全球市值最大的电力上市公司与谷歌开展AI合作——电力及公用事业行业月报

分析师：陈拓登记编码：S0730522100003chentuo@ccnew.com ——电力及公用事业行业月报 证券研究报告-行业月报 强于大市(维持) 发布日期：2025年12月29日 投资要点： ⚫行情回顾：12月电力及公用事业指数表现弱于市场。截至2025年12月26日，中信电力及公用事业指数月内微涨0.05%，跑输沪深300（2.88%）2.83百分点。子行业方面，截至2025年12月26日收盘，月内涨跌幅排名依次为：电网(2.85%)、其他发电(1.22%)、火电(0.76%)、供热或其他(0.63%)、环保及水务(0.30%)、水电(-1.19%)、燃气(-2.54%)。 资料来源：中原证券，聚源 相关报告 ⚫全国电力供需情况 《电力及公用事业行业月报：充换电服务业以及信息传输、软件和信息技术服务业用电量增长较快》2025-12-03《电力及公用事业行业年度策略：关注稳定性和股东回报》2025-11-28《电力及公用事业行业月报：水电单月发电量增速由降转增，三峡来水情况持续好转》2025-10-28 需求端：2025年前11个月，用电量9.46万亿千瓦时。充换电服务业以及信息传输、软件和信息技术服务业用电量用电量分别同比增长48.3%、16.8%。 供给端：2025年11月，火电发电量由增转降，水电较快增长，核电、太阳能发电增速加快，风电由降转增。从发电量占比看，2025年1—11月，规上工业火电累计发电量占比64.5%，规上工业水电累计发电量占比13.9%，规上工业核电累计发电量占比4.9%，规上工业风电累计发电量占比10.7%，规上工业太阳能累计发电量占比6.0%。 联系人：李智电话：0371-65585629地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 装机容量：截至2025年11月底，我国风电、太阳能合计装机（合计占比46.5%）高于火电（占比40.1%）。 供需端：2025年11月，河南全省全社会用电量331.2亿千瓦时，同比增加4.88%；河南省发电量279.94亿千瓦时，同比增加4.99%。 装机容量：截至2025年11月底，河南省风光储装机合计占比50.4%。 维持“强于大市”的投资评级。基于行业估值水平、业绩增长预期及发展前景，维持电力及公用事业行业“强于大市”的投资评级。建议从长期投资的视角，关注稳定性和股东回报，持续关注盈利能力稳健的大型水电企业和部分高股息率的火电企业。 风险提示：水电来水不及预期风险；火电燃料成本波动风险；电价下行风险；政策与市场风险；财务与成本风险；其他不可预测风险。 内容目录 2.1.电力消费情况....................................................................................................................52.2.电力供应情况....................................................................................................................62.3.产业链量价........................................................................................................................82.4.长江三峡水情..................................................................................................................102.5.电力市场数据..................................................................................................................11 3.河南省月度电力供需情况...............................................................................11 4.1.行业动态和要闻..............................................................................................................134.2.公司动态和要闻..............................................................................................................14 5.行业可转债、ETF行情..................................................................................14 5.1.公用事业行业可转债行情................................................................................................145.2.公用事业行业ETF行情回顾...........................................................................................15 6.投资评级及主线.............................................................................................15 7.风险提示........................................................................................................17 图表目录 图1：电力及公用事业指数相对于沪深300表现......................................................................4图2：电力及公用事业子行业月度涨跌幅(%)............................................................................4图3：电力及公用事业月度涨幅居前、后个股（%）...............................................................4图4：我国全社会累计用电量（亿千瓦时，%）.......................................................................5图5：第一产业累计用电量（亿千瓦时，%）..........................................................................6图6：第二产业用累计电量（亿千瓦时，%）..........................................................................6图7：第三产业累计用电量（亿千瓦时，%）..........................................................................6图8：城乡居民生活累计用电量（亿千瓦时，%）...................................................................6图9：规上工业累计发电量（亿千瓦时，%）..........................................................................7图10：规上工业火电累计发电量（亿千瓦时，%）.................................................................7图11：规上工业水电累计发电量（亿千瓦时，%）.................................................................7图12：规上工业核电累计发电量（亿千瓦时，%）.................................................................7图13：规上工业风电累计发电量（亿千瓦时，%）.................................................................8图14：规上工业太阳能累计发电量（亿千瓦时，%）.............................................................8图15：我国主要发电类型累计装机容量走势（万千瓦）.........................................................8图16：我国主要发电类型累计装机容量占比............................................................................8图17：规上工业原煤累计产量及增速（万吨，%）.................................................................9图18：煤炭累计进口数量及增速（万吨，%）........................................................................9图19：北方港口动力煤价格(元/吨)..........................................................................................9图20：全国主要港口炼焦煤平均价(元/吨)...............................................................................9图21：纽卡斯尔产动力煤平仓价(美元/吨).............................................................................10图22：河南平顶山产主焦煤车板价(元/吨).............................................................................10图23：规上工业天然气产量累计值（亿立方米，%）...........................................................10图24：天然气进口数量累计值（万吨，%）..........................................................................10图25：三峡入库流量日行情（立方米/秒）............................................................................11图26：