周期论剑周期的进攻与防守20251229

2025年12月30日13:24 关键词 周期进攻防守策略出海全球化中国经济转型增量资金盈利毛利率供给端需求端航空油运票价运价投资机会资本开支春节 全文摘要 行业研究员讨论了市场状况与投资策略，强调了投资决策的关键性与未来市场的乐观预期，特别是上证指数的走势及中国经济改革对市场的影响。预计明年两个资金来源——居民低息存款到期与外资增量资金流入，将推动股市上行。出海战略对改善上市公司盈利及拓展全球市场至关重要，尤其在制造业等多领域。 周期论剑周期的进攻与防守-20251229_导读 2025年12月30日13:24 关键词 周期进攻防守策略出海全球化中国经济转型增量资金盈利毛利率供给端需求端航空油运票价运价投资机会资本开支春节 全文摘要 行业研究员讨论了市场状况与投资策略，强调了投资决策的关键性与未来市场的乐观预期，特别是上证指数的走势及中国经济改革对市场的影响。预计明年两个资金来源——居民低息存款到期与外资增量资金流入，将推动股市上行。出海战略对改善上市公司盈利及拓展全球市场至关重要，尤其在制造业等多领域。企业通过建立优势展现竞争力。交通、化工等八个行业的发展趋势被分析，包括政策、需求、成本与价格因素。投资策略建议关注行业基本面与政策导向，适时调整投资组合以捕捉机遇。 章节速览 00:00出海全球化：中国经济转型与股市上行的关键 策略观点认为，中国经济的改革和转型深化将推动股市进入慢牛或转型牛阶段。增量资金来源包括到期低息存款和外资主动性资金。出海全球化是上市公司盈利改善的核心动力，不仅限于制造业，还涉及周期相关材料。海外需求对中国出海企业友好，预示着股市进一步上行的格局。 02:27 2024年中国企业出海趋势与全球产业链布局 对话讨论了2024年中国企业出海的乐观前景，强调在全球产业链转移背景下，中国正主动寻求高附加值环节，实现深度全球化。指出人民币升值、科技创新提升及市场需求增长是关键驱动因素。预计海外需求将展现韧性，特别是在新兴市场工业化加速及欧美绿色转型推动下。推荐关注出海相关的资本品、新材料及消费相关行业。 06:16航空与油运投资机会分析 对话深入探讨了航空业的投资机会，强调了未来两年行业盈利中枢上升及可持续性的看好态度。尽管12月份票价同比出现波动，但基于高频数据和市场趋势分析，预计整体票价将保持同比持平或略升趋势。展望未来，元旦后的商务活动预计恢复迅速，高频数据趋势向好。 09:01航空与油运行业前景展望及投资建议 对话讨论了航空和油运行业的未来趋势，指出航空行业因供需改善、票价上涨空间大而被看好，建议在淡季布局；油运行业尽管近期运价波动大，但长期看好原油增产驱动的需求增长和有限的供给增长，建议关注行业分歧并逆向布局，推荐相关标的。 12:32化工行业周期观点与龙头白马推荐 化工联系主席汇报了化工行业周期观点，重点推荐氨纶龙头华丰化学，煤化工龙头华鲁恒生，纯碱龙头渤源化工及制冷剂企业计划股份和东岳集团。强调行业景气度提升、成本优势和成长性，预测氨纶、煤化工及制冷剂行业将迎来业绩增长。 对话首先讨论了新材料领域的三个优选方向，包括润滑油加剂、存储材料雅克科技，以及AI方向的高频高速材料，强调了各领域企业的成长潜力。随后，分析了金属行业的强势上行周期，指出贵金属、铜、铝等金属价格创历史新高，库存低位推动商品大幅拉涨。报告认为，尽管存在调整可能性，但中期价格中枢上行趋势不变，建议关注宏观因素和地缘政治对后续走势的影响。 21:38工业金属与能源金属：2024年投资策略与展望 对话深入探讨了2024年工业金属（铜、铝、锡）和能源金属（碳酸锂）的投资潜力，强调AI技术、传统制造复苏及新能源发展对需求端的拉动，同时指出供应端的刚性制约，预判价格将偏强运行。工业金属龙头公司估值较低，能源金属方面，碳酸锂价格回升利好相关企业。钢铁行业则建议逢低布局，看好南钢、华菱、宝钢等龙头公司。整体对金属板块持乐观态度，推荐工业金属和能源金属作为重点投资方向。 25:40石化与煤炭行业未来趋势分析 石化行业对2025-2026年复苏持乐观态度，尤其看好拒止产业链的PX、PDA和极端长丝产品，推荐通风股份、新凤鸣和恒基石化。煤炭行业则面临煤价持续下跌，预计2025年上半年煤价将触底于670元左右，供需格局变化影响价格走势。 29:34煤炭市场分析与未来展望 对话分析了当前煤炭市场需求低于预期但优于同期，煤价在前期冲高后回落，预计冬季气温影响煤价走势。2026年被视为转折点，新能源对火电的替代压力下降，火电增速回升，煤炭需求转弱。供给端因房地产基调影响，预计稳中稍降，煤价跌破700元后下跌空间有限。中期看好煤炭板块，推荐高股息率的龙头公司。 33:55北京地产政策略超预期，市场关注转型与科技行业 本周北京地产政策出台略超预期，显示地方希望在15年开局一季度有更多表现，但单靠北京政策难以扭转整体趋势。市场更期待企业与居民端杠杆的打开，而当前政策未涉及此方面。展望明年，市场关注3月2号后行情，预计转型股、小市值及参股类型企业将有更好弹性，科技行业与汽车发展转型值得关注。 35:27建材行业观点：防水材料与电子部产业链景气度 建材行业首推防水材料，因其盈利能力底部弹性大。电子部产业链景气度高，建涛多轮提价显示供需紧张。推荐产品类强的电子公司，如中实时、中财科技。碳纤维行情受航空航天补涨影响，玻璃纤维及海外水泥、新疆基建亦看好。 38:02建筑行业现状与未来趋势分析 对话围绕建筑行业当前的市场状况展开，指出在政策预期与施工淡季的影响下，建筑行情更多依赖于其他板块的催化作用，如半导体、商业航天和可控核聚变领域。提及了集成渗透力、上海港湾、东部生态、中国核电等公司在特定领域的表现与机遇，强调了科技主题对建筑行业的影响。同时，对于稳增长、财政加码基建等方向，当前收益有限，行业整体处于随波逐流状态。 40:19 2026年电力行业预期分析及投资建议 上周电力板块新闻显示11月全社会用电量增速较高，主要由三产和居民用电拉动，预计2026年需求持续增长。广东省2026年年度交易电价下浮，但月度交易电价有所回升，预示现货交易价格可能更理想。基于供需形势恢复，建议在26年二季度后关注电力行业，一季度后半段开始配置，重点推荐火电和核电，特别是北方火电及长三角核电。 思维导图 发言总结 发言人10 他，国泰海通交运首席分析师岳鑫，对航空和油运领域的投资机遇发表了见解。在航空业，岳鑫指出尽管近期票价出现同比波动，特别是12月转为负增长，但这受去年价格竞争和收益管理策略的影响。他强调航空业仍处于投资机会阶段，看好未来两年盈利中枢上升及可持续性。上半年航空板块因票价同比转正表现积极，虽12月因高基数略有波动，但仍预计趋势正常，春节后商务出行恢复将推动盈利弹性。政策利好、油价和汇率正面影响，以及行业反内卷和提振消费措施，支持航空业持续向好。 在油运方面，岳鑫提到上周运价剧烈波动，VLCC的TCE运价短时间内大幅下降，符合产能利用率高位时运价波动性放大的特征。尽管短期内运价调整在所难免，但不会改变未来两年油运行业景气度上升的预期。他看好油运需求因原油增产而增长，以及供给端新船交付和合规市场运力增长缓慢。春节前后的油运行业传统淡季，被视为逆 向布局的良机。岳鑫推荐关注中远海能、招商轮船，以及招商南油和中国船舶租赁等标的，强调在当前淡季进行战略布局的重要性。 发言人9 首先表达了对包老师的感谢，并自我介绍为策略分析师田开轩。随后，他汇报了团队近期的观点更新，强调了当前市场行情的强劲表现，特别是上证指数的持续上涨，以及市场对明年春季行情的乐观预期。基于这些观察，团队维持对明年市场将出现“慢牛”或“转型牛”的观点，理由包括中国经济改革和转型的深化、增量资金的积极态度，尤其是预期明年一季度居民低息存款到期和外资流入将增加，以及居民存款可能转向保险、分红险或银行理财等投资方式，这些都对股市上行构成支持。此外，他着重讨论了对盈利端的跟踪和观察，特别提到了出海相关报告的发布，指出出海对中国经济转型和上市公司盈利改善的重要性，反映了中国企业在全球产业链中的地位提升和盈利结构的优化。他还分析了供给端变化和海外需求的积极态势，强调出海战略对企业增长和盈利的推动作用，并推荐了相关投资品种。最后，他感谢与会者，为策略和行业分析做出了铺垫。 发言人1 他，煤炭研究员邓成奇，详细分析了本周煤炭市场情况，指出煤价继续下跌，北方港口价格已跌至690元/吨，较上周下跌34元/吨，整体市场情绪偏向悲观。他回顾了十月底对煤价的预期，预计煤价将进一步下跌但跌幅将逐渐收窄，底部预计在670元/吨左右，预估下周将触底。邓成奇深入分析了供需格局，指出2025年上半年供需格局将出现拐点，当时供给受限可能导致煤价反弹。当前需求未能达到预期，但天气因素及市场库存变化正促使煤价逐渐趋于稳定。展望未来，他预测2026年为转折点，新能源对火电的挤压减弱，煤电需求可能减弱。供给方面，尽管价格下降促使产量上升，但房地产市场的负面影响限制了供给进一步增长。邓成奇认为当前煤价已达到阶段底部，建议投资者关注煤炭板块，并特别推荐中国神华、陕西煤业、中煤能源、兖矿能源和精控煤业等企业。 发言人2 他对上周公用事业领域的情况进行了详细汇报，尤其聚焦于电力板块。报告指出，11月全社会用电量持续保持高增速，其中三产和居民用电增长尤为显著，尽管这一增长在一定程度上未完全受平均气温偏高影响，但推测主要驱动力来自于数据中心、电动车及电能替代的快速发展。特别提及，广东省2026年年度交易电价低于预期，引发了对需求增长与电价之间潜在矛盾的讨论，指出当前供需情况未能准确反映在年度长协电价中。发言人预计，随着新能源新增投资的增加，电力供需将从当前的宽松状态转向更加平衡的局面，对2026年的电力交易持乐观态度。基于此预测，建议投资者自一季度后半段开始关注并配置电力行业，推荐的投资方向包括火电（如华电国际、建投能源等）、核电（中国核电）、以及水电（长江电力、国投电力）。 发言人3 他对本周化工行业进行了深入分析，表达了对周期性行业的乐观态度，尤其看好龙头白马股的表现。他特别指出氨纶板块的显著变化，强调华化学作为行业龙头，凭借其成本优势和产能增加，预计将迎来行业拐点。在煤化工领域，华鲁恒升因其成本优势和产能扩张受到推荐。尽管纯碱行业景气度较低，但渤源化工通过项目投产和股权比例提升，展现了增长潜力。他还讨论了制冷剂市场，认为稳定的供给端是推动行业景气度的关键。此外，新材料领域，包括润滑油添加剂、存储方向以及AI高频高速材料，被看好将持续增长。总结而言，他强调了成本优势、产能扩张及技术创新在化工行业投资中的重要性，并指出了几个重点板块和投资机会。 发言人8 首先介绍了交运首席悦心老师和首席李鹏飞老师的出席，随后将话题转向了金属行业市场，强调当前金属行业正经历强势上行周期，贵金属和工业金属等领域表现强劲，包括黄金、白银、铜、铝和碳酸锂等价格均出现显著上涨。他指出，尽管短期内金属行业可能面临调整，但长期来看前景乐观。特别地，他强调了工业金属如铜和铝在人工智能（AI）和传统需求复苏双重驱动下，以及贵金属的稳健表现，为投资者提供了良好的配置机会。此外，他还提到了钢铁行业在逢低布局时的潜在价值。在发言结尾，他预示了接下来几位老师的发言内容，主要聚焦于金属行业的投资机遇和市场分析，暗示了对金属行业未来发展的积极预期。 发言人6 专注于讨论周期论证的主题“周期的进攻与防守”，主要以建材行业为背景，深入分析了防水材料、互通板行业、电子部材料及碳纤维市场的当前状况与未来趋势。防水材料因其在2026年的开工端位置预期最低，且行业已彻底出清，盈利能力处于底部，被视为盈利弹性最大的领域。互通板行业经历了多轮超预期涨价，显示产业链景气度紧张，而电子部材料如Q1升级验证方案，看好相关公司的产品前景。碳纤维市场因航空航天需求增加而景气，预计将继续补涨。综上，他推荐关注防水材料、互通板及碳