梦想与现实的较量

多晶硅期货上市一年来，价格经历了跌宕起伏。2024年Q1高位震荡，Q2流畅下跌，Q3爆发上涨，Q4震荡走高。反内卷成为行业热点，多晶硅产能整合收购平台正式落地，预计将出清约170万吨产能，并给到多晶硅远期价格在6-7万元/吨以上运行的预期。

需求方面，中国光伏装机经历了超预期的上半年和惨淡的下半年，预计2026年同比-36%。海外市场，欧洲光伏新增装机量或迎多年来的首次下滑，亚太市场结构切换，美洲市场颓势再现，而中东和非洲市场则继续高增。预计2026年全球新增光伏装机量428GWac，同比-17%，其中中国新增光伏装机190GWac，同比-36%；海外新增光伏装机238GWac，同比+10%。

供给方面，预计2026年中国境内组件排产483GW，同比-10%。考虑电池片和硅片的出口需求，推算到硅片侧，预期2026年中国硅片排产635GW，同比-2%，即年度对多晶硅的需求量在120万吨左右。若多晶硅环节遵守配额、严控产量，则有望进入去库状态（年度去库约10万吨）。

价格方面，考虑到下方完全成本支撑和上方进口替代压力，预计2026年多晶硅盘面或在4.2-8万元/吨之间波动。节奏上看，1-2月份虽然需求走弱、可能出现“有价无市”的状态，但是无法证伪旺季预期，因此更建议关注逢低做多机会。3月后产业变数增加，建议先以偏多思路对待，若见到联盟破碎等信号后再考虑右侧做空。