有色金属日报2026-1-5

2026-1-5 铜 有色金属小组 【行情资讯】 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 2026年第一个交易日外围铜价冲高回落，伦铜收盘于12460美元/吨，较国内假期前下滑0.3%，节前沪铜主力合约收至98240元/吨。LME铜库存减少2100至145325吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M升水走强。国内元旦前上期所周度库存增加3.4至14.5万吨，日度仓单增加1.0至8.2万吨，上海地区现货贴水期货缩窄至190元/吨，持货商惜售基差报价回升，市场成交仍清淡，广东地区现货贴水缩窄至165元/吨，成交偏淡。沪铜现货进口亏损缩窄至800元/吨。精废铜价差3300元/吨，环比缩窄。智利官方数据显示，该国11月铜产量同比下降7.2%至45.2万吨，产量维持偏低水平。 曾宇轲从业资格号：F03121027交易咨询号：Z00231470755-23375139zengyuke@wkqh.cn 【策略观点】 美国金融市场流动性边际宽松方向不变，国内政策面温和刺激，加之地缘扰动强化战略资源重要性，情绪面仍相对有利。产业上看矿端供应维持紧张和美国关税预期继续给予铜价强支撑，而随着价格走高，下游需求被挤出，库存仍有累积压力，总体预计铜价高位运行、涨势放缓。今日沪铜主力合约参考：97000-100000元/吨；伦铜3M运行区间参考：12200-12800美元/吨。 张世骄从业资格号：F03120988交易咨询号：Z00232610755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 王梓铧从业资格号：F031307850755-23375132wangzh7@wkqh.cn 铝 【行情资讯】 刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 元旦期间LME铝价维持强势，伦铝收涨0.8%至3021美元/吨，元旦前沪铝主力合约收至22925元/吨。假期前沪铝加权合约持仓量减少0.7至66.6万手，期货仓单增加0.3至8.2万吨。国内三地铝锭增加，铝棒库存持平，元旦期间库存继续增加，铝棒加工费下调，市场接货情绪依然偏淡。华东电解铝现货贴水期货210元/吨，现货成交仍较疲软。LME铝锭库存减少0.3至50.9万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M贴水缩窄至24.9美元/吨。 陈逸从业资格号：F031375040755-23375125cheny40@wkqh.cn 【策略观点】 海外地缘因素扰动下贵金属和铜价预计维持高位运行，对铝价仍有带动作用。产业上看尽管铝价走高抑制下游开工，但海外铝库存维持相对低位和供应端扰动消息支撑下，铝价有望继续震荡抬升。今日沪铝主力合约运行区间参考：22600-23200元/吨；伦铝3M运行区间参考：2980-3050美元/吨。 陈仪方从业资格号：F031520040755-23375125chenyf3@wkqh.cn 铅 【行情资讯】 上周三沪铅指数收跌0.86%至17356元/吨，单边交易总持仓8.61万手。SMM1#铅锭均价17125元/吨，再生精铅均价17000元/吨，精废价差125元/吨，废电动车电池均价9950元/吨。上期所铅锭期货库存录得1.33万吨，内盘原生基差-95元/吨，连续合约-连一合约价差-40元/吨。假期期间伦铅下跌1.02%至1994美元/吨。LME铅锭库存录得23.93万吨，LME铅锭注销仓单录得7.68万吨。外盘cash-3S合约基差-37.81美元/吨，3-15价差-99.2美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.231，铅锭进口盈亏为447.26元/吨。据钢联数据，国内社会库存持平至1.74万吨。 【策略观点】 铅矿显性库存抬升，原生铅开工率维持相对高位。铅废库存延续下滑，再生铅冶炼利润仍处半年内相对高位，再生冶炼开工率小幅回升。下游蓄企开工率边际下滑，国内铅锭社会库存止跌企稳。当前国内铅价靠近震荡区间上沿，多头资金集中度较高，贵金属的狂热情绪退潮，铅价短期内回归产业现实，预计短期偏弱运行为主。 锌 【行情资讯】 上周三沪锌指数收跌0.43%至23305元/吨，单边交易总持仓19.54万手。SMM0#锌锭均价23300元/吨，上海基差120元/吨，天津基差10元/吨，广东基差-5元/吨，沪粤价差125元/吨。上期所锌锭期货库存录得4.24万吨，内盘上海地区基差120元/吨，连续合约-连一合约价差125元/吨。假期期间伦锌微涨0.34%至3127美元/吨。LME锌锭库存录得10.63万吨，LME锌锭注销仓单录得0.84万吨。外盘cash-3S合约基差-32.22美元/吨，3-15价差29美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.075，锌锭进口盈亏为-2413.75元/吨。据钢联数据，锌锭社会库存累库0.32万吨至10.88万吨。 【策略观点】 锌矿显性库存下滑，锌精矿TC再度下滑但跌速放缓，锌冶利润止跌企稳。国内锌锭总库存去库，LME出现大额注册仓单后，沪伦比值持续上修，冬季备库结束后，国内锌矿供应或将进一步宽松。贵金属的狂热情绪退潮，沪锌短期内回归产业现实，或将回吐部分涨幅。但双宽周期中，有色金属板块情绪以偏多为主，中期维持宽幅震荡。 锡 【行情资讯】 2025年12月31日，沪锡主力合约收盘价322920元/吨，较前日下跌1.04%。供给方面，江西和云南两地的锡锭冶炼厂开工情况整体呈现高位持稳态势。具体来看，云南地区冶炼厂的开工率维持在87.09%，与上周基本持平。但目前云南地区锡矿加工费仍处于较低水平，冶炼企业原材料紧张现象仍存，进一步上行动力不足。江西地区则因废料显著减少，粗锡供应不足，精锡产量延续偏低水平。需求方面，年底下游消费电子需求进入传统淡季，但在新能源汽车、AI服务器等新兴领域订单支撑下，锡焊料企业开工率呈现维稳态势。根据上海有色网数据，11月份样本企业锡焊料产量环比增加0.95%，开工率较10月份小幅上涨0.69%。现货市场，下游焊料、电子企业多以低库存策略应对，采购意愿清淡。库存方面，锡库存连续三周增加，截止2025年12月31日全国主要市场锡锭社会库存9309吨，较上周五减少1058吨。 【策略观点】 短期虽然当前锡市需求疲软，且供给有好转预期，但下游库存低位情形下，议价能力有限，短期价格预计跟随市场风偏变化波动。操作方面，建议观望为主。国内主力合约参考运行区间：300000-350000元/吨，海外伦锡参考运行区间：39000-43000美元/吨。 镍 【行情资讯】 周三镍价震荡运行，沪镍主力合约收报132850元/吨，较前日上涨0.35%。现货市场，各品牌升贴水持稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为400元/吨，较前日持平，金川镍现货升水均价报7200元/吨，较前日上涨100元/吨。成本端，镍矿价格持稳运行，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报51.07美元/湿吨，价格较前日持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报23美金/湿吨，价格较前日持平，菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报52.7美元/湿吨，价格较上周持平。镍铁方面，价格继续上涨，国内高镍生铁出厂价报912.5元/镍点，均价较前日上涨2元/镍。 【策略观点】 目前镍过剩压力依旧较大，但受印尼宣称缩减RKAB配额以及拟对钴元素征税影响，市场看空情绪衰竭，短期镍价底部或已经出现。操作方面，短期建议观望。沪镍价格运行区间参考11.0-14.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.30-1.65万美元/吨。 碳酸锂 【行情资讯】 12月31日，五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报116867元，较上一工作日+0.41%，周内-3.35%。MMLC电池级碳酸锂报价116000-118500元，均价较上一工作日+550元（+0.47%），工业级碳酸锂报价114500-115200元，均价较前日+0.09%。LC2605合约收盘价121580元，与前日收盘价持平，周内-6.85%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-1950元。SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价1485-1615美元/吨，周内+2.65%。 【策略观点】 上周发改委、财政部发布2026年支持汽车报废更新和置换更新政策的通知，对新能源汽车需求形成利好。但与2025年相比，汽车补贴由定额补贴调整为比例补贴，对于低价车型，补贴力度有所转弱。一季度锂电需求进入淡季，下游高价接货意愿有限，但未来供需向好预期较强，回调或有承接。预计短期资金博弈仍主导盘面，商品市场热门品种近期波动大，建议观望或轻仓尝试。关注市场氛围、期货持仓和席位变化。广期所碳酸锂主力合约参考运行区间117500-124500元/吨。 氧化铝 【行情资讯】 2025年12月31日，截至下午3时，氧化铝指数日内上涨0.16%至2724元/吨，单边交易总持仓61.82万手，较前一交易日减少5.14万手。基差方面，山东现货价格维持2600元/吨，贴水主力合约178元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持308美元/吨，进口盈亏报-83元/吨。期货库存方面，周三期货仓单报15.69万吨，较前一交易日减少0.09万吨。矿端，几内亚CIF价格维持66美元/吨，澳大利亚CIF价格维持67美元/吨。 【策略观点】 雨季后几内亚发运逐步恢复叠加AXIS矿区复产，矿价预计将震荡下行，关注几内亚矿石进口成本位置的支撑；氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续，国家发改委提出对氧化铝和铜冶炼需防止盲目投资和无序建设，市场对后市供给收缩政策落地预期提高，但持续反弹仍面临三重困境:过剩的冶炼端、成本支撑下移和到期仓单交割压力。短期建议观望为主，追多性价比不高，若未见现实端减产动作，可以等待机会逢高布局近月空单。国内主力合约AO2602参考运行区间：2400-2900元/吨，需重点关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策。 不锈钢 【行情资讯】 周三下午15：00不锈钢主力合约收13125元/吨，当日+0.27%(+35)，单边持仓19.19万手，较上一交易日+18307手。现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报13000元/吨，较前日+100，无锡市场宏旺304冷轧卷板报13150元/吨，较前日+100；佛山基差-290(-80)，无锡基差-140(-80)；佛山宏旺201报8900元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平。原料方面，山东高镍铁出厂价报915元/镍，较前日+5。保定304废钢工业料回收价报8800元/吨，较前日持平。高碳铬铁北方主产区报价8100元/50基吨，较前日持平。期货库存录得47888吨，较前日-607。据钢联数据，社会库存下降至100.51万吨，环比减少3.55%，其中300系库存63.17万吨，环比减少1.98%。 【策略观点】 12月底受印尼2026年RKAB计划设定约2.5亿吨镍矿配额消息推动，镍价带动不锈钢价格持续走强。供应方面，钢厂到货有限，贸易商补库需求有所提升，带动库存进一步下降。成本端，在印尼政策预期支撑下，镍铁价格表现坚挺，现货成交价回升至920-930元/镍。不过，现货市场呈现“贸易活跃、终端偏淡”的分化格局，受季节性订单不足、资金回流压力等因素影响，终端用户对价格波动反应平淡。短期来看，政策预期好转推动原料价格上涨及库存去化加速，为当前行情提供了基本面支撑。若后续镍矿供应配额明确收紧，价格可能进一步上行。操作上建议可考虑逢低布局多单，同时密切关注政策实际落地情况。 铸造铝合金 【行情资讯】 元旦假期前铸造铝合金价格走强，主力AD2603合约收盘涨1.77%至21855元/吨（截至下午3点），加权合约持仓增加至2.27万手，成交量1.22万手，量能收缩但仍维持偏高水平，仓单减少0.08至6.96万吨。AL2603合约与AD2603合约价差1095元/吨，环比小幅扩大。国内主流地