牵手九峰山实验室，有望深度绑定本地优质资源

华康洁净(301235) 股票投资评级 买入 |维持 牵手九峰山实验室，有望深度绑定本地优质资源 l与本地重要半导体实验室合作，公司获客能力有望提升 公司已与九峰山实验室正式达成战略合作，成为其合作伙伴及九峰山论坛的三年重要赞助单位。双方将围绕资源整合、优势互补与生态共建，以九峰山论坛为核心载体，在平台共建、活动共办、技术共研及产业链对接等多个维度开展深度协作。合作标志着公司深度融入光谷“芯”产业生态，旨在结合九峰山实验室的研发创新资源与公司在半导体洁净环境的专业能力，共同构建产业创新联合体，打造化合 物半导体产业的标杆，为武汉光谷建设世界级产业集群、支撑国家战略性新兴产业发展提供动力与示范。我们认为，公司与本地重要半导体研发创新中心合作，有望在电子洁净领域迎来众多潜在客户。 l前三季度业绩亮眼，主要受益于净化系统完工项目增多 2025Q1-3 公司实现营业收入 14.31 亿元（+32.59%），归母净利润0.61 亿元（+211.46%），扣非净利润 0.61 亿元（+365.18%）。分季度来看，2025Q1、Q2、Q3 营业收入分别为 2.95 亿元（+28.54%）、5.40亿元（+66.45%）、5.97 亿元（+13.48%），归母净利润分别为-0.29 亿元（+9.72%）、0.48 亿元（+123.63%）、0.42 亿元（+39.69%），扣非净利润分别为-0.30 亿元（+10.20%）、0.50 亿元（+200.03%）、0.42亿元（+39.14%）。我们认为公司电子洁净订单有望延续，未来数年业绩预计保持高增长趋势。 公司基本情况 最新收盘价（元）36.87总股本/流通股本（亿股）1.08 / 0.73总市值/流通市值（亿元）40 / 2752周内最高/最低价45.10 / 18.19资产负债率(%)57.3%市盈率58.52第一大股东谭平涛 l切入电子洁净市场，正打开公司第二增长曲线 公司深耕洁净室集成，涵盖医疗、实验室及电子三大领域，具备“设计+施工+采购+售后”一体化全产业链集成能力。依托常年医疗洁净室领域技术、经验积累以及武汉本地资源，公司于 2024 年成立电子事业部，先后中标上海茂微电子（长江存储控股子公司）、浙江晶引、先导芯光、海微科技等多项目，有望为公司带来第二增长曲线。考虑到国内半导体产业进程持续加速，公司未来有望凭借本地资源优势及省外开拓，持续打开电子洁净业务高增长局面。 研究所 分析师:盛丽华SAC 登记编号:S1340525060001Email:shenglihua@cnpsec.com l盈利预测与估值 预计公司 2025-2027 年营业收入分别为 25.57/35.59/46.77 亿元，归母净利润分别为 1.38/2.12/3.35 亿元，当前股价对应 PE 分别为 28.7/18.8/11.9 倍。 l风险提示： 市场竞争加剧风险；回款周期增长风险；半导体产业基建进展不及预期风险；订单不及预期风险。 分析师声明 撰写此报告的分析师（一人或多人）承诺本机构、本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系。 本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息，并通过独立判断并得出结论，力求独立、客观、公平，报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人、上市公司、基金公司、证券资产管理公司、特定客户等利益相关方的干涉和影响，特此声明。 免责声明 中邮证券有限责任公司（以下简称“中邮证券”）具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格。 本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料，我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性。报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价，中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，中邮证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 中邮证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者计划提供投资银行、财务顾问或者其他金融产品等相关服务。 《证券期货投资者适当性管理办法》于 2017 年 7 月 1 日起正式实施，本报告仅供中邮证券签约客户使用，若您非中邮证券签约客户，为控制投资风险，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息。本公司不会因接收人收到、阅读或关注本报告中的内容而视其为签约客户。 本报告版权归中邮证券所有，未经书面许可，任何机构或个人不得存在对本报告以任何形式进行翻版、修改、节选、复制、发布，或对本报告进行改编、汇编等侵犯知识产权的行为，亦不得存在其他有损中邮证券商业性权益的任何情形。如经中邮证券授权后引用发布，需注明出处为中邮证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节或修改。 中邮证券对于本申明具有最终解释权。 公司简介 中邮证券有限责任公司，2002 年 9 月经中国证券监督管理委员会批准设立，是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司。 公司经营范围包括:证券经纪，证券自营，证券投资咨询，证券资产管理，融资融券，证券投资基金销售，证券承销与保荐，代理销售金融产品，与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问等。 公司目前已经在北京、陕西、深圳、山东、江苏、四川、江西、湖北、湖南、福建、辽宁、吉林、黑龙江、广东、浙江、贵州、新疆、河南、山西、上海、云南、内蒙古、重庆、天津、河北等地设有分支机构，全国多家分支机构正在建设中。 中邮证券紧紧依托中国邮政集团有限公司雄厚的实力，坚持诚信经营，践行普惠服务，为社会大众提供全方位专业化的证券投、融资服务，帮助客户实现价值增长，努力成为客户认同、社会尊重、股东满意、员工自豪的优秀企业。 中邮证券研究所 上海邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com地址：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼邮编：200000 北京邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com地址：北京市东城区前门街道珠市口东大街17号邮编：100050 深圳邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com地址：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼邮编：518048