购置税退坡影响分析

核心观点与政策影响

购置税退坡政策从“一刀切”转向按比例分档，导致中低端车型占比高的企业（如吉利、比亚迪）退坡幅度更大（比亚迪退坡14%，吉利退坡19%），而小鹏、长城、领跑等企业受影响较小。15~20万元以上的高端品牌基本不受影响。

销量结构预期变化

A0与A00级车型需求预计显著萎缩，政策引导消费者向17~18万元及以上价格段转移，中高端及新能源SP较高企业将获得竞争优势。

代表性企业分析与展望

小鹏汽车

• 2025年交付近43万辆，同比增长126%，Model M03成为主力车型，ASP下降至16万元，预计2026年随新车推出将回升。
• 规划七款双动力车型，支撑2026年冲击50~60万辆目标。
• 17~18万元价位段基本不受退坡影响，智驾、Robotaxi等技术进展带来销量转化潜力。

跑步汽车

• 2025年交付59.6万辆，同比增长翻倍，B系列新车型（B10、B01、拉法5）上市同时C系列逆势增长。
• 增量主要来自C10与C16，以及B系列与海外扩张，毛利率保持稳定，体现优秀成本控制能力。
• 2026年D系列两款新车（D19、D99）将成为拉升毛利率关键产品，计划推出六款新车，目标冲刺百万辆。

长城汽车

• 2025年销售132万辆，同比增长7%，哈弗品牌占比近60%，哈弗H6下滑但大狗、猛龙、枭龙改款后销量回升。
• 海外市场同比增长10%，支撑品牌企稳，魏牌高端化战略取得突破，销量超10万辆。
• 2026年规划魏牌四款、欧拉八款共十二款新车，支撑销量目标提升至180万辆，同比增长约40%。

研究结论

政策重心向中高端迁移背景下，具备高SP能力和智能化标签的企业（如小鹏、长城、领跑）将在2026年更具优势。当前长城汽车估值处于低位，具备配置价值，维持重点推荐观点。