玻璃月报：供给持续收缩，年末行情平淡

玻璃月报 2026/01/04 目录 月度评估及策略推荐 月度要点小结 价格：截至2025/12/31，浮法玻璃现货市场报价1000元/吨，环比-20元/吨；玻璃主力合约收盘报1087元/吨，环比+59元/吨；基差-87元/吨，环比上周-79元/吨。 成本利润：截至2025/12/31，以天然气为燃料生产浮法玻璃的周均利润为-186.4元/吨，环比-5.00元/吨；河南LNG市场低端价3700元/吨，环比持平。以煤炭为燃料生产浮法玻璃的周均利润为-21.88元/吨，环比-14.25元/吨；以石油焦为燃料生产浮法玻璃的周均利润为-7.21元/吨，环比-7.14元/吨。 供给：截至2025/12/31，全国浮法玻璃周度产量为108.40万吨，环比-0.19万吨，开工产线218条，环比-1条，开工率为73.89%。 需求：截至2025/12/31，浮法玻璃下游深加工订单为9.7元/吨，环比-0.40日；Low-e玻璃开工率44.10%，环比+0.80%。据WIND数据，国内2024年1-11月，商品房累计销售面积78701.74万㎡，同比-7.80%；11月单月，商品房销售面积为6719.74万㎡，同比-17.93%。据中汽协数据，11月汽车产销数据分别为353.16/342.90万辆，同比+2.76%/+3.40%；1-11月汽车产销累计完成3123.10/3112.70万辆。 库存：截至2025/12/31，全国浮法玻璃厂内库存5862.3万重箱，环比+6.50万重箱；沙河地区厂内库存431.76万重箱，环比+43.12万重箱。 观点：12月，供给端玻璃共计有6条产线进入冷修，日熔量因此缩减约4000吨，对应产量环比下降约2.5%。当前行业日熔量维持在15.2万吨左右，为近五年来最低水平，但玻璃生产企业库存仍相对充裕。需求方面，随着冬季到来，北方施工进度受到一定影响，部分项目已提前完成采购，整体需求有所回落。市场始终缺乏实质性需求回暖或政策利好带动，资金情绪普遍偏于谨慎，整体交投氛围清淡。月底市场传出消息，湖北地区玻璃企业被要求在2026年8月31日前完成清洁燃料改造，该地区石油焦生产线产能约占全国总产能的10%以上。从当前情况看，该消息对行业实际供需格局的影响较为有限。盘面更多表现为减仓上行，并未出现明显的多头资金集中进场迹象，但市场或仍存在进一步上行可能，建议暂时将价格上行空间关注在1100-1150元/吨附近。 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/12/31，浮法玻璃现货市场报价1000元/吨，环比-20元/吨；玻璃主力合约收盘报1087元/吨，环比+59元/吨；基差-87元/吨，环比上周-79元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/12/31，玻璃01-05价差为-130元/吨（-39），05-09价差为-105元/吨（-2），09-01价差为235元/吨（+41），持仓量达137.13万手。 玻璃月间价差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 利润及成本 浮法玻璃利润成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/12/31，以天然气为燃料生产浮法玻璃的周均利润为-186.4元/吨，环比-5.00元/吨；河南LNG市场低端价3700元/吨，环比持平。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 以煤炭为燃料生产浮法玻璃的周均利润为-21.88元/吨，环比-14.25元/吨；以石油焦为燃料生产浮法玻璃的周均利润为-7.21元/吨，环比-7.14元/吨。 供给及需求 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/12/31，全国浮法玻璃周度产量为108.40万吨，环比-0.19万吨，开工产线218条，环比-1条，开工率为73.89%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/12/31，浮法玻璃下游深加工订单为9.7元/吨，环比-0.40日；Low-e玻璃开工率44.10%，环比+0.80%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 据WIND数据，国内2025年1-11月，商品房累计销售面积78701.74万㎡，同比-7.80%；11月单月，商品房销售面积为6719.74万㎡，同比-17.93%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 据中汽协数据，11月汽车产销数据分别为353.16/342.90万辆，同比+2.76%/+3.40%；1-11月汽车产销累计完成3123.10/3112.70万辆。 库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/12/31，全国浮法玻璃厂内库存5862.3万重箱，环比+6.50万重箱；沙河地区厂内库存431.76万重箱，环比+43.12万重箱。 供需格局未改，维持逢高布空思路 纯碱月报 2026/01/04 目录 月度评估及策略推荐 月度要点小结 价格：截至2025/12/31，沙河重碱现货市场报价1150元/吨，环比+13元/吨；纯碱主力合约收盘报1213元/吨，环比+38元/吨；基差-63元/吨，环比上周-25元/吨。 成本利润：截至2025/12/31，氨碱法的周均利润为-137.4元/吨，环比+9.30元/吨；联碱法的周均利润为-88.5元/吨，环比+20.5元/吨。截至2025/12/31，秦皇岛到港动力煤686元/吨，环比-15元/吨；河南LNG市场低端价3700元/吨，环比持平。西北地区原盐价格为215元/吨，环比持平；山东合成氨价格为2307元/吨，环比-24元/吨。 供给：截至2025/12/31，纯碱周度产量为71.19元/吨，环比-0.95元/吨，产能利用率81.65%。重碱产量为38.56万吨，环比-0.47万吨；轻碱产量为32.63万吨，环比-0.48万吨。 需求：截至2025/12/31，全国浮法玻璃周度产量为108.40元/吨，环比-0.19元/吨，开工产线218条，环比-1条，开工率为73.89%。纯碱11月表观消费量达289万吨。 库存：截至2025/12/31，纯碱厂内库存143.85万吨，环比-6.08万吨；库存可用天数为11.93日，环比-0.50日。重碱厂内库存为70.3元/吨，环比-6.87元/吨；轻碱厂内库存为73.55元/吨，环比+0.79元/吨。 观点：12月国内纯碱市场呈现窄幅整理态势，价格波动有限，区域走势略有分化。部分氨碱企业受阶段性检修及设备短停影响，开工率有所下降，其中氨碱法开工率环比下降5.90个百分点，但联碱法开工率小幅提升，在一定程度上弥补了供应缺口。从市场交投来看，下游采购仍以刚需为主，整体成交氛围清淡。不过，碳酸锂行业开工率维持在80%以上高位，对纯碱需求形成一定结构性支撑。12月下旬化工板块整体情绪偏强，纯碱亦受大环境带动，但供应过剩的格局并未根本改变，市场仍缺乏明确利好驱动。操作上，建议1200-1250元/吨区间可考虑逢高布局空单。 期现市场 纯碱基差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/12/31，沙河重碱现货市场报价1150元/吨，环比+13元/吨；纯碱主力合约收盘报1213元/吨，环比+38元/吨；基差-63元/吨，环比上周-25元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/12/31，纯碱01-05价差为-76元/吨（-22），05-09价差为-66元/吨（-9），09-01价差为142元/吨（+31），持仓量达137.13万手。 纯碱月间价差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 利润及成本 纯碱利润 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/12/31，氨碱法的周均利润为-137.4元/吨，环比+9.30元/吨；联碱法的周均利润为-88.5元/吨，环比+20.5元/吨。 原料成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/12/31，秦皇岛到港动力煤686元/吨，环比-15元/吨；河南LNG市场低端价3700元/吨，环比持平。 原料成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 西北地区原盐价格为215元/吨，环比持平；山东合成氨价格为2307元/吨，环比-24元/吨。 供给及需求 纯碱产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/12/31，纯碱周度产量为71.19元/吨，环比-0.95元/吨，产能利用率81.65%。 纯碱产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 重碱产量为38.56万吨，环比-0.47万吨；轻碱产量为32.63万吨，环比-0.48万吨。 纯碱需求 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/12/31，全国浮法玻璃周度产量为108.40元/吨，环比-0.19元/吨，开工产线218条，环比-1条，开工率为73.89%。纯碱11月表观消费量达289万吨。 库存 纯碱库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/12/31，纯碱厂内库存143.85万吨，环比-6.08万吨；库存可用天数为11.93日，环比-0.50日。 纯碱库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 重碱厂内库存为70.3元/吨，环比-6.87元/吨；轻碱厂内库存为73.55元/吨，环比+0.79元/吨。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层