数字人民币跟踪：数字人民币迈入存款货币2.0新时代
[table_Header]2025.12.31 【数字人民币跟踪】数字人民币迈入“存款货币”2.0新时代 摘要：数字人民币告别“数字现金”身份，全面融入商业银行负债端，计息机制与存款保险的引入正重塑数字金融底座。 姚世佳(分析师)021-38676912yaoshijia@gtht.com登记编号S0880520070001 鲍雁辛(分析师)0755-23976830baoyanxin@gtht.com登记编号S0880513070005 央行通过将其界定为商业银行负债，实现了向“存款货币”2.0版的关键飞跃。新架构引入利息计付与存款保险制度，抹平了数字资产与传统存款的信用息差，驱动钱包从单纯通道进化为生息载体。监管侧同步将银行端余额纳入准备金管理，赋予其资产负债经营权以覆盖成本，而非银机构则坚持100%保证金制度。 数字人民币向“存款货币”形态的跃迁，正深度重塑多边央行货币桥（mBridge）的流动性根基。2.0版架构凭借计息属性与主权信用保障，极大地压缩了跨境清算路径。依托境内的庞大生态，新体系通过实时价值交互，避开了代理行模式的高额费用与时滞。这种技术与制度的深度耦合，构建起独立于传统网络的价值传输生态，正成为颠覆全球跨境结算效率的核心变量。 中法推进和平利用核能领域合作2025.12.30零点聚能超5000万天使轮融资2025.12.30【新材料产业周报】中国化学碳基高性能材料产业示范项目开工，清融科技等多家新材料公司完成融资2025.12.30长征十二号甲遥一运载火箭发射任务基本成功——商业航天跟踪28期2025.12.30国家发改委力推核聚变技术攻关2025.12.30 风险提示：政策执行偏差风险、技术监管滞后风险。 目录 1.告别“现金型”，数字人民币正式“转正”.....................................................31.1.数字人民币存款性质凸显............................................................................31.2.计息、保险与准备金三位一体的体制创新................................................32.数字人民币2.0重塑跨境结算基础与结算能效................................................43.风险提示..............................................................................................................5 1.告别“现金型”，数字人民币正式“转正” 1.1.数字人民币存款性质凸显 根据新华社12月29日报道，中国人民银行将在2026年1月1日正式启动新一代数字人民币的计量框架、管理体系、运行机制和生态体系。中国人民银行根据十年的研发与试点经验，发布了《关于进一步加强数字人民币管理服务体系和相关金融基础设施建设的行动方案》，方案明确了数字人民币将转型为数字存款货币，并规定了银行机构对数字人民币钱包余额进行利息支付的具体政策。此举意味着客户的数字人民币将不再仅仅是作为现金使用，还可以作为一种具有存款性质的货币进行管理和流通。行动方案特别指出，银行机构将对客户的数字人民币钱包余额支付利息，遵循存款利率的自律约定，且这些余额将享有与传统存款同等的安全保障。此外，数字人民币也纳入了存款准备金管理框架，进一步增强了其作为正式货币工具的地位；非银行支付机构则需对其持有的数字人民币进行100%的保证金管理，确保其金融稳定性。 央行出台《行动方案》，定调数字人民币由“数字现金”向“数字存款货币”的本质转型。在过去十年的研发试点中，数字人民币更多扮演着纸币替代者的角色。然而，12月29日发布的《关于进一步加强数字人民币管理服务体系和相关金融基础设施建设的行动方案》打破了这一局限。央行副行长陆磊明确指出，客户钱包中的数字人民币现在属于商业银行的负债，是以账户为基础的存款形态。这种定性的改变，意味着数字人民币不再仅仅是静止的支付符号，而是成为了能够流动的、具备价值增长属性的金融资产。根据新华网，截至2025年11月末，数字人民币已累计撬动16.7万亿元的交易天量，App开立个人钱包突破2.3亿个。庞大的用户基数叠加“计息”利好，预示着资金沉淀效率将迎来质的飞跃。 数据来源：零壹财经 1.2.计息、保险与准备金三位一体的体制创新 中国人民银行取消了数字人民币“不计息”的政策，将商业银行负债端的资金流动性直接引入电子钱包体系，标志着数字现金时代的终结。通过授权银行对实名钱包计付利息并将其纳入存款保险的刚性兑付范畴，管理层实际上抹平了数字货币与传统存款之间的信用鸿沟，让个人钱包从单纯的“资金通道”跃升为价值恒定的“财富载体”。这种价值锚点的重塑，不仅利用利息收益锁定了存量流动性，更凭借存款保险的法律背书，为数字人民币在大额支付、医疗养老等高敏感场景的全 面构筑了坚实的信任底座。 新框架将银行类运营机构的数字人民币业务全面纳入准备金管理体系，要求钱包余额统一计入存款准备金交存基数。这一监管重塑在疏导货币政策传导路径的同时，赋予了银行对数字人民币余额进行资产负债经营的自主权，使其能够通过资产端配置覆盖运营成本，实现了商业模式的自我循环。针对非银行支付机构，监管层则坚持100%保证金的审慎底线，这种差异化的制度安排在激活银行体系竞争力的同时，有效阻断了支付领域可能产生的杠杆扩张风险，确保了数万亿元交易规模背后的系统性稳健。 数据来源：《Rodney Garratt. Central Bank Cryptocurrencies》、复旦发展研究院 2.数字人民币2.0重塑跨境结算基础与结算能效 数字人民币向“数字存款货币”的跃迁正在重塑多边央行数字货币桥（mBridge）的流动性基础与结算能效。随着2.0版架构将数字人民币正式界定为商业银行负债并纳入准备金框架，其在跨境场景中不再仅仅扮演零息支付媒介，而是进化为具备计息属性与主权信用保障的优质流动性资产。据新华网报道，当前数字人民币已在货币桥业务中占据了95.3%的绝对主导地位。通过引入存款保险机制，境外参与机构持有数字人民币的风险成本显著降低，从而在“支付即结算”的基础上实现了更稳健的资金头寸管理。这种架构升级直接优化了多币种结算的PVP（收支对付）效率，将传统代理行模式下的复杂清算路径大幅压缩，为人民币国际化提供了高频且低损耗的数字化底座。 新一代管理体系的全球实施，预示着基于数字人民币的跨境流转模式正通过技术与制度的深度耦合，构建起一套独立于传统电讯网络的价值传输生态。据新华网报道，截至2025年11月末，数字人民币累计交易总额已达16.7万亿元，这种深厚的境内应用生态为跨境金融的纵深发展提供了必要的流动性支持。2.0版体系通过赋予运营机构资产负债经营权，使得跨境贸易结算能够直接在银行核心账户体系内实现实时价值交互，避开了传统模式下的高额手续费与清算时滞。随着多边央行数字货币桥累计处理业务持续攀升，数字人民币展现出的高效结算能力正成为重塑初创企业融资及企业跨国贸易模式的关键变量。这种由计息存款货币驱动的新型资本形成方式，正通过重构清算路径与信用基础，成为颠覆全球传统支付结算体系的核心力量。 数据来源：Foresight news 3.风险提示 1）政策执行偏差风险 各商业银行在利息计付和资产负债管理上的操作差异，可能导致市场竞争失序。 2）技术监管滞后风险 从现金转为存款货币后，对大规模并发交易的审计及分布式账本的穿透式监管提出了更高挑战。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 国泰海通证券研究所 电话（021）38676666 地址上海市黄浦区中山南路888号
