中粮期货贵金属年报（by_曹姗姗）

2025年全球贵金属市场经历了三个阶段：黄金稳定上涨、银铂板块扩散和铂钯高弹性补涨，价格屡创新高，成为当年最受益的板块之一。黄金ETF重回市场主舞台，从净流出转为关键需求增量，与央行购金并列成为金价行情核心发动机。全球央行黄金储备规模高位，且出现储备占比上升、本土化增强的结构性变化。贵金属库存区域结构分化显著，跨市场迁移趋势明显，铂族金属虽交易所库存阶段性上升，但铂金结构性紧俏格局未改。

2025年，全球黄金市场呈现供应增长和需求结构分化，金饰和ETF的强劲表现推动整体需求增长。中国原料产金同比增长3.60%，进口原料产金同比增长8.94%，合计生产黄金392.93吨。黄金整体消费量同比下降7.95%，但结构分化明显，金饰消费占比32.50%，ETF投资占比24.55%。全球央行黄金储备意愿创历史高点，新兴市场主导增持，储备结构与存储方式加速重塑。美国金银币销量同比增长50.9%，印度金银进口同比下降15.17%。中国白银供需方面，供应稳步增长，需求结构分化，投资热情高涨。

核心因素方面，资金方面，ETF资金连续四个月实现强劲净流入，主要来自北美和亚洲（尤其中国）的资金流入，ETF资金流向与金价走势高度联动。基本面方面，全球黄金市场供应增长，需求结构分化，投资热情高涨；央行黄金储备意愿创历史高点，新兴市场主导增持，储备结构与存储方式加速重塑；贵金属库存跨市场迁移，区域结构分化，铂金结构性紧俏格局未改。

预期偏差方面，2026年贵金属市场可能面临一些风险因素，如AI技术发展、宏观经济波动等。