中粮期货贵金属年报（by_曹姗姗）

金属新材料报告 2026免1免5免免免免免1免免免免免免免免免免免免免免免免 贵金属年报 全景扫描 2025免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免58.52%免977.56免/免免免免免免免免免127.68%免17,074免/免免免免免免免免免ETF免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免ETF免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免 宏观金属组 重点变化 曹姗姗 黄金ETF重回市场主舞台，从过往净流出转为关键需求增量，与央行购金并列成为金价行情核心发动机。全球央行黄金储备不仅规模高位，更出现储备占比上升、本土化增强的结构性变化。贵金属库存区域结构分化显著，跨市场迁移趋势明显，铂族金属虽交易所库存阶段性上升，但铂金结构性紧俏格局未改。 免免免免免F3022355免免免免免Z0013588caoshanshan@cofco.com 偏差视点 2025免免免免免免免免2026免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免2026免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免+免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免免 目录 (免)免免免免.............................................................................................................................20(免)免免免免免免.......................................................................................................................23(免)免免免免免免免....................................................................................................................23(免)免免免免免免.......................................................................................................................24(免)免免免免免免.......................................................................................................................25(免)免免....................................................................................................................................29 第三部分核心因素分析与跟踪................................................................................................................32 1.免免免免....................................................................................................................................322.免免免免....................................................................................................................................333.免免免免....................................................................................................................................34 图表目录 免免1免2025免1免-免免免免免免免K免....................................................................................................7免免2免免免/免免免免免免免免免免免免......................................................................................................8免免3免免免免免免免免免免免....................................................................................................................8免免4免VIX免免免...................................................................................................................................8免免5免免免免免免免免免免免....................................................................................................................8免免6免免免免免免免免免免免....................................................................................................................9免免7免免免免免免免免免免免免免免免.......................................................................................................10免免8免免免免免免免免免免免免免免免.......................................................................................................10免免9免免免免免免免免免免免免免免免.......................................................................................................10免免10免免免免免免免免免免免免免免免.....................................................................................................10免免11免免免免免免免免免免免免免免........................................................................................................10免免12免免免免免免免免免免....................................................................................................................10免免13免SHFE免免免免免免免免免免免.....................................................................................................10免免14免SHFE免免免免免免免免免免免.....................................................................................................10免免15免SHFE免免免免免免免免免免........................................................................................................11免免16免SHFE免免免免免免免免免...........................................................................................................11免免17免SHFE免免免免免免免免免...........................................................................................................11免免18免SHFE免免免SGE免免免免免.......................................................................................................11免免19免SHFE免免免免免免免免免免免.....................................................................................................11免免20免SHFE免免免免免免免免免免免.....................................................................................................11免免21免SHFE免免免免免免免免免免........................................................................................................11免免22免SHFE免免免免免免免免免...........................................................................................................11免免23免SHFE免免免免免免免免免...........................................................................................................12免免24免SHFE免免免SGE免免免免免.......................................................................................................12免免25免