ETF市场流动性动态报告（20251222～20251228）：有色、军工领涨，资金持续流入中证A500ETF

2025年12月29日 有色、军工领涨，资金持续流入中证A500ETF ETF市场流动性动态报告（20251222～20251228） 证券分析师 市场行情 李杜S0670524040001lidu@cnht.com.cn 上周，我国十年期国债收益率较上上周基本持平，周五录得1.84%。美国十年期国债收益率较上上周基本持平，周五录得4.14%。 上周，上证指数（+1.88%），上证50（+1.37%），沪深300（+1.95%），中证500（+4.03%），中证1000（+3.76%），中证2000（+3.06%），创业板指（+3.90%），科创50（+2.85%）。申万一级行业中，有色金属（+6.43%）、国防军工（+6.00%）涨幅领先；美容护理（-1.08%）、社会服务（-1.05%）等行业下跌。 上周，沪深两市日均成交金额19452亿元，较上上周数据上升11.93%。上周五，两融业务融资余额录得约25264亿元，创历史新高。 ETF市场概况 上周，整体ETF市场申赎净流入约915亿元。其中，债券型ETF净流入约599亿元。股票型ETF申赎净流入约354亿元；其中宽基ETF净流入约489亿元，是股票型ETF申赎资金净流入流出的主要方向。 上周，中证A500ETF上周申赎资金继续净流入。行业主题ETF中，军工、科创芯片ETF上周申赎资金净流出。此外，恒生港股通科技主题ETF申赎资金净流入。科创债ETF上周申赎资金继续净流入。 上周，共有5支ETF基金上市交易，合计份额约14.51亿份。已完成募集，等待上市交易的ETF共有12支，合计份额约47亿份。 风险提示 地缘政治风险，中美贸易摩擦。制造业逆全球化背景下，全球经济下行超预期。 目录 一、市场整体情况：宽基指数普涨，有色金属、国防军工等行业涨幅领先....4二、宽基ETF申赎资金净流入.................................................................................6（一）中证A500ETF资金净流入........................................................................................6（二）多支A500ETF、科创债ETF上周资金净流入.........................................................8（三）新上市、拟上市ETF概况.........................................................................................9三、风险提示..........................................................................................................10 图表目录 图表1：铜金比低位震荡，美债长端利率高位震荡...............................................................4图表2：上周沪深A股日均成交金额约1.95万亿元..............................................................5图表3：两融业务融资余额创新高...........................................................................................5图表4：股票型ETF上周新发行约11.36亿份........................................................................5图表5：股票型ETF申赎净流入约354亿元...........................................................................5图表6：宽基指数普涨，有色金属、国防军工等行业涨幅领先...........................................5图表7：上周国防军工行业拥挤度指标持续预警...................................................................6图表8：宽基ETF申赎资金净流入............................................................................................6图表9：股票（策略、风格）ETF交易换手率下降................................................................6图表10：中证A500ETF申赎资金上周净流入.........................................................................7图表11：纳斯达克100ETF申赎资金小幅净流入...................................................................7图表12：军工、科创芯片ETF上周资金净流出.....................................................................7图表13：风格策略指数ETF上周情况......................................................................................7图表14：恒生港股通科技主题ETF上周资金净流入.............................................................8图表15：科创债ETF上周资金净流入......................................................................................8图表16：ETF上周资金净流入TOP10.......................................................................................8图表17：ETF上周资金净流出TOP10.......................................................................................8图表18：ETF市场上周融资资金净买入Top10.......................................................................9图表19：ETF市场上周融资资金净卖出Top10.......................................................................9图表20：上周上市交易的ETF基金合计约14.51亿份..........................................................9图表21：待上市及正在发行的ETF基金..................................................................................9 一、市场整体情况：宽基指数普涨，有色金属、国防军工等行业涨幅领先 在全球经济周期观察方面，我们使用铜金比指标衡量宏观经济健康状况，通过铜价与黄金价格的比值反映工业需求与避险需求之间的相对强弱。铜金比上升表明经济扩张（工业需求旺盛），下降则预示经济衰退或避险情绪升温。我国的利率变化趋势与铜金比指标变化趋势长期高度正相关。可以将铜金比指标看作我国债券收益率的先行指标（图表1）。上周，我国十年期国债收益率较上上周基本持平，周五录得1.84%。自2022年，美国最近一次加息周期以来，美国利率变化趋势与铜金比指标的相关关系变得模糊。上周美国十年期国债收益率较上上周基本持平，周五录得4.14%。 上周，沪深两市日均成交金额19452亿元，较上上周数据上升11.93%（图表2）。 上周五，两融业务融资余额录得约25264亿元，创历史新高。两融业务平均维持担保比例录得280%（图表3）。 上周，A股市场新发行股票型ETF共5支（基金成立日口径统计），合计发行规模约11.36亿份（图表4）。 上周股票型ETF申赎净流入约354亿元。（图表5）。 上周，上证指数（+1.88%），上证50（+1.37%），沪深300（+1.95%），中证500（+4.03%），中证1000（+3.76%），中证2000（+3.06%），创业板指（+3.90%），科创50（+2.85%）。申万一级行业中，有色金属（+6.43%）、国防军工（+6.00%）涨幅领先；美容护理（-1.08%）、社会服务（-1.05%）等行业下跌（图表6）。 历史数据显示，拥挤度指标接近或超过3的非长线热门赛道行业，往往代表短线的过度炒作。上周，申万一级行业中，国防军工行业拥挤度指标预警（图表7）。 资料来源：iFinD，金融街证券研究所 资料来源：iFinD，金融街证券研究所 资料来源：iFinD，金融街证券研究所 资料来源：iFinD，金融街证券研究所 资料来源：iFinD，金融街证券研究所 资料来源：iFinD，金融街证券研究所 资料来源：iFinD，金融街证券研究所 二、宽基ETF申赎资金净流入 （一）中证A500ETF资金净流入 上周，整体ETF市场申赎净流入约915亿元。其中，债券型ETF净流入约599亿元。股票型ETF申赎净流入约354亿元；其中宽基ETF净流入约489亿元，是股票型ETF申赎资金净流入流出的主要方向（图表8）。上周，股票（策略、风格）ETF交易换手率整体上升（图表9）。 上周，中证A500ETF上周申赎资金继续净流入（图表10）。行业主题ETF中，军工、科创芯片ETF上周申赎资金净流出（图表12）。此外，恒生港股通科技主题ETF申赎资金净流入（图表14）。科创债ETF上周申赎资金继续净流入（图表15）。 资料来源：iFinD，金融街证券研究所 资料来源：iFinD，金融街证券研究所 （二）多支A500ETF、科创债ETF上周资金净流入 上周，多支A500ETF、科创债ETF申赎资金净流入（图表16）；沪深300ETF申赎资金净流出（图表17）。 （三）新上市、拟上市ETF概况 上周，共有5支ETF基金上市交易，合计份额约14.51亿份（图表20）。已完成募集，等待上市交易的ETF共有12支，合计份额约47亿份（图表21）。 三、风险提示 地缘政治风险，中美贸易摩擦。制造业逆全球化背景下，全球经济下行超预期。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此声明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 法律主体声明 本报告隶属于金融街证券股份有限公司。本公司经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司关联机构