原油日报：俄乌局势动荡推动油价反复

市场要闻与重要数据 1、纽约商品交易所2026年2月交货的轻质原油期货价格上涨1.34美元，收于每桶58.08美元，涨幅为2.36%；2月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨1.30美元，收于每桶61.94美元，涨幅为2.14%。SC原油主力合约收涨0.30%，报437元/桶。（来源：Bloomberg） 2、12月27日，俄罗斯政府发布命令，将车用汽油临时出口禁令延长至2026年2月28日（含当日）；该禁令适用于所有出口商，包括直接生产商。另一项政府命令还将柴油、船用燃料及其他燃油（包括通过交易所交易采购的产品）的出口禁令同样延长至2026年2月28日（含当日），但该禁令不适用于石油直接生产商。上述限制措施将在官方公布之次日起生效。目前，俄罗斯对汽油出口的禁令已适用于所有市场参与者，有效期至2025年底。此外，非生产商被禁止出口柴油、船用燃料及其他燃油。俄罗斯副总理诺瓦克周四表示，当前俄石油产品市场供需平衡，此前动用的库存现已恢复至高于去年同期的水平。（来源：Bloomberg） 3、EIA报告：12月19日当周美国原油出口减少104.8万桶/日至361.6万桶/日。12月19日当周美国国内原油产量减少1.8万桶至1382.5万桶/日。（来源：Bloomberg） 4、委内瑞拉副总统德尔西·罗德里格斯27日表示，针对美国自今年8月起在加勒比海南部持续开展的军事部署及“围堵”与威胁，委方已通过扩大国内粮食生产与完善供应体系予以回应。罗德里格斯27日在加拉加斯出席“食品关爱与繁荣计划”成果发布会时指出，在美方“谋划围堵、实施威胁”的同时，委内瑞拉启动了一场“前所未有的”后勤动员，“所有生产部门全面投入，确保将食品送达民众手中”。身兼石油部长的罗德里格斯强调：“美方吹嘘其在加勒比地区开展了史无前例的军事部署。而委内瑞拉人民以同样前所未有的行动作出回应：一场规模空前的后勤保障动员。”（来源：Bloomberg） 投资逻辑 虽然上周泽连斯基会见川普取得一些积极进展，但在关键的领土问题上俄乌双方难以弥合分歧，油价走势与俄乌局势走向密切相关，我们依然不认为俄乌和谈能在短期内取得突破性进展，委内瑞拉方面，原油发货虽然受到干扰但并未彻底中断，且因为其制裁油的属性对油价的利多影响有限，明年Q1油价依然面临较大的下行压力。目前市场普遍对明年的中国SPR补库需求的预期是50万桶/日，但如果未能兑现或者证伪，意味着油价面临额外的下行压力。 策略 油价短期震荡偏弱，中期空头配置 风险 下行风险：俄乌和谈达成，宏观黑天鹅事件上行风险：制裁油（俄罗斯、伊朗、委内瑞拉）供应收紧、中东冲突导致大规模断供 图表 图1：原油期货价格走势............................................................................................................................................................4图2：原油期货与国内成品油价格走势对比............................................................................................................................4图3：原油期货与美债收益率走势对比....................................................................................................................................4图4：原油期货与铜价走势对比................................................................................................................................................4图5：原油期货与金价走势对比................................................................................................................................................4图6：中国炼厂利润....................................................................................................................................................................4 资料来源：Bloomberg，华泰期货研究院 资料来源：Bloomberg，华泰期货研究院 资料来源：Bloomberg，华泰期货研究院 资料来源：卓创，华泰期货研究院 资料来源：Bloomberg、华泰期货研究院 本期分析研究员 潘翔 康远宁 从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 联系人 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com