情绪回暖短线延续震荡

主要结论

12月份以来热卷弱势震荡。热卷需求虽有韧性，但建材需求较弱，政策面推动下钢厂远月供应预期下滑，钢材现货利润被压缩，钢厂减产持续，年底减产预期见底，原料受负反馈预期压力短线回落。随着钢厂减产尾声，原料反弹，宏观情绪回暖支撑钢材价格，但热卷反弹力度弱于炉料。

供需分析

供应

12月份热卷供应维持在320万吨-330万吨高位，同比近几年高位，冷轧卷板、中厚板等板材供应亦同比高位。高位供应导致库存压力较大。螺纹钢产量12月份环比下行，同比回至近几年最低水平，带动五大材产量逐步回落。10月份钢材产量下行主要因库存压力和利润回落，预计后续产量继续回落，但减产力度有限。

库存

12月份热卷库存从380万吨增至418万吨，需求端表现不强，供应端持续攀升导致库存攀升。

需求

家电、汽车、船舶等板材终端需求产能环比走弱，带动板材需求走强。11月家电产量同比回落，汽车产量略降，但冰箱产量增长。房地产、基建、固定资产投资同比回落拖累钢材需求，板材端受家电、汽车带动继续走强。钢材出口延续强势，市场关注2026年出口情况。

展望

1月份建材需求难有起色，板材需求有韧性但增速有限，季节性淡季，钢材供需两弱，价格或将维持弱势。