25/26榨季全球糖市预期由过剩转向供应改善。当前ICE原糖价格已反映过剩预期,低糖价抑制种植面积,巴西可能增加乙醇用蔗比例,印度可能提高甘蔗基乙醇占比,预计26/27榨季全球供需格局改善。2026年国际糖市预计将经历“震荡寻底”至“筑底”的过程,预估运行区间13-17美分/磅,低点或在三季度出现。国内糖市长期受外盘主导,预计进入熊市后期,内外盘震荡筑底为主,预估区间4800-5600元/吨,国产糖厂将结束盈利进入亏损期。跨期建议5-9、9-1合约间反套为主,内外价差预计由外盘主导。