豆粕：震荡，规避元旦假期风险 豆一：现货稳定，盘面震荡

豆粕：震荡，规避元旦假期风险 豆一：现货稳定，盘面震荡 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing@gtht.com 报告导读： 上周（12.22～12.26），美豆期价涨跌互现、重心略微上移，期价上涨因为中方采购美豆、期价下跌因为市场对中方采购仍保持谨慎。从周K线角度，12月26日当周，美豆主力03月合约周涨幅1.16%，美豆粕主力03月合约周涨幅2.02%。 上周（12.22～12.26），国内豆粕期价偏强震荡，豆一期价小幅上涨。豆粕方面，期价偏强主要是周四市场消息影响：海关通关问题仍有担忧。豆一方面，盘面同样受到周四市场消息影响。此外，国储提价收购影响偏多，国储抛储抑制上升动能。从周K线角度，12月26日当周，豆粕主力m2605合约周涨幅2.01%，豆一主力a2605合约周涨幅1.08%。（上述期货价格及涨跌幅数据引自文华财经） 上周（12.22～12.26），国际大豆市场主要基本面情况：1）中方采购美豆数量有限，影响中性偏空。据新闻讯，12月22日中方采购美豆39.6万吨（其中33万吨在2025/26年度交货，其余部分将于2026/27年度交货），周内其余时间无新增大额采购。2）巴西大豆进口成本周环比下降，影响偏空。据钢联数据，截至12月26日当周，2026年2月巴西大豆CNF升贴水均值周环比略降、进口成本均值周环比下降，盘面榨利均值周环比上升。3）巴西部分地区开始收获大豆。据新闻讯，咨询机构AgRural表示，帕拉纳州西部以及马托格罗索州中北部、东部和西部部分地区开始收获大豆，这些地区收割工作将在未来几天继续进行，但要到明年1月才能取得更显著进展，前提是天气有利于农业机械下田作业。AgRural上调巴西大豆产量预估值：2025/26年度巴西大豆产量估计为1.804亿吨，高于11月份预估1.785亿吨。AgRural称，尽管今年12月天气良好，但大多数大豆作物产量仍存在不确定性。最终产量仍取决于1月、2月以及部分晚播地区3月上半月天气情况。4）阿根廷大豆种植进度偏慢，早期生长良好。据新闻讯，布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）称，截至12月24日当周，2025/26年阿根廷大豆种植进度约75.5%，去年同期约85%；优良率为67%，去年同期62%。5）南美大豆主产区天气预报：据12月26日天气预报，未来两周（2025年12月27日～2026年1月9日），巴西大豆主产区降水基本正常（产区有差异：马托格罗索州和戈亚斯州降水偏少、南里奥格兰德州降水偏多），气温“先高后低”；阿根廷大豆主产区降水偏少、气温“先高后低”。阿根廷产区降水偏少，影响略偏多。 上周（12.22～12.26），国内豆粕现货主要情况：1）成交：豆粕成交量周环比上升。据钢联统计，截至12月26日当周，我国主流油厂豆粕日均成交量约16万吨，前一周日均成交约12万吨。2）提货： 豆粕提货量周环比略增。据钢联统计，截至12月26日当周，主要油厂豆粕日均提货量约18.3万吨，前一周日均提货量约18万吨。3）基差：豆粕基差周环比略升。据统计，截至12月26日当周，豆粕（张家港）基差周均值约353元/吨，前一周约347元/吨，去年同期约263元/吨。4）库存：豆粕库存周环比基本持平、同比上升。据钢联统计（111家油厂），截至12月19日当周，我国主流油厂豆粕库存约100万吨，周环比基本持平，同比增幅约89%。5）压榨：大豆压榨量周环比下降，下周预计下降。据钢联预估（125家油厂），截至12月26日当周，国内大豆周度压榨量约206万吨（前一周213万吨，去年同期208万吨），开机率约57%（前一周59%，去年同期59%）。下周（12月27日～1月2日）油厂大豆压榨量预计约184万吨（去年同期173万吨），开机率51%（去年同期49%）。 上周（12.22～12.26），国内豆一现货主要情况：1）豆价稳中偏强。据博朗资讯，①东北部分地区大豆净粮收购价格（过4.5筛净粮主流收购价格）报价区间4100～4220元/吨，较前周上涨20元/吨；②关内部分地区大豆净粮收购价格区间4860～5100元/吨，持平前周；③销区东北食用大豆销售价格（中等含包装“塔选”东北豆市场主流零售价）区间4500～4700元/吨，较前周上涨0～20元/吨。2）东北产区国储提价收购，影响偏多。据博朗资讯，12月24日中储粮多个库点发布收购公告，收购价格和收购标准均有所调整：不计蛋白收购价2.025～2.05元/斤，蛋白含量≥35%收购价2.05～2.075元/斤。该收购价格较前期有所上调，影响偏多。3）国储拍卖成交较好，市场等待后期拍卖情况。据博朗资讯，国储大豆周内两次拍卖成交良好，部分库点溢价较高对现货有支撑，市场观望等待后续国储投放情况。4）北方市场东北大豆成交尚可，南方偏慢。据博朗资讯，山东及以北市场东北大豆成交尚可，高蛋白豆源走货速度略快。南方销区东北大豆成交一直偏慢，市场各环节均有部分库存、经销商多消耗库存，等待更佳采购时点。 下周（12.29～12.31），预计连豆粕和豆一期价震荡，规避元旦假期风险。豆粕方面，国内盘面偏强因通关担忧、商品市场情绪偏强，但仍需关注外盘美豆动态。美豆继续关注中方采购情况、南美产区天气问题。豆一方面，现货稳中偏强、国储提价收购均有利多影响，国储抛储抑制短线上升动能，所以盘面价格预计震荡。临近元旦假期，注意规避外围市场风险。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议） （正文） 资料来源：根据新闻整理，布宜诺斯艾利斯交易所，国泰君安期货研究 资料来源：根据新闻整理，AgRural，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：Agweather 资料来源：Agweather 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。