有色金属日报

2025-12-26 铜 【行情资讯】 有色金属小组 离岸人民币升破7，供应端扰动消息下铜价维持偏强，昨日沪铜主力合约收涨至97680元/吨。国内电解铜社会库存较周一增加逾2万吨，上期所铜仓单增加0.7至5.9万吨，上海地区现货贴水期货扩大至330元/吨，期现价差拉大吸引部分套利需求，成交维持偏淡，广东地区现货贴水扩大至185元/吨，下游接货情绪较为谨慎。精废铜价差3900元/吨，环比扩大。 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 【策略观点】 曾宇轲从业资格号：F031210270755-23375139zengyuke@wkqh.cn 美联储货币政策宽松背景下情绪面仍有支撑。产业上看铜矿供应维持紧张格局，美国铜关税预期使得精炼铜供应存在结构性不足风险，铜价可能还会冲高。不过铜精矿加工费长单基准稍高于预期，叠加年底消费偏弱，价格向上阻力有所加大。今日沪铜主力运行区间参考：95500-98800元/吨。 张世骄从业资格号：F031209880755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 铝 【行情资讯】 王梓铧从业资格号：F031307850755-23375132wangzh7@wkqh.cn 铝锭库存继续增加，但情绪面维持偏暖，铝价下探回升，昨日沪铝主力合约收跌0.25%至22275元/吨（截至下午3点）。沪铝加权合约持仓量减少1.0至65.3万手，期货仓单小幅增加至7.7万吨。国内铝锭社会库存较周一增加2.4万吨，铝棒库存较周一增加0.4万吨，铝棒加工费反弹，交投氛围维持偏淡。华东电解铝现货贴水期货170元/吨，年底下游消费维持偏弱。 刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 【策略观点】 国内铝库存回升，海外铝库存震荡下降，总体库存维持相对低位，叠加海外供应扰动，铝价支撑较强，而下游消费偏淡构成压力，预计短期铝价震荡抬升。今日沪铝主力合约运行区间参考：22150-22400元/吨。 陈逸从业资格号：F031375040755-23375125cheny40@wkqh.cn 铅 陈仪方从业资格号：F031520040755-23375125chenyf3@wkqh.cn 【行情资讯】 周四沪铅指数收涨0.52%至17311元/吨，单边交易总持仓9.11万手。LME休市。SMM1#铅锭均价17100元/吨，再生精铅均价17050元/吨，精废价差50元/吨，废电动车电池均价9925元/吨。上期所铅 锭期货库存录得1.15万吨，内盘原生基差-100元/吨，连续合约-连一合约价差-35元/吨。据钢联数据，国内社会库存小幅去库0.25万吨至1.70万吨。 【策略观点】 铅矿显性库存抬升，铅精矿加工费持平，原生铅冶炼厂开工率抬升。废电瓶库存边际下滑，再生铅开工率边际下行，蓄企开工率基本维稳。国内铅锭供应边际收紧，铅锭显性库存维持相对低位，但沪铅月差未出现显著上行。当前铅价处于震荡区间内靠下沿的位置，预计铅价短期在宽幅区间内偏强运行。 锌 【行情资讯】 周四沪锌指数收跌0.70%至23080元/吨，单边交易总持仓19.68万手。LME休市。SMM0#锌锭均价23080元/吨，上海基差80元/吨，天津基差10元/吨，广东基差5元/吨，沪粤价差75元/吨。上期所锌锭期货库存录得4.13万吨，内盘上海地区基差80元/吨，连续合约-连一合约价差-35元/吨。据钢联数据，锌锭社会库存去库0.77万吨至11.16万吨。 【策略观点】 锌精矿显性库存抬升，锌精矿TC止跌企稳，伴随沪伦比值的抬升，预计国内锌矿紧缺程度边际缓解。LME锌锭库存累库，LME锌月差回落为Contango结构，国内锌锭社会库存延续去库，现货基差抬升但月差维持低位。贵金属及有色板块短期情绪过热，警惕贵金属资金离场后对其他有色金属造成的价格冲击。 锡 【行情资讯】 2025年12月25日，沪锡主力合约收盘价335880元/吨，较前日下跌1.73%。供给方面，云南与江西两地锡锭冶炼企业的开工率整体呈现高位持稳、但缺乏上行动力的态势。其中，云南地区冶炼厂开工率为86.11%，与上周基本持平，整个四季度保持稳定。目前，该地区锡矿加工费仍处于历史低位，制约了冶炼企业的生产积极性，加之年底下游及终端企业进入消费淡季，锡锭需求有所下滑，难以推动冶炼端提高产量。江西地区冶炼企业则持续面临再生原料（废锡）供应显著不足的问题。受年底消费疲软影响，废料流通量减少，导致当地精锡产量继续维持在较低水平。需求方面，国内锡焊料企业开工率呈现维稳态势。11月份样本企业锡焊料产量环比增加0.95%，开工率较10月份小幅上涨0.69%，主要得益于新能源汽车、AI服务器等新兴领域的订单支撑。但高企的锡价对下游采购意 愿形成了显著抑制，本周现货成交氛围平淡。冶炼厂由于成本等因素选择持价待售，而下游企业则因价格过高而转向观望，实际采购意愿受到压制，市场交易以少量刚性需求为主，整体成交较为冷淡。 【策略观点】 短期虽然当前锡市需求疲软，且供给有好转预期，但下游库存低位情形下，议价能力有限，短期价格预计跟随市场风偏变化波动。操作方面，建议观望为主。国内主力合约参考运行区间：300000-350000元/吨，海外伦锡参考运行区间：39000-43000美元/吨。 镍 【行情资讯】 周四镍价回落调整，沪镍主力合约收报1254100元/吨，较前日下跌2.04%。现货市场，各品牌升贴水持稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为400元/吨，较前日持平，金川镍现货升水均价报6600元/吨，较前日上涨350元/吨。成本端，镍矿价格持稳运行，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报51.07美元/湿吨，价格较前日持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报23美金/湿吨，价格较前日持平，菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报52.7美元/湿吨，价格较上周持平。镍铁方面，价格再小幅上涨，国内高镍生铁出厂价报892元/镍点，均价较前日持平。 【策略观点】 目前镍过剩压力依旧较大，但受印尼政府拟对钴元素征税影响，市场看空情绪衰竭，短期镍价底部或已经出现。操作方面，短期建议观望。沪镍价格运行区间参考11.0-12.5万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.30-1.55万美元/吨。 碳酸锂 【行情资讯】 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报115,645元，较上一工作日-0.11%，其中MMLC电池级碳酸锂报价114,700-117,500元，均价较上一工作日-150元（-0.13%），工业级碳酸锂报价112,500-114,000元。LC2605合约收盘价123,520元，较前日收盘价-0.96%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-2150元。SMM国内碳酸锂周度库存报109,773吨，环比上周-652吨（-0.6%），其中上游-239吨，下游和其他环节-413吨。 【策略观点】 枧下窝锂矿项目预计在春节前后复产，周四开盘部分多头主动止盈。而午间天齐锂业更改现货定价方 式的消息流出，盘面有所提振。当前淡季担忧偶有扰动，但需求乐观预期无法证伪，盘面多头趋势尚未完全结束。碳酸锂持仓高位，资金博弈主导盘面，建议观望或轻仓买权，关注基本面动态及席位持仓变化。今日广期所碳酸锂2605合约参考运行区间120,600-128,000元/吨。 氧化铝 【行情资讯】 2025年12月25日，截至下午3时，氧化铝指数日内下跌0.25%至2612元/吨，单边交易总持仓61.97万手，较前一交易日增加0.18万手。基差方面，山东现货价格下跌5元/吨至2630元/吨，升水主力合约贴水16元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB下跌1美元/吨至308美元/吨，进口盈亏报-63元/吨。期货库存方面，周四期货仓单报16.11万吨，较前一交易日减少0.06万吨。矿端，几内亚CIF价格上涨0美元/吨至66美元/吨，澳大利亚CIF价格上涨0美元/吨至67美元/吨。 【策略观点】 雨季后几内亚发运逐步恢复叠加AXIS矿区复产，矿价预计将震荡下行，关注几内亚矿石进口成本位置的支撑；氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续。但当前价格临近多数厂家成本线，后续减产预期加强，且整体有色板块走势较强，追空性价比不高，建议短期观望为主。国内主力合约AO2601参考运行区间：2400-2700元/吨，需重点关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策。 不锈钢 【行情资讯】 周四下午15：00不锈钢主力合约收12990元/吨，当日-0.65%(-85)，单边持仓19.45万手，较上一交易日-5017手。现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报12900元/吨，较前日-50，无锡市场宏旺304冷轧卷板报13000元/吨，较前日-50；佛山基差-290(+35)，无锡基差-190(+35)；佛山宏旺201报8950元/吨，较前日+50，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平。原料方面，山东高镍铁出厂价报905元/镍，较前日+5。保定304废钢工业料回收价报8800元/吨，较前日持平。高碳铬铁北方主产区报价8100元/50基吨，较前日持平。期货库存录得48495吨，较前日-12106。据钢联数据，社会库存下降至100.51万吨，环比减少3.55%，其中300系库存63.17万吨，环比减少1.98%。 【策略观点】 印尼政府在2026年工作计划与预算（RKAB）中拟定的镍矿石产量目标约为2.5亿吨，较2025年RKAB设定的3.79亿吨显著下调。尽管印尼镍矿商协会（APNI）秘书长梅迪·卡特琳·伦基表示，该目标 目前仅为政府初步规划，具体实施细节尚未明确，但这一消息仍在市场引发明显反应，推动沪镍价格大幅回升，并带动不锈钢市场同步上涨。然而，现货市场实际成交仍相对清淡，贸易商报价普遍谨慎，多以观望态度为主。短期来看，市场缺乏持续强势反弹的驱动因素，但若后续镍矿供应配额明确收紧，仍可能推动价格快速上涨。当前建议以观望为主，密切关注政策后续落实动向。 铸造铝合金 【行情资讯】 昨日铸造铝合金价格回调，主力AD2602合约收盘跌0.63%至21345元/吨（截至下午3点），加权合约持仓减少至2.72万手，成交量1.04万手，量能缩小，仓单增加0.03至7.05万吨。AL2602合约与AD2602合约价差930元/吨，环比扩大。国内主流地区ADC12均价环比持平，进口ADC12价格持稳，成交仍较一般。库存方面，国内三地再生铝合金库存环比减少0.06至4.66万吨。 【策略观点】 铸造铝合金成本端价格较为坚挺，叠加供应端扰动持续，价格下方支撑较强，而需求相对反复和交割压力形成上方的压制，短期铸造铝合金价格或维持区间波动。 有色金属重要日常数据汇总表 铜 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铝 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铅 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 锌 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究