——每周高频跟踪20251227：工业价格边际回暖

核心观点与关键数据

通胀高频：食品价格边际走低，猪肉价格回稳，蔬菜价格跌幅扩大。 进出口高频：集运价格涨幅扩大，出口需求环比走强，港口吞吐量月均同比增速放缓。 工业高频：工业价格边际回升，动力煤价格持续回调，螺纹钢价格涨幅扩大，沥青开工率超季节性回升，铜价止跌回涨，玻璃期货价格跌势收窄。 投资相关：地产销售年末冲刺略好于往年季节性，水泥价格环比走弱，区域分化显著，新房与二手房成交面积环比升幅超过2023-2024年同期，但同比仍为负增长。 消费相关：12月前三周乘用车零售同比-19%，原油价格小幅回正。

研究结论

12月第四周，食品价格由涨转跌，集运价格受需求推动明显走强，地产销售年末冲刺略好于往年季节性。通胀方面，食品价格指数由涨转跌，猪肉价格回稳。出口方面，集运价格涨幅进一步扩大，除签约季影响外，需求环比走强也有推动。投资方面，水泥价格结束连续三周涨势转为下跌，区域分化显著，除中南地区积极推涨外，其他地区均回调。地产方面，新房与二手房年末冲刺效应凸显，环比升幅超过2023-2024年同期，但同比仍为负增长。

对于债市而言，12月经济弱稳运行，基本面条件对债市仍偏支撑。短期看，下周即将公布的12月制造业PMI预计保持季节性、或呈现小幅回落，数据对债市有支撑，叠加资金条件宽松，套息空间或对应带来配置资金进场，也呵护跨年行情稳定。1月初需要关注宏观政策靠前发力带来的影响，叠加基期调整，市场对数据“开门红”或有一定预期，另外需要关注供给放量、权益春季躁动行情等对情绪的边际影响。

风险提示：宏观政策力度超预期。