操作评级：能源日报

操作评级 王盈教中级分析师F3066912 Z0016785 原油燃料油低硫燃料油☆☆☆沥青 【原油】 周末关国与乌克兰关子结束俄乌冲突的会谈后，特朗善称会谈取得了很多进展，但仍有辣手问题待解决，俄乌“常计划”中关建的领主问题就尚未达成-一致。当前油价背后的基本面格局依然由供应过主导。关国能源部预测，2026年布抢特和WT1原润均价预计分别为55关元/桶51关元/桶，且全球库存可能每日滑加超过200方桶。这-一预测已考虑欧佩克+实际产量可能低于目标约130万桶/日的情形，但仍难改变库存累积的整体趋势。池综冲突导致的溢价候向于以脉冲式上涨形式体现，市场对长线供应过制的担忧持续，供需宽松的主基调未变，共同决定了油份中枢下移的格局。 [FU&LU] 周末关会谈使得池缘紧张氛国有所缓和，池缘游价消退带动燃料油跟随原油下控。但短期停战难度仍大，而近期中东及俄罗斯装船节奏因制裁与冲突放缓，池综仍将成为短期扰动因素。需求侧，炼厂利润改善及关国划锁委内瑞拉石油出口可能提振高硫疏进补需求。新加坡库存持续累积，叠加浮舱增加，高库存压力依然是著。整体而言，池综政治为近期的价格提供了支择，但是并未实质性改变基本的供应过剩叙事。低硫供应受海外炼厂开工主导。前期阿祖尔炼厂维修使得短期到港压力尚可，但后续其装置重启及丹格特炼厂检修将推动供应复。2026-年首批低硫出口配额规模与云年持平，整体充落。需求端船燃消费受高硫替代持续偏弱，年传统旺李或带未达际恢复，但波软格局难改。供应达际端加而需求缺多强动上行动力的背景下，预计将缝持偏弱运行格局。需关注俄罗斯柴油出口禁令延长是否会使成品油紧张间接支撑低硫走势。 【沥青】 12月以未周度出货量缝持在40万吨以下水平，位于近四.年同期低位水平。BU供需违际览松，然关委局势紧张下稀释沥青贴水有走强可能，考愿到池缘冲突引发的成本端游价更候向子提供阶段性反弹动力，叫终将回归供需宽松手下的价格承压格品。 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一题望代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★文两题星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗望代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前益面可操作性较差，以观望为主 免责声明 国投期货有限公司是经中国证监会批准设立的期贷经营机构，已具备期贷投资咨询业务资格。 本报告仅供国投期贷有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客产（以下商称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，谢及时避回并测除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所裁的资料、意见及推测只提供给客户作参号之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不-致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何资任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内客的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方使，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材科的版权均属本公司。未经本公司事先书面投权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。