有色金属日报
2025-12-30 铜 有色金属小组 【行情资讯】 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 贵金属大幅调整，铜价冲高后大幅回落，昨日伦铜较假期前收涨0.45%至12187元/吨，沪铜主力合约收至96060元/吨。LME铜库存减少2450至154575吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持升水。国内电解铜社会库存较上周四增加2.1万吨，保税区库存微降，上期所日度仓单增加0.7至6.6万吨，上海地区现货贴水期货小幅缩窄至330元/吨，市场成交延续清淡，广东地区现货贴水扩大至235元/吨，交投清淡。精废铜价差5200元/吨，环比扩大。 曾宇轲从业资格号：F03121027交易咨询号：Z00231470755-23375139zengyuke@wkqh.cn 【策略观点】 美国金融市场流动性边际宽松，不过短期贵金属情绪退潮造成情绪面降温。产业上看铜矿供应维持紧张格局，刚果（金）暂停手工开采铜钴矿加工和智利个别铜矿薪资协议谈判不顺加剧了供应担忧，同时美国铜关税预期推动美国以外现货流通趋紧，铜价支撑仍较强，如果价格延续调整，下游消费有望边际回暖。今日沪铜主力合约参考：95500-99000元/吨；伦铜3M运行区间参考：12000-12500美元/吨。 张世骄从业资格号：F03120988交易咨询号：Z00232610755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 王梓铧从业资格号：F031307850755-23375132wangzh7@wkqh.cn 铝 【行情资讯】 刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 贵金属大幅调整，铝价补涨冲高回落，昨日伦铝较假期前收跌0.2%至2950美元/吨，沪铝主力合约收至22320元/吨。沪铝加权合约持仓量增加0.5至67.8万手，期货仓单增加0.1至7.8万吨。国内铝锭社会库存较上周四增加2.8万吨，铝棒社会库存较上周四增加1.1万吨，铝棒加工费调整，市场观望为主。华东电解铝现货贴水期货200元/吨，年底现货成交仍较疲软。LME铝锭库存减少0.2至51.9万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M贴水收窄。 陈逸从业资格号：F031375040755-23375125cheny40@wkqh.cn 【策略观点】 年底下游需求淡季效应显现，铝锭出库量下降，带动库存增加。LME铝库存维持同期低位，低库存格局未改。尽管海外铝厂减产仍存在不确定性，但价格回落有望带动消费回暖，铝价支撑较强。今日沪铝主力合约运行区间参考：22200-22600元/吨；伦铝3M运行区间参考：2920-2980美元/吨。 陈仪方从业资格号：F031520040755-23375125chenyf3@wkqh.cn 铅 【行情资讯】 周一沪铅指数收跌0.40%至17477元/吨，单边交易总持仓9.39万手。截至周一下午15：00，伦铅3S较前日同期涨13.5至2011美元/吨，总持仓17.82万手。SMM1#铅锭均价17375元/吨，再生精铅均价17275元/吨，精废价差100元/吨，废电动车电池均价9950元/吨。上期所铅锭期货库存录得1.16万吨，内盘原生基差-190元/吨，连续合约-连一合约价差-50元/吨。LME铅锭库存录得25.31万吨，LME铅锭注销仓单录得9.98万吨。外盘cash-3S合约基差-37.81美元/吨，3-15价差-99.2美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.241，铅锭进口盈亏为482.66元/吨。据钢联数据，国内社会库存小幅累库0.04万吨至1.74万吨。 【策略观点】 原生端，铅矿显性库存抬升，铅精矿进口TC再度下调。原生铅开工率维持高位，原生端供应维持宽松。再生端，铅废库存小幅下滑，再生冶炼原料受限叠加冬季环保压力，开工率进一步下滑，铅锭供应边际收缩。下游蓄企开工率出现小幅下滑，铅锭呈现供需双弱格局，国内铅锭显性库存处于绝对低位且延续去库。当前贵金属及有色金属情绪高涨，国内再生端的边际收窄叠加极低的显性库存推动铅价偏强运行，12月29日白银大幅减仓，有色及贵金属冲高回落，多头离场后或将对铅价及其他有色金属造成的价格冲击。 锌 【行情资讯】 周一沪锌指数收涨0.34%至23271元/吨，单边交易总持仓19.74万手。截至周一下午15：00，伦锌3S较前日同期跌11至3114.5美元/吨，总持仓22.71万手。SMM0#锌锭均价23440元/吨，上海基差130元/吨，天津基差平水，广东基差-5元/吨，沪粤价差135元/吨。上期所锌锭期货库存录得4.1万吨，内盘上海地区基差130元/吨，连续合约-连一合约价差-55元/吨。LME锌锭库存录得9.9万吨，LME锌锭注销仓单录得0.98万吨。外盘cash-3S合约基差-28.26美元/吨，3-15价差33美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.069，锌锭进口盈亏为-2589.38元/吨。据钢联数据，锌锭社会库存去库0.60万吨至10.56万吨。 【策略观点】 锌矿显性库存下滑，锌精矿TC再度下滑但跌速放缓，锌冶利润止跌企稳。国内锌锭总库存去库，LME出现大额注册仓单，沪伦比值进一步上修，冬季备库结束后，国内锌矿供应或将进一步宽松。当前锌产业基本面仍处于偏弱状态，12月29日白银大幅减仓，有色及贵金属冲高回落，多头离场后或将对锌价及其他有色金属造成的价格冲击。 锡 【行情资讯】 2025年12月29日，沪锡主力合约收盘价334590元/吨，较前日下跌1.17%。上期所期货注册仓单较前日减少64吨，现为7905吨。上游云南40%锡精矿报收331500元/吨，较前日上涨800元/吨。供给方面，江西和云南两地的锡锭冶炼厂开工情况整体呈现高位持稳态势。具体来看，云南地区冶炼厂的开工率维持在87.09%，与上周基本持平。但目前云南地区锡矿加工费仍处于较低水平，冶炼企业原材料紧张现象仍存，进一步上行动力不足。江西地区则因废料显著减少，粗锡供应不足，精锡产量延续偏低水平。需求方面，年底下游消费电子需求进入传统淡季，但在新能源汽车、AI服务器等新兴领域订单支撑下，锡焊料企业开工率呈现维稳态势。根据上海有色网数据，11月份样本企业锡焊料产量环比增加0.95%，开工率较10月份小幅上涨0.69%。现货市场，下游焊料、电子企业多以低库存策略应对，采购意愿清淡。库存方面，锡库存连续三周增加，截止2025年12月26日全国主要市场锡锭社会库存10367吨，较上周五增加186吨。 【策略观点】 短期虽然当前锡市需求疲软，且供给有好转预期，但下游库存低位情形下，议价能力有限，短期价格预计跟随市场风偏变化波动。操作方面，建议观望为主。国内主力合约参考运行区间：300000-350000元/吨，海外伦锡参考运行区间：39000-43000美元/吨。 镍 【行情资讯】 周一镍价冲高回落，沪镍主力合约收报126080元/吨，较前日下跌0.81%。现货市场，各品牌升贴水持稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为400元/吨，较前日持平，金川镍现货升水均价报7200元/吨，较前日上涨100元/吨。成本端，镍矿价格持稳运行，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报51.07美元/湿吨，价格较前日持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报23美金/湿吨，价格较前日持平，菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报52.7美元/湿吨，价格较上周持平。镍铁方面，价格继续上涨，国内高镍生铁出厂价报910.5元/镍点，均价较前日上涨6.5元/镍。 【策略观点】 目前镍过剩压力依旧较大，但受印尼宣称缩减RKAB配额以及拟对钴元素征税影响，市场看空情绪衰竭，短期镍价底部或已经出现。操作方面，短期建议观望。沪镍价格运行区间参考11.0-13.5万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.30-1.60万美元/吨。 碳酸锂 【行情资讯】 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报118,459元，较上一工作日-2.03%，其中MMLC电池级碳酸锂报价117,600-120,100元，均价较上一工作日-2,550元（-2.10%），工业级碳酸锂报价115,800-117,000元，均价较前日-1.65%。LC2605合约收盘价118,820元，较前日收盘价-8.96%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-2150元。 【策略观点】 周一午后商品市场情绪降温，白银、碳酸锂、铂、钯等近期热门品种大幅回调。碳酸锂日内减仓9.44万手（-9.1%），部分多头获利抢跑，主力合约一度跌停。基本面上，需求临近淡季，下游高价接货意愿有限，但未来供需修复预期较强，回调或有承接。预计短期资金博弈仍主导盘面，多头趋势完全结束前，建议观望或轻仓买权尝试。关注市场氛围、产业政策、期货持仓和席位变化。今日广期所碳酸锂2605合约参考运行区间112,100-122,500元/吨。 氧化铝 【行情资讯】 2025年12月29日，截至下午3时，氧化铝指数日内下跌1.04%至2720元/吨，单边交易总持仓68.76万手，较前一交易日增加4.28万手。基差方面，山东现货价格维持2600元/吨，贴水主力合约151元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持308美元/吨，进口盈亏报-90元/吨。期货库存方面，周一期货仓单报15.84万吨，较前一交易日减少0.24万吨。矿端，几内亚CIF价格维持66美元/吨，澳大利亚CIF价格维持67美元/吨。 【策略观点】 雨季后几内亚发运逐步恢复叠加AXIS矿区复产，矿价预计将震荡下行，关注几内亚矿石进口成本位置的支撑；氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续，国家发改委提出对氧化铝和铜冶炼需防止盲目投资和无序建设，市场对后市供给收缩政策落地预期提高，但仍需看到实际减产动作才能扭转基本面。短期建议观望为主，追多性价比不高，若未见现实端减产动作，可以等待机会逢高布局近月空单。国内主力合约AO2602参考运行区间：2400-2900元/吨，需重点关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策。 不锈钢 【行情资讯】 周一下午15：00不锈钢主力合约收12910元/吨，当日-0.35%(-45)，单边持仓17.36万手，较上一交易日-9156手。现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报12900元/吨，较前日持平，无锡市场宏旺304冷轧卷板报13050元/吨，较前日持平；佛山基差-210(+45)，无锡基差-60(+45)；佛山宏旺201报8900元/吨，较前日-50，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平。原料方面，山东高镍铁出厂价报910元/镍，较前日+5。保定304废钢工业料回收价报8800元/吨，较前日持平。高碳铬铁北方主产区报价8100元/50基吨，较前日持平。期货库存录得47888吨，较前日-607。据钢联数据，社会库存下降至100.51万吨，环比减少3.55%，其中300系库存63.17万吨，环比减少1.98%。 【策略观点】 受印尼2026年RKAB计划设定约2.5亿吨镍矿配额消息推动，上周不锈钢价格继续走强。供应方面，钢厂到货有限，贸易商补库需求有所提升，带动库存进一步下降，仓单较前一周减少17036吨。成本端，在印尼政策预期支撑下，镍铁价格表现坚挺，现货成交价回升至920-930元/镍。不过，现货市场呈现“贸易活跃、终端偏淡”的分化格局，受季节性订单不足、资金回流压力等因素影响，终端用户对价格波动反应平淡。短期来看，政策预期好转推动原料价格上涨及库存去化加速，为当前行情提供了基本面支撑。若后续镍矿供应配额明确收紧，价格可能进一步上行。操作上建议可考虑逢低布局多单，同时密切关注政策实际落地情况。 铸造铝合金 【行情资讯】 昨日铸造铝合金价格冲高，主力AD2602合约收盘涨0.94%至21590元/吨（截至下午3点），加权合约持仓微增至2.18万手，成交量2.0
