钢铁行业周度更新报告：管理层再提粗钢产量调控

——钢铁行业周度更新报告 钢铁《铁矿库存创近4年新高》2025.12.22钢铁《钢铁行业周报数据库20251221》2025.12.21钢铁《减产去库盈利筑底》2025.12.15钢铁《钢铁行业周报数据库20251215》2025.12.15钢铁《产量下降盈利回升》2025.12.07 本报告导读： 需求有望逐步触底；供给端即便不考虑供给政策，目前行业微利时间已经较长，供给的市场化出清已开始出现，我们预期钢铁行业基本面有望逐步修复。而若供给政策落地，行业供给的收缩速度更快，行业上行的进展将更快展开。 投资要点： 盈利率环比上升。上周45港进口铁矿库存15859万吨，环比增346万吨，创2022年3月25日以来新高。上周螺纹模拟测算平均吨毛利为240元/吨，较上一周升34元/吨，热卷模拟平均吨毛利为22元/吨，较上一周升13.8元/吨；上周247家钢企盈利率为37.23%，较上一周上升1.3%。12月26日，国家发展改革委产业发展司发布文章《大力推动传统产业优化升级》。文章指出，对钢铁等原材料产业，关键在于平衡供需、优化结构。当前，钢铁等原材料行业普遍面临供需动态性平衡不足、产品结构不优等问题。“十五五”时期，原材料行业要深化供给侧结构性改革，坚持供需两侧协同发力，增加高端产能供给，确保总量规模适度、供需基本平衡、产品结构升级。加强行业管理，坚持“减油、增化、提质”，持续实施粗钢产量调控，严禁违规新增产能，促进优胜劣汰。 需求有望企稳，供给维持收缩预期。需求有望企稳，供给维持收缩预期。随着地产下行，地产端钢铁需求占比持续下降，我们预期地产对钢铁需求的负向拖拽影响已明显减弱；基建、制造业端用钢需求有望平稳增长。从供给端来看，目前行业仍有约65%的钢企亏损，供给市场化出清已开始出现。我们维持供给端收缩的预期，钢铁基本面有望逐步修复。 维持“增持”评级。长期来看，产业集中度提升、促进高质量发展是未来钢铁行业发展的必然趋势，具有产品结构与成本优势的钢企将充分受益；在环保加严、超低排放改造与碳中和背景下，龙头公司竞争优势与盈利能力将更加凸显。重点推荐：1）技术与产品结构领先的宝钢股份，产品结构持续升级的华菱钢铁、首钢股份，低成本与弹性钢企方大特钢、新钢股份；2）低估值高股息具备竞争优势的特钢龙头中信特钢、甬金股份；高壁垒材料公司久立特材、翔楼新材、铂科新材；高温合金龙头图南股份、抚顺特钢；3）需求复苏趋势下，看好具有长期格局优势的上游资源品，推荐河钢资源、大中矿业、安宁股份、鄂尔多斯、永兴材料、包钢股份。风险提示：供给端收缩不及预期，需求大幅下降。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 1.钢铁：钢材价格环比下降，总库存环比下降...............................................3 1.1.上周钢材价格环比下降，钢材总库环比下降........................................31.2.钢材表观消费量环比下降，建材成交量均值环比下降........................41.3.全国247家钢厂高炉开工率环比下降....................................................51.4.螺纹钢模拟生产利润上升，热卷模拟生产利润上升............................71.5.美国钢价持平，欧盟钢价持平，日本钢价上升....................................82.原料：铁矿石现货价格下降，焦炭现货价格下降.......................................92.1.铁矿石现货价格下降，期货价格上升；焦炭现货价格下降，期货价格上升92.2.铁矿石港口库存上升，四大铁矿石生产商总发货量下降...................102.3.钢厂焦炭库存环比上升，焦化厂焦炭库存环比下降..........................122.4.钢厂焦煤库存上升，焦化厂焦煤库存环比上升..................................133.炉料：废钢价格持平，硅铁价格上升，取向硅钢价格持平，钒铁价格下降，钛精矿价格持平....................................................................................................143.1.废钢价格下降，普通功率石墨电极价格持平，高功率石墨电极价格下降，超高功率石墨电极价格下降....................................................................143.2.硅铁价格上升，内蒙硅锰价格上升，广西硅锰价格上升...................153.3.取向硅钢价格持平，无取向硅钢价格持平..........................................153.4.钒铁价格下降，五氧化二钒价格持平..................................................163.5.钛精矿价格持平，钛白粉价格上升，海绵钛价格持平......................174.特钢及新材料：不锈钢价格上升，工业级碳酸锂价格回升，电池级碳酸锂价格回升................................................................................................................184.1.不锈钢价格上升，纯镍模式不锈钢吨钢毛利上升，钼铁价格上升...184.2.工业级碳酸锂价格回升，电池级碳酸锂价格回升..............................194.3.氧化镨钕价格上升..................................................................................205.宏观：2025年1-11月粗钢产量同比下降，下游基建、制造业维持走弱，地产降幅环比有所扩大........................................................................................205.1.粗钢产量累计同比降幅扩大，钢材出口量累计同比增速上升...........205.2.1-11月基建、制造业仍走弱，房屋新开工、施工、竣工面积累计同比降幅有所扩大....................................................................................................226.投资建议........................................................................................................267.风险提示........................................................................................................277.1.供给端收缩不及预期..............................................................................277.2.需求大幅下降..........................................................................................28 1.钢铁：钢材价格环比下降，总库存环比下降 1.1.上周钢材价格环比下降，钢材总库环比下降 上周上海螺纹钢现货价格环比降40元/吨至3280元/吨，降幅1.2%；期货价格环比降1元/吨至3118元/吨，降幅0.03%。上周热轧卷板现货价格环比不变为3290元/吨；期货价格环比升14元/吨至3283元/吨，升幅0.43%。上周上海中板价格环比降20元/吨至3300元/吨，降幅0.6%；上周冷卷价格环比升10/吨至3970元/吨，升幅0.25%；上周线材价格环比升不变，为3830元/吨。需求和库存符合季节性规律。展望来看，我们认为从供需两方面来看，需求有望逐步触底，继续下降的动力不强；从供给端来看，即便不考虑供给政策，目前行业亏损时间已经较长，供给的市场化出清已开始出现，我们预期钢铁基本面有望逐步修复；而若供给政策落地，行业供给的收缩速度更快，行业上行的进展将更快展开。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 上周钢材社会库存下降，钢厂库存下降。上周主要钢材社会库存872.56万吨，环比下降33.91万吨；钢厂库存385.43万吨，环比下降2.88万吨。社会库存方面，上周螺纹钢社会库存294.19万吨，环比下降18.81万吨；线材社会库存43.7万吨，环比下降3.42万吨；热卷社会库存296.7万吨，环比下降10.6万吨。钢厂库存方面，上周螺纹钢钢厂库存140.06万吨，环比上升0.52万吨；线材钢厂库存43.32万吨，环比下降1.69万吨；热卷钢厂库存80.52万吨，环比下降2.9万吨。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 1.2.钢材表观消费量环比下降，建材成交量均值环比下降 上周钢材表观消费量环比下降。五大品种表观消费量为833.61万吨，环比降0.2%，同比降2.22%。其中，螺纹钢表观消费量为202.68万吨，环比降2.86%，同比降7.7%。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 上周建材成交量均值环比上升。上周建材成交均值为9.925万吨，环比增1.05%，同比降8.53%。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 1.3.全国247家钢厂高炉开工率环比下降 全国247家钢厂高炉开工率下降。根据Wind数据，上周全国电炉开工率59.62%，较上一周降1.28个百分点；上周电炉产能利用率为52.92%，较上一周降0.33个百分点。根据Mysteel数据，上周全国247家钢厂高炉开工率78.32%，较上一周降0.15个百分点；全国247家钢厂高炉产能利用率为84.94%，较上一周升0.01个百分点。上周247家钢企盈利率为37.23%，较上一周升1.3个百分点。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，Mysteel，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Mysteel，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 上周钢材产量下降。上周钢材周度总产量796.82万吨，环比降1.15万吨。其中螺纹钢产量184.39万吨，环比升2.7万吨。热卷产量293.54万吨，环比升1.63万吨。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 1.4.螺纹钢模拟生产利润上升，热卷模拟生产利润上升 上周测算螺纹钢生产利润上升，测算热卷生产利润上升。测算螺纹钢的平均吨毛利为240元/吨，较上一周升34元/吨，热卷模拟平均吨毛利22元/吨，较上一