能源化工日报

2025-12-30 原油 2025/12/30原油 能源化工组 【行情资讯】 INE主力原油期货收跌8.60元/桶，跌幅1.94%，报434.80元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收跌44.00元/吨，跌幅1.76%，报2459.00元/吨；低硫燃料油收跌49.00元/吨，跌幅1.62%，报2974.00元/吨。 张正华橡胶研究员从业资格号：F270766交易咨询号：Z00030000755-233753333zhangzh@wkqh.cn 欧洲ARA周度数据出炉，汽油库存环比累库0.94百万桶至10.16百万桶，环比累库10.14%；柴油库存环比去库0.27百万桶至14.70百万桶，环比去库1.79%；燃料油库存环比累库0.01百万桶至7.21百万桶，环比累库0.18%；石脑油环比去库0.05百万桶至4.98百万桶，环比去库1.07%；航空煤油环比累库0.05百万桶至8.84百万桶，环比累库0.54%；总体成品油环比累库0.67百万桶至45.89百万桶，环比累库1.49%。 刘洁文甲醇、尿素研究员从业资格号：F03097315交易咨询号：Z00203970755-23375134liujw@wkqh.cn 【策略观点】 我们认为尽管地缘溢价已经全部消散，OPEC虽做增产但量级极低，与此同时我们观测到OPEC供给仍未放量，因而油价短期仍然不宜过于看空。基于此我们维持对油价低多高抛的区间策略，但当前油价仍需测试OPEC的出口挺价意愿，建议短期观望为主，等待油价下跌时OPEC出口下滑做出验证。 甲醇 2025/12/30甲醇 【行情资讯】 区域现货涨跌：江苏变动-5元/吨，鲁南变动-7.5元/吨，河南变动-30元/吨，河北变动0元/吨，内蒙变动-15元/吨。主力期货涨跌：主力合约变动0元/吨，报2161元/吨，MTO利润报137元。 【策略观点】 利多兑现后盘面再度陷入短期盘整，港口倒流叠加转口船发货带来港口库存进一步去化。后续来看，进口到港仍将处于高位，而港口烯烃装置存检修预期，后续港口压力仍在，目前港口绝对库存水平依旧较高。供应端企业利润回落到中性位置，开工维持同期高位，整体供应高位。随着利多的兑现，盘面仍将回归现实逻辑，甲醇基本面仍有一定压力，预计低位整理为主，策略方面单边建议观望。 尿素 2025/12/30尿素 【行情资讯】 区域现货涨跌：山东变动0元/吨，河南变动0元/吨，河北变动0元/吨，湖北变动0元/吨，江苏变动0元/吨，山西变动0元/吨，东北变动0元/吨，总体基差报-25元/吨。主力期货涨跌：主力合约变动0元/吨，报1735元/吨。 【策略观点】 盘面延续震荡走高，基差与月间价差均有所走强，现实方面，储备需求以及复合肥开工的走高带动短期内需求出现好转，企业预收明显走高。目前出口陆续集港但进度相对较慢，港口库存小幅走高。供应方面，气制装置开工继续季节性回落，煤制变化不大，后续整体供应预计季节性回落为主。供减需求带动企业库存持续回落，尿素整体供需出现改善。尿素下方有出口政策以及成本支撑，下方空间有限，低估值下预计震荡筑底为主。后续来看需求主要关注出口以及淡储需求，供应端则关注冬季气头停车以及成本支撑。策略方面，低价下关注逢低多配为主。 徐绍祖聚烯烃研究员从业资格号：F03115061交易咨询号：Z002267518665881888xushaozu@wkqh.cn 橡胶 2025/12/30橡胶 马桂炎（联系人）聚酯研究员从业资格号：F0313638113923915659magy@wkqh.cn 【行情资讯】 多个前期强势品种大跌。胶价震荡走弱。 多空讲述不同的故事。涨因季节性预期、需求预期看多，跌因需求偏弱。天然橡胶RU多头认为东南亚尤其是泰国的天气和橡胶林现状可能橡胶增产有限；橡胶的季节性通常在下半年转涨；中国的需求预期转好等。天然橡胶空头认为宏观预期不确定。需求处于季节性淡季，EUDR向后推迟的预期。供应的利好幅度可能不及预期。 严梓桑（联系人）油品研究员从业资格号：F0314920315805136842yanzs@wkqh.cn 行业如何？ 轮胎开工率边际小幅变差。截至2025年12月25日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为62.20%，较上周走低2.46个百分点，较去年同期走低0.02个百分点。全钢轮胎出货放缓，库存偏高压力变大。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为73.74%，较上周走高0.98个百分点，较去年同期走低5.05个百分点。半钢发货节奏放缓，轮胎库存偏高压力变高。 截至2025年12月21日，中国天然橡胶社会库存118.2万吨，环比增加3万吨，增幅2.5%。中国深色胶社会总库存为77.4万吨，增3.4%。中国浅色胶社会总库存为40.8万吨，环比增1%。青岛天然橡胶库存50.92（+1.5）万吨。 现货方面： 泰标混合胶14650（-100）元。STR20报1860（-10）美元。STR20混合1865（-5）美元。江浙丁二烯8250（+100）元。华北顺丁11000（+100）元。 【策略观点】 目前中性思路，暂时观望，买RU2605空RU2609对冲建议部分平仓。 PVC 2025/12/30 PVC 【行情资讯】 PVC05合约下跌55元，报4777元，常州SG-5现货价4520（+20）元/吨，基差-257（+75）元/吨，5-9价差-133（-3）元/吨。成本端电石乌海报价2325（0）元/吨，兰炭中料价格820（0）元/吨，乙烯745（0）美元/吨，烧碱现货708（-2）元/吨；PVC整体开工率77.2%，环比下降0.2%；其中电石法78.5%，环比上升0.8%；乙烯法74.3%，环比下降2.3%。需求端整体下游开 工44.5%，环比下降0.9%。厂内库存30.6万吨（-2.2），社会库存106万吨（+0.4）。 【策略观点】 基本面上企业综合利润位于历史偏低位水平，估值压力短期较小，但供给端减产量偏少，产量位于历史高位，新装置释放产量，下游方面内需逐渐步入淡季，需求端承压，出口方面印度BIS政策撤销并预期不实施反倾销税率，但也存在淡季压力。成本端电石下跌，烧碱偏弱。整体而言，国内供强需弱的现实下，国内需求偏差，难以扭转供给过剩的格局，基本面较差，短期情绪偏强带动反弹，中期在行业实质性大幅减产前仍然以逢高空配的思路为主。 纯苯、苯乙烯 2025/12/30纯苯&苯乙烯 【行情资讯】 基本面方面，成本端华东纯苯5330元/吨，无变动0元/吨；纯苯活跃合约收盘价5469元/吨，无变动0元/吨；纯苯基差-139元/吨，扩大21元/吨；期现端苯乙烯现货6725元/吨，上涨25元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价6737元/吨，下跌50元/吨；基差-12元/吨，走强75元/吨；BZN价差132.75元/吨，上涨4.75元/吨；EB非一体化装置利润-99.2元/吨，下降25元/吨；EB连1-连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率70.7%，上涨1.57 %；江苏港口库存13.93万吨，累库0.46万吨；需求端三S加权开工率40.60 %，下降1.67 %；PS开工率54.50 %，下降3.80 %，EPS开工率51.81 %，下降1.96 %，ABS开工率71.00 %，上涨0.47 %。 【策略观点】 纯苯现货价格无变动，期货价格无变动，基差扩大。苯乙烯现货价格上涨，期货价格下跌，基差走强。分析如下：目前苯乙烯非一体化利润中性偏低，估值向上修复空间较大。成本端纯苯开工中性震荡，供应量依然偏宽。供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工持续上行。苯乙烯港口库存持续大幅累库；季节性淡季，需求端三S整体开工率震荡下降。纯苯港口库存持续累库，苯乙烯港口库存持续去化，截止明年一季度前可做多苯乙烯非一体化利润。 聚烯烃 2025/12/30聚乙烯 【行情资讯】 基本面看主力合约收盘价6453元/吨，下跌12元/吨，现货6340元/吨，上涨50元/吨，基差-113元/吨，走强62元/吨。上游开工82.66%，环比上涨0.05 %。周度库存方面，生产企业库存45.86万吨，环比去库2.92万吨，贸易商库存3.25万吨，环比去库0.32万吨。下游平均开工率42%，环比下降0.45 %。LL5-9价差-32元/吨，环比缩小1元/吨。 【策略观点】 期货价格下跌，分析如下：OPEC+宣布计划在2026年第一季度暂停产量增长，原油价格或已筑底。聚乙烯现货价格上涨，PE估值向下空间仍存，仓单数量历史同期高位回落，对盘面压制减轻。供应端2026年上半年无产能投放计划，整体库存或将高位去化，对价格支撑回归；季节性淡季，需求端农膜原料库存或将见顶，整体开工率震荡下行。长期矛盾从成本端主导下跌行情转移至投产错配，逢低做多LL5-9价差。 2025/12/30聚丙烯 【行情资讯】 基本面看主力合约收盘价6274元/吨，下跌18元/吨，现货6250元/吨，无变动0元/吨，基差-24元/吨，走强18元/吨。上游开工76.92%，环比下降0.32%。周度库存方面，生产企业库存53.33万吨，环比去库0.45万吨，贸易商库存18.72万吨，环比去库1.11万吨，港口库存6.87万吨，环比累库0.12万吨。下游平均开工率53.8%，环比下降0.19%。LL-PP价差179元/吨，环比扩大6元/吨。 【策略观点】 期货价格下跌，分析如下：成本端，EIA月报预测全球石油库存将回升，供应过剩幅度恐将扩大。供应端2026年上半年无产能投放计划，压力缓解；需求端，下游开工率季节性震荡。供需双弱背景下，整体库存压力较高，短期无较突出矛盾，仓单数量历史同期高位，待明年一季度供应过剩格局转变，盘面价格或将筑底。 聚酯 2025/12/30 PX 【行情资讯】 PX03合约下跌286元，报7270元，PX CFR下跌28美元，报891美元，按人民币中间价折算基差-47元（+56），3-5价差-26元（-26）。PX负荷上看，中国负荷88.2%，环比上升0.1%；亚洲负荷79.5%，环比上升0.6%。装置方面，国内天津石化停车，福佳大化重启中，海外日本出光一条20万吨装置重启。PTA负荷72.5%，环比下降0.7%，装置方面，英力士、逸盛宁波重启，逸盛新材料降负后恢复，中泰短停后恢复，独山能源重启。进口方面，12月中上旬韩国PX出口中国28.3万吨，同比上升0.8万吨。库存方面，10月底库存407.4万吨，月环比上升4.8万吨。估值成本方面，PXN为377美元（+16），韩国PX-MX为154美元（0），石脑油裂差100美元（+13）。 【策略观点】 目前PX负荷维持高位，下游PTA检修较多，整体负荷中枢较低，预期检修季前PX维持小幅累库格局。目前估值大幅上升，但整体上明年与下游PTA供需都偏强，且PTA加工费的修复也使得PXN的空间进一步打开，短期行情中预期成分较大，注意回调风险，中期关注逢低做多的机会。 2025/12/30 PTA 【行情资讯】 PTA05合约下跌158元，报5122元，华东现货下跌110元，报5065元，基差-63元（+2），5-9价差110元（-20）。PTA负荷72.5%，环比下降0.7%，装置方面，英力士、逸盛宁波重启，逸盛新材料降负后恢复，中泰短停后恢复，独山能源重启。下游负荷90.4%，环比下降0.7%，装置方面，恒盛20万吨长丝停车，三房巷20万吨长停长丝重启，富海30万吨甁片投产，主流化纤大厂减产。终端加弹负荷持平至79%，织机负荷下降2%至60%。库存方面，12月26日社会库存（除信用仓单）205.5万吨，环比去库5.2万吨。估值和成本方面，PTA现货加工费上 涨41元，至327元，盘面加工费上涨28元，至353元。 【策略观点】 后续来看，供给端短期维持高检修，需求端聚酯化纤利润压力较大，且受制于淡季负荷将逐渐下降，甁片由于库存压力和下游淡季