天岳先进(688234)投资分析报告
核心观点
- 产能规模持续扩大：公司是全球宽禁带半导体材料行业的领军企业，济南工厂和上海临港工厂合计设计产能已突破40万片，上海临港工厂提前达到年产30万片导电型衬底产能规划。
- 产品矩阵布局超前：公司已构建起覆盖6/8/12英寸碳化硅衬底产品矩阵，包含12英寸高纯半绝缘型、导电P型及导电N型碳化硅衬底，在12英寸技术领域具有先发优势。
- 多元领域应用拓展：公司产品已应用于电动汽车、可再生能源、AI数据中心、光伏系统及电网等核心领域，并积极开拓光学等新兴领域。
关键数据
- 最新收盘价：91.93元
- 总股本/流通股本：4.85亿股 / 4.30亿股
- 总市值/流通市值：446亿元 / 395亿元
- 资产负债率：27.8%
- 2025/2026/2027年预计收入：17亿元 / 27亿元 / 38亿元
- 2025/2026/2027年预计归母净利润：0.3亿元 / 1.4亿元 / 2.8亿元
- 2025年iFind一致预期PS均值：31.50倍
投资建议
- 维持“买入”评级，预计公司2025/2026/2027年分别实现收入17/27/38亿元，实现归母净利润分别为0.3/1.4/2.8亿元。
- 公司通过推动产品大尺寸化、生产效率提升的双轮驱动，持续降低碳化硅衬底的规模化使用成本，推动碳化硅衬底在更多应用场景加速应用。
风险提示
- 行业及市场变动风险；市场竞争加剧风险；客户认证风险；原材料价格波动风险；下游需求不及预期风险。
