玻璃周报：市场交投清淡，短期驱动不足

玻璃周报 2025/12/27 目录 周度评估及策略推荐 周度要点小结 价格：截至2025/12/26，浮法玻璃现货市场报价1010元/吨，环比-20元/吨；玻璃主力合约收盘报1047元/吨，环比-15元/吨；基差-37元/吨，环比上周-5元/吨。 成本利润：截至2025/12/26，以天然气为燃料生产浮法玻璃的周均利润为-186.4元/吨，环比-5.00元/吨；河南LNG市场低端价3600元/吨，环比-250元/吨。以煤炭为燃料生产浮法玻璃的周均利润为-21.88元/吨，环比-14.25元/吨；以石油焦为燃料生产浮法玻璃的周均利润为-7.21元/吨，环比-7.14元/吨。 供给：截至2025/12/26，全国浮法玻璃周度产量为108.40万吨，环比-0.19万吨，开工产线218条，环比-1条，开工率为73.89%。截至2025/12/26，浮法玻璃下游深加工订单为9.7元/吨，环比-0.40日；Low-e玻璃开工率43.30%，环比-1.00%。 需求：据WIND数据，国内2024年1-11月，商品房累计销售面积78701.74万㎡，同比-7.80%；11月单月，商品房销售面积为6719.74万㎡，同比-17.93%。据中汽协数据，11月汽车产销数据分别为353.16/342.90万辆，同比+2.76%/+3.40%；1-11月汽车产销累计完成3123.10/3112.70万辆。 库存：截至2025/12/26，全国浮法玻璃厂内库存5862.3万重箱，环比+6.50万重箱；沙河地区厂内库存431.76万重箱，环比+43.12万重箱。 观点：当前市场已进入传统淡季，整体交投气氛清淡，下游采购以刚需为主，企业销售压力不减。供应方面，上周广东一条900吨/日产线进入冷修，供应端有所收缩，但整体影响有限。需求端表现持续疲弱，受北方天气不佳、年底资金回笼压力及赶工需求不足等因素制约，下游补库意愿普遍低迷。目前玻璃市场缺乏明显驱动因素，叠加成本端煤炭价格回落，预计短期内仍将维持弱势运行格局，建议以观望为主。 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/12/26，浮法玻璃现货市场报价1010元/吨，环比-20元/吨；玻璃主力合约收盘报1047元/吨，环比-15元/吨；基差-37元/吨，环比上周-5元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/12/26，玻璃01-05价差为-113元/吨（-12），05-09价差为-103元/吨（-8），09-01价差为216元/吨（+20），持仓量达145.54万手。 玻璃月间价差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 利润及成本 浮法玻璃利润成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/12/26，以天然气为燃料生产浮法玻璃的周均利润为-186.4元/吨，环比-5.00元/吨；河南LNG市场低端价3600元/吨，环比-250元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 以煤炭为燃料生产浮法玻璃的周均利润为-21.88元/吨，环比-14.25元/吨；以石油焦为燃料生产浮法玻璃的周均利润为-7.21元/吨，环比-7.14元/吨。 供给及需求 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/12/26，全国浮法玻璃周度产量为108.40万吨，环比-0.19万吨，开工产线218条，环比-1条，开工率为73.89%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/12/26，浮法玻璃下游深加工订单为9.7元/吨，环比-0.40日；Low-e玻璃开工率43.30%，环比-1.00%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 据WIND数据，国内2024年1-11月，商品房累计销售面积78701.74万㎡，同比-7.80%；11月单月，商品房销售面积为6719.74万㎡，同比-17.93%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 据中汽协数据，11月汽车产销数据分别为353.16/342.90万辆，同比+2.76%/+3.40%；1-11月汽车产销累计完成3123.10/3112.70万辆。 库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/12/26，全国浮法玻璃厂内库存5862.3万重箱，环比+6.50万重箱；沙河地区厂内库存431.76万重箱，环比+43.12万重箱。 供应高位需求乏力，纯碱反弹力度有限 纯碱周报 2025/12/27 目录 周度评估及策略推荐 周度要点小结 价格：截至2025/12/26，沙河重碱现货市场报价1141元/吨，环比+11元/吨；纯碱主力合约收盘报1184元/吨，环比-9元/吨；基差-49元/吨，环比上周-3元/吨。 成本利润：截至2025/12/26，氨碱法的周均利润为-137.4元/吨，环比+9.30元/吨；联碱法的周均利润为-88.5元/吨，环比+20.5元/吨。截至2025/12/26，秦皇岛到港动力煤689元/吨，环比-27元/吨；河南LNG市场低端价3600元/吨，环比-250元/吨。西北地区原盐价格为215元/吨，环比持平；山东合成氨价格为2290元/吨，环比-141元/吨。 供给：截至2025/12/26，纯碱周度产量为71.19元/吨，环比-0.95元/吨，产能利用率81.65%。重碱产量为38.56万吨，环比-0.47万吨；轻碱产量为32.63万吨，环比-0.48万吨。 需求：截至2025/12/26，全国浮法玻璃周度产量为108.40元/吨，环比-0.19元/吨，开工产线218条，环比-1条，开工率为73.89%。纯碱11月表观消费量达289万吨。 库存：截至2025/12/26，纯碱厂内库存143.85万吨，环比-6.08万吨；库存可用天数为11.93日，环比-0.50日。重碱厂内库存为70.3元/吨，环比-6.87元/吨；轻碱厂内库存为73.55元/吨，环比+0.79元/吨。 观点：上周纯碱市场整体供应充裕，需求端持续表现疲软，下游采购基本以刚需小单为主，厂家新单接收情况一般，其中重碱需求尤为乏力，而浮法玻璃行业冷修计划的推进，进一步压制了重碱的需求预期。成本端，煤炭价格走弱，对纯碱价格支撑有限。综合来看，当前供需矛盾尚未得到明显缓解，未来仍有产能投产计划，预计市场反弹力度有限。 期现市场 纯碱基差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/12/26，沙河重碱现货市场报价1141元/吨，环比+11元/吨；纯碱主力合约收盘报1184元/吨，环比-9元/吨；基差-49元/吨，环比上周-3元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/12/26，纯碱01-05价差为-72元/吨（-19），05-09价差为-59元/吨（-1），09-01价差为131元/吨（+20），持仓量达145.54万手。 纯碱月间价差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 利润及成本 纯碱利润 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/12/26，氨碱法的周均利润为-137.4元/吨，环比+9.30元/吨；联碱法的周均利润为-88.5元/吨，环比+20.5元/吨。 原料成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/12/26，秦皇岛到港动力煤689元/吨，环比-27元/吨；河南LNG市场低端价3600元/吨，环比-250元/吨。 原料成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 西北地区原盐价格为215元/吨，环比持平；山东合成氨价格为2290元/吨，环比-141元/吨。 供给及需求 纯碱产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/12/26，纯碱周度产量为71.19元/吨，环比-0.95元/吨，产能利用率81.65%。 纯碱产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 重碱产量为38.56万吨，环比-0.47万吨；轻碱产量为32.63万吨，环比-0.48万吨。 纯碱需求 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/12/26，全国浮法玻璃周度产量为108.40元/吨，环比-0.19元/吨，开工产线218条，环比-1条，开工率为73.89%。纯碱11月表观消费量达289万吨。 库存 纯碱库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/12/26，纯碱厂内库存143.85万吨，环比-6.08万吨；库存可用天数为11.93日，环比-0.50日。 纯碱库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 重碱厂内库存为70.3元/吨，环比-6.87元/吨；轻碱厂内库存为73.55元/吨，环比+0.79元/吨。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层