白糖：原糖圣诞假期休市 原糖维持横盘整理 国内关注现货上涨后需求情况

行情复盘

12月29日，白糖期货主力合约收跌0.47%至5253.0元，持仓量减少16630手至432294手。

背景分析

• 进口数据：2025年11月我国进口食糖44万吨，同比减少9万吨；1-11月累计进口434万吨，同比增加38万吨。25/26榨季截至11月底进口119万吨，同比增加12万吨。
• 国内生产：广西25/26榨季73家糖厂已全部开榨，后期关注产量兑现情况。

后市展望

元旦和春节备货需求出现，市场走货顺利。供应压力仍是制约糖价上方空间，关注现货涨价后实际需求情况，以及5300一线阻力情况。

国际市场分析

• 巴西：压榨进入末端，进入去库阶段，市场下调下个榨季巴西产量，对原糖影响逐渐减小。
• 印度和泰国：印度榨季前期开榨顺利，泰国糖产量同比减少，关注后期压榨情况。
• 原糖价格：利空消息基本消化，预计短期内价格围绕14.5-15.5美分/磅区间平台横盘整理。

基本面消息

• 国际：
  • UNICA数据显示，巴西12月下半月甘蔗压榨量同比减少21.08%，糖产量同比减少32.94%。
  • 泰国截至12月22日累计甘蔗入榨量同比减少14.32%，产糖量同比减少14.07%。
• 国内：
  • 2025年11月进口糖浆、预混粉合计11.44万吨，同比减少10.82万吨；1-11月累计进口111.91万吨，同比减少106.71万吨。

操作建议

维持反弹偏空思路。

评级

震荡偏弱。