能源日报

王盈敏中级分析师F3066912 Z0016785 原油燃料油☆☆☆低硫燃料油☆☆☆沥青★☆☆ 李海群中级分析师F03107558Z0021515 【原油】 今日原油自低位反弹但仍处弱势格局。池缘综冲突对油价的持续影响取决于是否引发大规模，长期的实质性供应中断。E1A数据是示，2025年委内瑞拉石油产量仅占全球约0.94%-0.96%，其潜在中断量不足以推动油份长期上涨。当前原油市场处于供应过制的累库阶段，EIA，IEA,0PEC均预估2026Q1全球面临较大累库压力。关委局势难以提供持续性基本面支择，且关国行动意在接管委石油资源，若后续制裁放松，外资进入，委油产量甚至可能增加。综上，油价仍将受共需宽松格局主，维持中枢下行趋势。 【燃料润&低瓷燃料润】 高硫方面，市场交易线仍集中于地缘冲定对高碗供应的扰动。关委冲突导致委内瑞拉油品出口自12月中旬起是著回落，由于马瑞原油为我国沥青生产的重要原料，若原料断供可能促使炼厂增加燃料油等替代原补的采购，进而提振高硫需求。后续需关注委内瑞拉原油产品实际截制裁情况。此外，伊以、关以局势升级风险以及关国计划进-一步遵制俄罗斯原油出口，均可能对中东、俄罗斯的高硫重质原料供应构成更是著的扰动。低硫供应端则绝续面临海外供应回升带采的宽松压力，需求端则因帮加注需求持续截高税挤占而未见起色。整体而高，燃料润绝对价格仍然是跟随原润波动，若后续委内弱拉原润产品实质性断供，则替代采购需求有望支挥高疏价差及裂解表现。低硫方面，供应达际增加而需求缺乏强动上行动力的背景下，预计将缝持偏弱运行格局。 【沥青】 沥青期货在委内瑞拉局势升级背景下走强，主要受到原料供应紧缺预期的支择。2025.年我国池炼进口委内原油是冲击国内沥青原料供应。地炼若转向伊朗重油或加拿大原油替代，但其成本是著高于委内原油。若委内原油供应持续紧张与替代原补成本上升共同推高了沥青生产成本预期，成为当前沥青价格上涨的核心驱动。后期需密切关注委内瑞拉对华原油发运情况。 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一题望代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★文两题星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗望代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前益面可操作性较差，以观望为主 免责声明 国投期货有限公司是经中国证监会批准设立的期贷经营机构，已具备期贷投资咨询业务资格。 本报告仅供国投期贷有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客产（以下商称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，谢及时避回并测除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所裁的资料、意见及推测只提供给客户作参号之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不-致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何资任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内客的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方使，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材科的版权均属本公司。未经本公司事先书面投权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。