展望与投资策略....................................................25免责声明.....................................................................27 图表目录 图1 2025年度郑商所PTA主力合约价格走势图.....................................4图2 PTA产能及增速（单位：万吨）.............................................6图3 PTA开工率（单位：%）....................................................6图4PTA月度产量情况（单位：万吨,%）........................................7图5 PTA华东现货、现金流成本及利润情况（单位：元/吨）........................7图6 PTA月度产量情况（单位：万吨）...........................................8图7 PTA社会库存（单位：万吨）...............................................8图8服装鞋帽、针纺织品类零售额当月值及同比（单位：亿元、%）.................9图9城镇居民人均可支配收入累计值及累计同比、支出累计值及累计同比）..........9图10纺织服装出口累计值及累计同比（单位：亿元、%）.........................10图11聚酯历年产能及增速情况：（单位：万吨）................................12图12聚酯切片、长丝、短纤开工率：（单位：%）...............................12图13聚酯月度产量（单位：万吨）............................................13图14聚酯产品出口及增速（单位：万吨）......................................13图15长丝库存（单位：天）..................................................14图16长丝利润（单位：元/吨）...............................................14图17切片、短纤利润（单位：元/吨）.........................................14图18美国原油产量（单位：千桶/日）.........................................18图19石油需求量（单位：百万桶/日）.........................................20图20全球石油需求增量分类别（单位：万桶/日）...............................20图21中国石油需求增量分类别（单位：万桶/日）...............................21图22亚洲、中国PX开工率（单位：%）.........................................22图23亚洲、中国PX产量（单位：万吨）........................................23图24中国PX进口量及增速（单位：万吨%）....................................23图25中国PX社会库存（单位：万吨）..........................................24图26日本石脑油、台湾PX价格及价差（单位：美元/吨）.........................24图27韩国MX、美国MX价格及价差（单位：美元/吨）.............................24 表1 2025年度PTA新增产能情况.................................................5表2 2025年度聚酯计划/实际新增产能情况......................................11表3 2026年度聚酯计划新增产能情况...........................................11表4 OPEC+减产明细表（单位：万桶/日）.......................................16表5 OPEC+核心8个国家实际增产表现一览（单位：万桶/日）......................17表6 2023-2025年度PX新增产能及计划新增产能情况..............................22 第1章行情回顾 2025年PTA在年初创下5300元/吨附近的高位后，一季度季节性累库预期下市场压力增加，价格回落；而二季度关税加码对市场造成压力，期价创下年内低位，虽然在后期行业检修增加的背景下，价格有一定的反弹，但二季度末之后新装置逐步投产令市场承压，下半年PTA价格供需整体驱动不佳，成本和宏观主导市场节奏，主力期价在4400-5000元/吨附近宽幅震荡。四季度在PTA集中检修及PXN反弹推动下，大幅反弹。 数据来源：博易大师，宁证研究 第2章PTA供需情况 2.1.PTA供应情