聚烯烃：聚乙烯行情三步走
2025-12-26 聚烯烃：聚乙烯行情三步走 报告要点： 徐绍祖能化分析师从业资格号：F03115061交易咨询号：Z00226750755-23982459xushaozu@wkqh.cn 本文基于聚烯烃市场历史行情演变，系统梳理了以聚乙烯（PE）为代表的聚烯烃品种在新产能投产预期驱动下的价格运行规律。通过回顾2022年至2025年间多个典型投产案例，总结出“预期先行—价格反应—库存验证”的三步走行情模式，并指出年度关键装置投产计划是影响中期价格方向的核心因素，结合技术信号与贸易商库存变化可形成有效的交易与风控框架。 聚烯烃行情分析框架：投产预期驱动与行情“三步走” 聚烯烃行情受供需结构影响显著，其中新增产能的投产节奏已成为近年来影响价格的中长期主导因素。市场通常在新装置投产前1-3个月提前交易预期，形成“预期酝酿—价格反应—落地验证”的三段式行情演变路径： 预期阶段：市场关注年度内1–2家具有规模影响力的“明星厂家”投产计划，形成一致性预期； 验证阶段：装置实际投产后，贸易商库存成为检验供需是否转向的关键指标，也是行情尾声的信号。 该方法强调提前预判、月中介入、库存止盈的操作逻辑，适用于聚乙烯等产能集中释放阶段的品种分析。 历史案例复盘：投产预期如何引导价格拐点 近年来多个大型聚乙烯装置的投产进程，清晰展示了预期对价格的引导作用： 2022年广东石化：原计划7月投产，聚乙烯价格在6月中旬提前破位下跌，标志“预期交易”启动。 2023年裕龙石化：原定11月投产，因试车故障推迟，12月初价格反弹交易“推迟预期”，反弹幅度受持仓限制。 2024年裕龙石化：10月投产计划推迟至12月，10月中价格随宏观反弹，12月初再度下跌并伴随持仓下滑，投产落地后行情结束。 2025年埃克森美孚与金诚石化：4月随原油下跌交易埃克森美孚投产预期；8月金诚石化投产预期再度引发下跌，持仓与贸易商库存同步配合。 2026年预计可能因华锦阿美、中沙古雷等多装置集中投产而出现急跌行情，投资者可结合技术指标提前布局。 图1：聚乙烯行情图 数据来源：文华财经、五矿期货研究中心表2：聚乙烯2024&2025年投产计划表 数据来源：文华财经、五矿期货研究中心 关键跟踪指标：技术、持仓与库存的三重验证 除了投产计划本身，行情确认需结合以下三类指标：技术图形信号：如长期趋势破位反抽确认、关键K线出现（阳线反包或破位阴线）、持仓骤增或骤减； 持仓结构变化：多头在预期落地前减仓、空头在下跌中增仓，反映资金态度；贸易商库存：投产预期交易结束后，库存累积与否是验证供需是否转弱的核心依据，也是离场信号。 原油等宏观因素可作为行情“助推剂”，但不起决定性作用。2022年中以后，聚乙烯市场已进入“投产主导”阶段，预期管理能力成为交易胜负手。 总结 聚烯烃行情已形成以投产预期为主线的分析与交易体系：年初锁定1–2家关键企业投产计划作为年度行情锚点；在投产月前1–2个月关注技术突破与持仓异动，捕捉预期交易窗口；以贸易商库存转为累积作为离场信号，避免过度持有至产能完全释放。 未来随着2026年前后新一轮产能投放高峰到来，该逻辑仍将延续，建议市场参与者持续跟踪装置进度、结合库存与资金行为，构建系统化的预期交易策略。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn
