能源化工日报

2025-12-29 原油 2025/12/29原油 【行情资讯】 能源化工组 INE主力原油期货收跌1.20元/桶，跌幅0.27%，报441.80元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收涨18.00元/吨，涨幅0.73%，报2491.00元/吨；低硫燃料油收涨5.00元/吨，涨幅0.17%，报3017.00元/吨。 张正华橡胶研究员从业资格号：F270766交易咨询号：Z00030000755-233753333zhangzh@wkqh.cn 新加坡ESG油品周度数据出炉，汽油库存累库0.06百万桶至15.06百万桶，环比累库0.43%；柴油库存累库0.07百万桶至8.43百万桶，环比累库0.85%；燃料油库存去库1.40百万桶至24.66百万桶，环比去库5.39%；总成品油去库1.27百万桶至48.15百万桶，环比去库2.57%。 【策略观点】 我们认为尽管地缘溢价已经全部消散，OPEC虽做增产但量级极低，与此同时我们观测到OPEC供给仍未放量，因而油价短期仍然不宜过于看空。基于此我们维持对油价低多高抛的区间策略，但当前油价仍需测试OPEC的出口挺价意愿，建议短期观望为主，等待油价下跌时OPEC出口下滑做出验证。 刘洁文甲醇、尿素研究员从业资格号：F03097315交易咨询号：Z00203970755-23375134liujw@wkqh.cn 甲醇 2025/12/29甲醇 【行情资讯】 区域现货涨跌：江苏变动-25元/吨，鲁南变动0元/吨，河南变动-10元/吨，河北变动0元/吨，内蒙变动-5元/吨。 主力期货涨跌：主力合约变动-1元/吨，报2161元/吨，MTO利润报40元。 【策略观点】 利多兑现后盘面再度陷入短期盘整，港口倒流叠加转口船发货带来港口库存进一步去化。后续来看，进口到港仍将处于高位，而港口烯烃装置存检修预期，后续港口压力仍在，目前港口绝对库存水平依旧较高。供应端企业利润回落到中性位置，开工维持同期高位，整体供应高位。随着利多的兑现，盘面仍将回归现实逻辑，甲醇基本面仍有一定压力，预计低位整理为主，策略方面单边建议观望。 尿素 2025/12/29尿素 【行情资讯】 区域现货涨跌：山东变动10元/吨，河南变动30元/吨，河北变动0元/吨，湖北变动0元/吨，江苏变动10元/吨，山西变动20元/吨，东北变动0元/吨，总体基差报-30元/吨。主力期货涨跌：主力合约变动5元/吨，报1740元/吨。 【策略观点】 盘面延续震荡走高，基差与月间价差均有所走强，现实方面，储备需求以及复合肥开工的走高带动短期内需求出现好转，企业预收明显走高。目前出口陆续集港但进度相对较慢，港口库存 小幅走高。供应方面，气制装置开工继续季节性回落，煤制变化不大，后续整体供应预计季节性回落为主。供减需求带动企业库存持续回落，尿素整体供需出现改善。尿素下方有出口政策以及成本支撑，下方空间有限，低估值下预计震荡筑底为主。后续来看需求主要关注出口以及淡储需求，供应端则关注冬季气头停车以及成本支撑。策略方面，低价下关注逢低多配为主。 橡胶 徐绍祖聚烯烃研究员从业资格号：F03115061交易咨询号：Z002267518665881888xushaozu@wkqh.cn 2025/12/29橡胶 【行情资讯】 商品普涨，胶价较大上涨。橡胶冬储的买盘需求，是胶价的利多。 马桂炎（联系人）聚酯研究员从业资格号：F0313638113923915659magy@wkqh.cn 多空讲述不同的故事。涨因季节性预期、需求预期看多，跌因需求偏弱。天然橡胶RU多头认为东南亚尤其是泰国的天气和橡胶林现状可能橡胶增产有限；橡胶的季节性通常在下半年转涨；中国的需求预期转好等。天然橡胶空头认为宏观预期不确定。需求处于季节性淡季，EUDR向后推迟的预期。供应的利好幅度可能不及预期。 严梓桑（联系人）油品研究员从业资格号：F0314920315805136842yanzs@wkqh.cn 行业如何？ 截至2025年12月18日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为64.66%，较上周走高1.08个百分点，较去年同期走高2.56个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为72.76%，较上周走低0.24个百分点，较去年同期走低5.93个百分点。内外销出货放缓，半钢轮胎库存增加。 截至2025年12月14日，中国天然橡胶社会库存总量为115.2万吨，环比增加2.9万吨，增幅2.6%。其中，深色胶社会总库存为74.8万吨，环比增长2.5%；浅色胶社会总库存为40.4万吨，环比增长2.8%。青岛橡胶总库存49.42（+0.94）万吨。 现货方面： 泰标混合胶14700（+250）元。STR20报1855（+35）美元。STR20混合1855（+35）美元。江浙丁二烯7650（+50）元。华北顺丁10500（0）元。 【策略观点】 目前中性偏多思路，建议短线操作，快进快出。买RU2601空RU2609对冲建议持仓。 PVC 2025/12/29 PVC 【行情资讯】 PVC05合约上涨75元，报4832元，常州SG-5现货价4500（+20）元/吨，基差-332（-55）元/吨，5-9价差-130（-10）元/吨。成本端电石乌海报价2325（0）元/吨，兰炭中料价格820（0）元/吨，乙烯745（0）美元/吨，烧碱现货710（-5）元/吨；PVC整体开工率77.2%，环比下降0.2%；其中电石法78.5%，环比上升0.8%；乙烯法74.3%，环比下降2.3%。需求端整体下游开工44.5%，环比下降0.9%。厂内库存30.6万吨（-2.2），社会库存106万吨（+0.4）。 【策略观点】 基本面上企业综合利润位于历史偏低位水平，估值压力短期较小，但供给端减产量偏少，产量位于历史高位，新装置释放产量，下游方面内需逐渐步入淡季，需求端承压，出口方面印度BIS政策撤销并预期不实施反倾销税率，但也存在淡季压力。成本端电石下跌，烧碱偏弱。整体而言，国内供强需弱的现实下，国内需求偏差，难以扭转供给过剩的格局，基本面较差，短期情绪偏强带动反弹，中期在行业实质性大幅减产前仍然以逢高空配的思路为主。 纯苯、苯乙烯 2025/12/29纯苯&苯乙烯 【行情资讯】 基本面方面，成本端华东纯苯5315元/吨，无变动0元/吨；纯苯活跃合约收盘价5490元/吨，无变动0元/吨；纯苯基差-175元/吨，缩小56元/吨；期现端苯乙烯现货6700元/吨，上涨75元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价6787元/吨，上涨149元/吨；基差-87元/吨，走弱74元/吨；BZN价差128元/吨，上涨0.25元/吨；EB非一体化装置利润-163.35元/吨，上涨25元/吨；EB连1-连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率70.7%，上涨1.57 %；江苏港口库存13.93万吨，累库0.46万吨；需求端三S加权开工率40.60 %，下降1.67 %；PS开工率54.50 %，下降3.80 %，EPS开工率51.81 %，下降1.96 %，ABS开工率71.00 %，上涨0.47 %。 【策略观点】 纯苯现货价格无变动，期货价格无变动，基差缩小。苯乙烯现货价格上涨，期货价格上涨，基差走弱。分析如下：目前苯乙烯非一体化利润中性偏低，估值向上修复空间较大。成本端纯苯开工中性震荡，供应量依然偏宽。供应端乙苯脱氢利润上涨，苯乙烯开工持续上行。苯乙烯港口库存持续大幅累库；季节性淡季，需求端三S整体开工率震荡下降。纯苯港口库存持续累库，苯乙烯港口库存持续去化，截止明年一季度前可做多苯乙烯非一体化利润。 聚烯烃 2025/12/29聚乙烯 【行情资讯】 基本面看主力合约收盘价6465元/吨，上涨75元/吨，现货6350元/吨，上涨25元/吨，基差-115元/吨，走弱50元/吨。上游开工82.66%，环比上涨0.05 %。周度库存方面，生产企业库存45.86万吨，环比去库2.92万吨，贸易商库存3.25万吨，环比去库0.32万吨。下游平均开工率42%，环比下降0.45 %。LL5-9价差-31元/吨，环比扩大2元/吨。 【策略观点】 期货价格上涨，分析如下：OPEC+宣布计划在2026年第一季度暂停产量增长，原油价格或已筑底。聚乙烯现货价格上涨，PE估值向下空间有限，但仓单数量历史同期高位，对盘面形成较大压制。供应端仅剩30万吨计划产能，整体库存高位去化，对价格支撑回归；季节性淡季来临，需求端农膜原料库存或将见顶，整体开工率震荡下行。长期矛盾从成本端主导下跌行情转移至投产错配，逢低做多LL5-9价差。 2025/12/29聚丙烯 【行情资讯】 基本面看主力合约收盘价6292元/吨，上涨26元/吨，现货6250元/吨，无变动0元/吨，基差-42元/吨，走弱26元/吨。上游开工76.92%，环比下降0.32%。周度库存方面，生产企业库存53.33万吨，环比去库0.45万吨，贸易商库存18.72万吨，环比去库1.11万吨，港口库存6.87万吨，环比累库0.12万吨。下游平均开工率53.8%，环比下降0.19%。LL-PP价差173元/吨，环比扩大49元/吨。 【策略观点】 期货价格上涨，分析如下：成本端，EIA月报预测全球石油库存将回升，供应过剩幅度恐将扩大。供应端还剩145万吨计划产能，压力较大；需求端，下游开工率季节性震荡。供需双弱背景下，整体库存压力较高，短期无较突出矛盾，仓单数量历史同期高位，待明年一季度成本端供应过剩格局转变，或对盘面形成一定支撑。 聚酯 2025/12/29 PX 【行情资讯】 PX03合约上涨198元，报7556元，PX CFR上涨18美元，报919美元，按人民币中间价折算基差-103元（-55），3-5价差0元（-4）。PX负荷上看，中国负荷88.2%，环比上升0.1%；亚洲负荷79.5%，环比上升0.6%。装置方面，国内天津石化停车，福佳大化重启中，海外日本出光一条20万吨装置重启。PTA负荷72.5%，环比下降0.7%，装置方面，英力士、逸盛宁波重启，逸盛新材料降负后恢复，中泰短停。进口方面，12月中上旬韩国PX出口中国28.3万吨，同比上升0.8万吨。库存方面，10月底库存407.4万吨，月环比上升4.8万吨。估值成本方面，PXN为361美元（+7），韩国PX-MX为154美元（0），石脑油裂差87美元（-1）。 【策略观点】 目前PX负荷维持高位，下游PTA检修较多，整体负荷中枢较低，预期检修季前PX维持小幅累库格局。目前估值大幅上升，但整体上明年与下游PTA供需都偏强，且PTA加工费的修复也使得PXN的空间进一步打开，短期行情中预期成分较大，注意回调风险，中期关注逢低做多的机会。 2025/12/29 PTA 【行情资讯】 PTA05合约上涨128元，报5280元，华东现货上涨125元，报5175元，基差-65元（-52），5-9价差130元（+36）。PTA负荷72.5%，环比下降0.7%，装置方面，英力士、逸盛宁波重启，逸盛新材料降负后恢复，中泰短停。下游负荷90.4%，环比下降0.7%，装置方面，恒盛20万吨长丝停车，三房巷20万吨长停长丝重启，富海30万吨甁片投产，主流化纤大厂减产。终端加弹负荷持平至79%，织机负荷下降2%至60%。库存方面，12月19日社会库存（除信用仓单）210万吨，环比去库5万吨。估值和成本方面，PTA现货加工费上涨72元，至286元，盘面加工费持平，至325元。 【策略观点】 后续来看，供给端短期维持高检修，需求端聚酯化纤利润压力较大，且受制于淡季负荷将逐渐下降，甁片由于库存压力和下游淡季甁片负荷难以上升，预期短期延续去库后PTA进入春节累库阶段。估值方面，PTA加工费在意外降负和较强预期下修复至正常水平，PXN在强预期下同样大幅反弹，明年仍然有估值上升的空间，但短期需要注意过度预期下的回调风险，中期关注逢低做多